贝莱德在中国公募业务展望 大概率参与发展迅猛的被动型产品
来源：金融界网 2021-06-16 12:22:53
由于中国资管行业对外开放刚刚起步，以及对外投资的QDII额度受限等因素，贝莱德作为首家获批公募基金管理公司牌照的外资资管，今后在华业务如何布局与开展都成为了行业关注的焦点。贝莱德的中国发展之路会怎么走？光大证券(行情601788,诊股)研报中有以下三点分析，供投资者参考。
第一、首只公募产品采用海外投资策略的概率较低。虽然在其他东亚国家主动产品都以全球主动型产品为主，但由于QDII额度限制以及已发中国海外资产标的的外资私募产品并未取得预想成果，我们预测贝莱德在现有条件下，贝莱德的第一支公募基金如为海外投资策略产品则发行和投资难度较大。贝莱德既发公募产品中，投资中国股票的主动策略如表5中的6种，主要服务全球客户。贝莱德主动投资中国本土的策略是否能有效地被复制，如何与本土产品做出差异化，成为一大课题。
第二、我们认为贝莱德很可能参与近年来发展迅猛的中国被动型产品市场。被动产品当中，贝莱德的指数和ETF产品都有较大优势。追踪中国（包括香港地区、不含台湾地区）指数中，有iShares安硕富时A50中国ETF（人民币计价）、iShares安硕核心沪深300ETF（人民币计价）、iShares安硕核心MSCI中国ETF（港币及计价）、iShares安硕核心恒生指數ETF（港币计价），4只全部在香港交易所上市。鉴于指数产品既可以利用贝莱德内部既有资源，相对主动产品需要的新增资源少，又可复制国外已有策略，我们估计贝莱德或将参与近年来发展迅猛的中国被动型产品市场。
第三、参考日本和中国台湾的经验，贝莱德建信理财公司或成为今后的主要销售渠道。销售方面，日本和中国台湾的经验有一定的参考意义。由于亚洲还未形成由IFA（Independent Financial Advisor 独立财务顾问）主导的为个人量身定做资产管理计划的基金销售方式，与市场上大分销商的合作将成为获得规模的重要道路。虽然贝莱德习惯于以兼并收购来扩大业务范围和市场占有率，但是由于我国具有良好分销能力的公司多为国有性质的银行和券商。这种情况下，贝莱德直接兼并收购大中型银行、券商的难度较大。我们认为与建信集团、新加坡淡马锡合作组建的贝莱德建信理财公司或成为今后的主要销售渠道。同时作为全球最大养老金管理机构的贝莱德或将提供养老金账户服务经验，通过理财子公司为中国个人养老金投资需求提供养老金解决方案和产品。通过iShares进入养老金管理账户，推出中国版的目标日期产品，提供多资产、一站式的养老金解决方案的投顾服务，贝莱德或将带来中国版养老金入市浪潮。
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