东鹏饮料市值破千亿：达能量饮料市场规模两倍，被指降低用料成本、拖欠经销商费用

6月18日，东鹏饮料市值破千亿，股价连续16天上涨，截至目前，股价达265.65元/股，是其发行价46.27元/股的5.74倍，市值已达1063亿元。

对于股价连续上涨，东鹏饮料连续发布的风险警示称，东鹏饮料股票市盈率高于同行业平均水平、产品结构相对单一、销售区域较为集中、市场竞争加剧。不过，这些风险警示的效果并不明显，东鹏饮料的股价持续上涨，且被多个机构追捧。

业内人士分析认为，东鹏饮料是功能饮料第一股，且业绩发展稳定，在没有其他品牌IPO的情况下，投资者热衷追捧第一股，这属于新股IPO行情。但目前市值严重偏离东鹏饮料价值区间。东鹏饮料市场份额小，产品单一且压缩了用料成本，依赖经销商的同时还出现了拖欠经销商费用的情况，业绩存在风险，短时间内股价可能出现大力回调，投资者需谨慎。

千亿市值，超行业规模一倍

6月18日股市开盘，东鹏饮料开盘价为265.62元，股价达265.65元后涨停。成交量3.6万手，市盈达77.7，总市值达1063亿元。招股书显示，东鹏饮料集团董事长林木勤持有股份55.26%，目前身价也水涨船高达587.41亿元。

按此计算，林木勤财富值已经超过娃哈哈董事长宗庆后和达利食品集团董事长许世辉，排进福布斯富豪榜中国食品饮料领域前五。

4月初，福布斯2021全球亿万富豪榜发布。当时，宗庆后财富为88亿美元（约合人民币576亿元），在中国食品饮料领域排名第五。许世辉财富为87亿美元（约合人民币569亿元）排名第六。前四名分别为农夫山泉董事长钟睒睒、牧原食品董事长秦英林和家族、海天味业的董事长兼总裁庞康、飞鹤董事长冷友斌。

对于高市值，东鹏饮料也发布了多个风险提示公告称，东鹏饮料目前股票价格已严重背离公司基本面情况，也显著高于行业平均水平，存在估值较高的风险。风险包括市盈率显著高于行业平均市盈率，存在高估；产品结构相对单一；销售区域较为集中；市场竞争加剧；新产品推广不及预期。

除此之外东北证券、大通证券、申万宏源、开源证券也都发布了风险提示。

不过，投资者依然趋之若鹜。信达证券分析认为，东鹏饮料主打产品东鹏特饮以差异化包装独树一帜，价格是红牛产品的一半，具有高性价比优势，所以公司规模保持增长，受到投资者追捧。

一位东鹏经销商则对蓝鲸财经记者表示，现在市场只有东鹏饮料一家功能饮料上市企业，行业发展前景看好，东鹏饮料未来拥有很大的想象空间。

数据显示，2019年，我国能量饮料市场销售总金额为430亿元，不足东鹏饮料市值的一半。2014年-2019年能量饮料非现场消费的销售金额复合增速为15.02%，是饮料中增速最快的细分品类之一。在持续高增长的情况下，我国的能量饮料市场规模仍与海外发达地区有一定差距，对标海外市场，我国能量饮料行业仍有数倍成长空间。

存隐忧：偏离价值区间，降低用料成本，拖欠经销商费用

对于东鹏饮料如此高的市值，香颂资本沈萌认为，东鹏饮料市值如此之高是新股IPO行情，掺杂资金获益情绪驱使，但严重偏离价值区间的走势。

据了解，东鹏饮料2020年收入仅49.59亿元，净利润为8.12亿元。2021年1-3月，东鹏饮料营业收入17.11亿元，同比增长83.37%。实现归母净利润3.4亿元，同比增长122.52%。

虽然东鹏饮料营收和净利润都在保持增长，但招股书显示，以市场销售金额计算，其主打产品东鹏特饮市场份额仅为15%。较行业领头企业中国红牛超200亿元的体量，东鹏饮料相距甚远。

其实，东鹏饮料的差异化体现在包装和价格上，但其产品口味变化不明显。据了解，红牛刚进入内地时，并未自建工厂，林木勤、林木港两兄弟是红牛代工工厂的车间负责人，在功能饮料行业积累了丰富经验。当红牛成为第一个拥有“蓝帽子”的保健食品后，东鹏饮料也抓住时机申请了业内第二个“蓝帽子”。

从此，东鹏饮料模仿红牛共同发展。2013年，红牛弃用 “困了累了喝红牛”，东鹏饮料推出了“年轻就要醒着拼！累了困了喝东鹏特饮”的广告语，使得东鹏饮料主打产品东鹏特饮也被消费者熟知。

上市致辞中，林木勤也表示了对红牛的感谢。

值得注意的是，在产品端，东鹏饮料做了“减法”。据知情人士透露，东鹏饮料在标准范围内降低了料值（业内说法，原料的单位成本），进而降低了产品的成本。所以东鹏饮料可以以更低的价格销售。

在东鹏经销商看来，产品单一和销售区域集中的问题不大，东鹏饮料最大的问题是对经销商费用的压款。

该经销商表示，东鹏饮料压经销商的费用太多，且核销太慢。“过年的费用到现在都没核销过来，我一个县城经销商现在压我80多万元的费用。公司还拿着经销商的钱做兑奖，奖都是经销商垫付的。没办法，骑虎难下，东鹏饮料现在势头猛，还是可以赚钱。”

招股书显示，东鹏饮料旗下1000余家经销商。就拖欠经销商费用一事，蓝鲸财经记者致信采访东鹏饮料，东鹏饮料方面仅回复“相关问题请留意公司公告”。