月初资金宽松央行逆回购重回百亿 现券期货先强后弱

//债市综述//

7月1日，跨半年末后首个交易日，现券期货先强后转弱，唯月初资金转宽支撑短券暖意。国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.12%；银行间主要利率债收益率普遍小幅上行1bp左右，唯有1年期短券收益率下行1bp；跨半年末后流动性较为宽松，主要回购利率全线大幅下行；蓝光发展(行情600466,诊股)和恒大地产债券上涨。

交易员称，跨月过后资金面一路向宽转变，短券向好势头延续。不过长债走势稍显承压，跨月后央行逆回购不愿过多投放中性态度明显，债市若无明显利好料仍难有趋势性行情。

北京一位基金交易员称，周四恰逢“七一”，不论是国开新债发行量71亿和100亿元，还是二级10年国开频现3.4971%的成交，债市一二级齐为“七一”献礼。

周四，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.12%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.04%。A股方面，沪深两市集体高开，日内宽幅震荡；截至收盘，上证指数微跌0.07%，深证成指跌0.81%，创业板指跌0.63%，盘中一度站上3500点；两市成交额再破万亿大关，较周三显著放量。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率小幅上行，10年期国开活跃券210205收益率上行0.7bp报3.51%，1年期国开活跃券210206收益率下行1bp；10年期国债活跃券200016收益率上行0.95bp报3.1105%。

交易员称，周四债市整体乏力，收益率多数走高。早间央行逆回购投放100亿，OMO净回笼200亿。虽然资金面依然宽松，隔夜加权价格始终在1.7%左右，但债市依然展现了对央行缩量与维稳行情结束的负面情绪，国债期货全天下跌，现券收益率震荡走高。

（图片来源：Wind金融终端）

信用债行情整体稳定，少数网红债波动较大。蓝光发展债券明显上涨，“20蓝光02”和“16蓝光01”涨超6%；恒大地产债券上涨，“15恒大03”、“20恒大01”、“20恒大02”、“19恒大01”和“19恒大02”涨超1%；华阳新材债券上涨，“20阳煤MTN006”涨超3%，“20阳煤PPN006”和“20阳煤MTN001”涨超2%。

此外，“19富力02”涨超7%，“PR威高新”涨近4%，“17冀中01”涨超3%，“19冀中峰峰MTN002”涨近5%，“19湘潭建设PPN001”涨超4%，“20桂建工MTN001”涨超4%，“15遵义道桥债”涨超3%；“20潍坊银行永续债”跌超5%，“20津投03”跌近4%，“PR长轨交”跌超3%，“华融湘江永续债”跌超2%。

（图片来源：Wind金融终端）

半年末时点刚过，央行公开市场逆回购规模即重回百亿，不过这并未给银行间资金市场带来压力，在月初因素支撑下，流动性较为宽松，主要回购利率全线大幅下行。银存间隔夜质押式回购加权利率下行逾50bp报在1.73%附近，7天回购利率下行逾43bp报在2.11%附近。非银机构方面，没有了跨月压力，融资成本也出现明显回落。

华东地区一位银行交易员称，月初资金面较为宽松，央行公开市场逆回购规模收缩至100亿并不意外。如无意外，公开市场百亿元逆回购操作规模预计会再持续一段时间，资金价格料区间震荡。

（图片来源：Wind金融终端）

关于流动性和债券市场走势，华林证券(行情002945,诊股)称，跨季后的第一天，央行的OMO果断回到了100亿，应该是具有较强的信号意义了。如果市场还要反复揣测央行在流动性的意图，不管是从供给还是通胀层面出发的转向预期，大概率要和4、5、6月份一样要落空了。对于债市新的冲击因素有可能将重新回到基本面上，但这恐怕需要较长的时间酝酿。这种行情下，最需要的是定力，不来回折腾。

中信固收称，7月流动性难生较大变数，但中性资金面下可能蕴藏了一定的风险。预计前期利率持续下行的资金面宽松基础可能会有所动摇，但流动性压力更多会在8月之后或7月末显现，短期资金面不会大幅收紧，不稳定性仍潜伏在暗流之中。

// 债市要闻 //

1、6月财新中国制造业PMI录得51.3，降至三个月低点

6月财新中国制造业PMI微降至51.3，低于5月0.7个百分点，为三个月以来的低点，显示受疫情反复和供应链受阻影响，6月中国制造业增长势头减弱。这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的2021年6月制造业PMI录得50.9，较上月下降0.1个百分点。

2、季末过后央行“收水”，资金面宽松回购利率应声下跌

据21世纪经济报道，从目前的结果来看，央行虽然缩减了逆回购规模，但是资金面依然表现得较为宽裕。当日多个逆回购品种均出现不同程度的下跌。在下半年货币政策易紧难松的背景下，中信证券(行情600030,诊股)认为跨季后公开市场操作将回归100亿元的惯例操作。

3、广东证监局：对宜华集团、康美实业、颐和地产采取出具警示函措施

广东证监局公告称，颐和地产集团有限公司、康美实业投资控股有限公司和宜华企业（集团）有限公司作为公司债券发行人，未按期披露2020年年度报告。上述行为违反相关规定，决定对上述公司采取出具警示函的行政监管措施。

4、新世纪评级：将顾家集团主体评级展望调整为负面

新世纪评级给予顾家集团主体信用等级为AA，但是考虑到商誉减值导致净利润下滑、投资规模大且存在投资风险、资金占用压力加大且存在回款风险、本部即期偿付压力较大等因素，决定调整评级展望为负面；给与“20顾家01”AA信用等级。

5、中诚信国际：云南省康旅控股集团评级展望为负面

中诚信国际公告称，维持云南省康旅控股集团有限公司主体信用等级为AAA，评级展望为负面；维持“17云投G1”等多只债券的信用等级为AAA。

6、太湖新城：原副总裁涉嫌严重违纪违法接受纪律审查和监察调查

无锡市太湖新城发展集团有限公司公告称，原副总裁涉嫌严重违纪违法接受纪律审查和监察调查。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月1日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日300亿元逆回购到期，当日净回笼200亿元。

央行：为满足金融机构临时性流动性需求，6月对金融机构开展常备借贷便利操作共85.5亿元，其中隔夜期3亿元，7天期37.5亿元，1个月期45亿元。

央行：6月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款440亿元，期末抵押补充贷款余额为30926亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

半年末时点刚过，央行公开市场逆回购规模即重回百亿，不过这并未给银行间资金市场带来压力，在月初因素支撑下，流动性较为宽松，主要回购利率全线大幅下行。银存间隔夜质押式回购加权利率下行逾50bp报在1.73%附近，7天回购利率下行逾43bp报在2.11%附近。非银机构方面，没有了跨月压力，融资成本也出现明显回落。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2109日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

7月1日，债券市场共发行70只债券，总发行量612.40亿元，54只债券到期，4只债券提前兑付，无债券回售，无债券赎回，总偿还量604.48亿元，当日净融资额为7.92亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，7月1日，债券市场共发行同业存单36只，金融债2只，公司债12只，中期票据5只，短期融资券9只，资产支持证券5只。

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建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、国开行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.9232%、3.1664%，全场倍数分别为5.82、5.71，边际倍数分别为2.57、1.29。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

7月1日（周四），全国银行间债券市场结算总量为32,108.49亿元，较上日上涨25.15%，交易结算总笔数为17,886笔。其中，质押式回购27,462.94亿元，买断式回购131.53亿元，现券交易4,113.34亿元，债券借贷400.68亿元。银行间债券市场回购利率整体下行，其中，7天回购利率下降91.7bp至2.164%。

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// 债券重大事件 //