晴天霹雳！39倍高溢价收购告吹，切入火热赛道成一场空，“4倍股”还有戏吗？
来源：中国证券报 2021-06-23 09:25:40
今年5月底宣布39倍高溢价入股帕美朵从而切入医美赛道的丽尚国潮(行情600738,诊股)，在公告当天便遭到上交所火速问询，经历了一波过山车行情后，最终于6月22日晚间宣布终止这次交易。
在宣布交易之初，丽尚国潮切入医美赛道的前景曾令市场充满想象，有投顾更是对标贝泰妮(行情300957,诊股)，给出了4倍上涨空间的预期。
但是，在不少投资者一路追高又一路抄底后，等来的却是这样一个晴天霹雳。
原拟39倍高溢价入股
对于终止交易的原因，丽尚国潮称，考虑到本次对外投资的标的公司处于初创期，未来经营发展不确定性较高，基于审慎性原则，结合投资项目目前的实际情况，经与交易对方充分沟通和友好协商，公司决定终止本次对外投资事项。
这样的结果对于不少投资者，可谓晴天霹雳。
5月28日，丽尚国潮宣布，子公司丽尚控股出资3000万元认购帕美朵30%股权之前，丽尚国潮股价上涨模式便已提前启动。在公告披露后，股价连番上涨，随后一路下跌，不少追高进来的投资者在下跌过程中，不离不弃，持续加仓。
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6月22日公告披露前夕，还有投资者在雪球上发帖称，“这两天应该是底部了吧，坐等公告。”结果等来的却是终止交易的公告。随后，该投资者将帖子删除。
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实际上，这样的结果并非没有先兆。这一高溢价交易披露之初，便引起了市场的极大关注和持续争议。
一方面，从交易溢价来看，以丽尚控股出资3000万元认购帕美朵30%股权计算，帕美朵100%权益估值为1亿元，增值率高达39倍。
另一方面，截至2020年12月31日，帕美朵总资产为282.55万元，净资产为248.09万元；2020年仅实现营业收入298.65万元、净利润164.43万元。
与之相比，帕美朵的三期（一为首次交割完成之日至2022年6月30日、二为2022年7月1日至2023年6月30日、三为2023年7月1日至2024年6月30日）业绩承诺为，对应的营业收入分别为1亿元、3亿元、5亿元；产品毛利润分别为6500万元、2.25亿元、3.75亿元；扣非净利润分别为1020万元、3360万元、6040万元。
因此，在5月28日公告披露的当晚，上交所便火速向丽尚国潮下发问询函，要求公司说明交易价格的计算过程及确定依据、交易作价是否合理、业绩承诺是否具有可实现性等。
而在6月4日宣布延期回复问询函后，丽尚国潮最终终止了这次交易。
投顾曾喊出“4倍空间”
丽尚国潮原名兰州民百，2020年6月通过转让“部分股权+委托部分股份表决权+放弃剩余股份的表决权”的方式，元明控股成为公司控股股东，丽水经济技术开发区管理委员会成为公司实控人。今年2月，公司更名为“丽尚国潮”。
国资入主后，公司管理层随后进行了调整。值得注意的是，新上任的公司副董事长石峰为浙江金控创始合伙人，而浙江金控曾成功投资头部网红企业遥望网络，遥望网络被星期六(行情002291,诊股)收购后，股价扶摇直上，这也给丽尚国潮带来了股价上的想象空间。
同时，帕美朵也让市场充满期待。
据相关媒体报道，帕美朵创始人苟晓亮为今年3月登陆创业板的贝泰妮创始团队成员之一，其曾负责运营“科室共建DTC专柜”、“全国私立皮肤专科医院运营”、“轻医美中心运营”等核心项目，具有丰富的医美行业从业经验。
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对此，有投顾指出，帕美朵从创始人、核心产品、关键工艺三个主要方面全方位对标贝泰妮。从资本逻辑角度，有力地支撑了丽尚国潮估值向贝泰妮对标。因此，其对应市值或在200亿元往上，而当前丽尚国潮市值仅为57亿元，未来上涨空间巨大。
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