通胀比预期更“热” 但市场非常淡定 美联储更有可能在这一时间行动

周四公布的美国5月消费者价格(CPI)涨幅高于预期，但市场对此泰然处之，似乎表明投资者认同通胀飙升是暂时的，认为这不足以促使美联储收紧政策。

美国5月CPI同比上涨5%，为2008年夏季油价飙升以来的最高水平。剔除食品和能源后的核心CPI同比上涨3.8%，为1992年以来的最高水平。其中三分之一的增长归因于二手车和卡车价格大幅上涨7.3%。

美联储官员此前称当前的高通胀是暂时的，这意味着它应该是短暂的。他们此前就预计，由于被压抑的需求和供应链滞后，价格将持续几个月的上涨。与去年的疲弱水平相比——当时经济基本处于停滞状态——也是一个因素。

“通胀上升的势头强于预期，但看起来仍只是暂时的，”NatWest Markets的John Briggs说，“(美联储官员)可能不会受到影响，并称通胀上升是暂时的。”

美联储将于下周6月15日和16日开会。一些市场猜测，如果通胀看起来非常高，央行可能会提前讨论退出宽松政策的时间框架。

分析师预计，美联储向宽松政策迈出的第一步将是公开讨论削减每月购买的1,200亿美元国债和抵押贷款证券的决定。购买债券，或所谓的“量化宽松”计划，旨在创造流动性和保持低利率。

在开始讨论其债券计划后，预计美联储将再等几个月，然后开始逐步削减购买规模，直到规模降至零。之后，美联储将考虑将联邦基金利率从零上调，但预计这要到2023年才能实现。

许多经济学家一直预计，美联储将在8月底召开的杰克逊霍尔经济研讨会上首先讨论缩减债券购买规模，然后在2021年底或明年开始真正削减购债。

穆迪分析公司(Moody s Analytics)首席经济学家Mark Zandi说，有证据表明，价格压力可能像美联储预期的那样是暂时的。

“价格的大幅上涨出现在那些刚刚恢复正常的事物……酒店和租车、二手车、体育赛事、餐厅。每个人都在恢复正常，所以价格也回到了大流行前的水平，”Zandi说道。

不过，他补充说，现在说通胀不会比美联储预期的更持久还为时过早。“现在就下结论说所有这些都是暂时的、当我们度过价格正常化后潜在的通胀最终会着陆，还为时过早。”Zandi说。他预计，当通胀飙升结束时，通胀水平将高于大流行前的水平。

美联储曾表示，它将容忍通胀率高于2%的目标，并将考虑这些价格上涨的平均区间。这意味着它承诺，一旦看到通胀风险上升，就会像过去那样推迟加息。

金融市场从容应对CPI的飙升，在CPI报告公布后，股市大涨。美国股市周四收高，标普500指数收在5月7日创下的纪录高位上方。

收益率走势与预期相反。人们原本担心通胀数据会促使美联储更早改变政策，这本来会大幅推高收益率。

经济学家表示，部分价格涨幅令人意外，但对CPI涨幅贡献较大的价格涨幅仍相对较低。

“二手车的所占成分令人意外，”Grant Thornton首席经济学家Diane Swonk说。“令人惊讶的是，住房所占的成分仍然很低。它是低点反弹的。现在问题来了。我们必须注意这一点，但我本来预计会增加更多的酒店房间作为住房成分。”

住房占CPI的30%以上。住房指数在5月份上升了0.3%，在过去12个月上升了2.2%。租金部分上涨0.2%，业主等价租金指数上涨0.3%。在4月份上涨7.6%之后，外地住宿仅上涨0.4%。

另一个重要的组成部分——医疗保健，在4个月上升后，下跌了0.1%。过去12个月里，医疗保健价格仅上涨了0.9%，是自1941年3月以来的最小涨幅。

“医疗和住房是通胀的两大组成部分。它们都非常具有粘性，我们有理由认为通胀将稳定在较高水平，而不是令人不安的水平。”Zandi说，“我们如此乐观的原因是医疗和住房问题。”他说，平价医疗法案的扩大帮助降低了医疗成本。

Grant Thornton的Swonk表示，她对下周美联储的表现不抱太大期望，通胀报告也不会改变这一点。

“长期债券的持续韧性——给了美联储考虑缩减购债规模的机会，因为金融市场是在通胀暂时飙升时购买债券的。”Swonk说，他指的是30年期国债。

自上周逊于预期的5月就业报告公布以来，投资者一直在购买10年期和30年期美国国债。30年期国债收益率已跌至2.16%。债券收益率与价格走势相反。

就目前而言，投资者并不担心美联储会更快采取行动，但Swonk表示，可能还会有更多的“灼热”通胀报告。

“这比(美联储官员)希望的要高。它出乎意料的上涨。我猜比他们预期的时间要长。我预计通胀能持续更长时间，更热，但仍然会消失，”她说。

但她仍预计，美联储将等到夏末再讨论改变其债券购买计划。

“我一直预计，在杰克逊霍尔会议上，有关缩减购债的讨论会更加公开。这并没有改变我的观点。一些人认为，美联储在开始缩减购债前希望接近充分就业，”Swonk说。

她说，CPI报告中的一些数据与就业数据相吻合。美国经济在5月份创造了55.9万个工作岗位，比预期少了约10万个。

“如果你把这些事件结合起来看——二手车价格、汽车保险成本，所有这些都在加速，现在它们正在反弹。汽油价格比一年前上涨了50%以上。”Swonk说，“所有这一切都让工人们更难找到低薪工作。”

（文章来源：FX168）