钢铁水泥量价均在历史高位上继续攀升——金属行业高频数据周报（2021.5.03~5.09）

来源：光大证券研究749人参与讨论 2021-05-11 09:18:09

流动性：4月BCI中小企业融资环境指数虽小幅反弹，但我们对创业板后续表现仍保持谨慎

(1)2021年4月BCI值为47.86，环比上月+0.79%，短期BCI中小企业融资环境指数小幅反弹，但我们对创业板后续表现仍保持谨慎；(2)本周伦敦金现价格为1831美元/盎司，环比上周+3.53%，SPDR黄金ETF持仓量本周为1025吨，环比上周+0.80%，金价自2021年4月出现拐点向上；(3)美联储总负债是影响全球流动性的重要指标，本周值为7.77万亿美元，环比+0.38%，较上周小幅上涨，处于历史次高位。

基建地产链条：螺纹价创9年新高，长流程利润继续上涨并位于历史高位

(1)本周全国高炉、水泥、石油沥青、全钢胎产能利用率/开工率环比分别+0.06、+8.4、-1.1、-21.03个百分点，高炉、水泥开工率均位于历史高位，全钢胎开工率继续出现下滑；(2)本周价格变动：螺纹+4.17%、水泥+0.46%、橡胶+3.93%、焦炭+8.70%、焦煤+6.80%、铁矿+11.20%，TDI-1.7%、PVC+1.48%、钛白粉+1.02%。螺纹钢价本周为5490元/吨，价格创9年新高，长流程螺纹钢利润本周为1211元/吨，环比+195元/吨(历史峰值为1653元/吨)。

工业品链条：全国PMI新订单指数高位回落，铜、铝、冷轧钢价、铝利润、冷轧钢板毛利均创9年新高

(1)全国PMI新订单指数2021年4月为52.0，环比-1.6个点，高位回落(2012年5月以来的最高值是2017年10月的54.8)；(2)主要大宗商品价格表现：冷轧钢+5.5%、铜+3.45%、铝+4.46%，铜、铝、冷轧钢价均创9年新高，铝测算利润为4773元/吨，创9年新高，冷轧钢板毛利1473元/吨，环比上周+159元/吨，创9年新高；(3)其它品种价格表现：钼精矿+0.0%、钨精矿+0.5%、焦煤+6.8%。

细分品种：超高功率石墨电极价格与上周持平

(1)石墨电极：超高功率为22500元/吨，与上周持平。(2)镍：本周价格为134500元/吨，环比+2.8%，位于历史中位。(3)预焙阳极：本周价格为4350元/吨，环比+0%，位于历史高位，毛利润为231元/吨，小幅下滑，位于历史中位。(4)不锈钢：本周价格为16500元/吨，环比+2.5%，位于历史中位。

出口链条：中国出口集装箱运价指数创历史新高

中国进出口集装箱运价指数CCFI综合指数本周为2074.35点，环比+4.18%，创历史新高。

比价关系：螺纹与铁矿价格比值继续下滑，中厚板和螺纹钢价差处于历史高位

(1)螺纹和铁矿的价格比值本周为3.96，继续下滑(10年最低为3.52)。(2)中厚板和螺纹钢的价差本周五达460元/吨，环比+30元/吨，小幅上涨，处于历史高位；(3)不锈钢热轧电解镍的价格比值本周五为0.12，与上周持平，处于10年中低位。(4)盘螺(小螺纹)和螺纹钢(大螺纹)的价差本周五达360元/吨，处于历史中位，大螺纹用于基建、小螺纹用于地产，随着差值的扩大，表明目前房地产景气度较高。

估值分位：行业板块上：本周沪深300指数-1.86%，周期板块涨幅第一名是航运 (+8.70%)，普钢(+8.36%)，煤炭开采(+7.33%)，其他周期板块普遍跑赢沪深300指数

目前钢铁、工业金属的PB相对于沪深两市PB的比值分位(12年以来)分别是20.00%、23.62%。钢铁板块PB相对于沪深两市PB的比值目前为0.66,2012年以来的最高值为0.75(2017年8月达到)，若要达到2017年的最高值，差值还有13%空间。

风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；宏观政策调整的风险；公司经营不善风险。

（文章来源：光大证券研究）