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中金点评美国4月制造业PMI：供应链紧张制约制造业增长

来源：中金宏观 2021-05-05 17:23:54

　制造业PMI高位放缓。美国4月ISM制造业PMI指数60.7%，明显低于市场预期65%，较3月64.7%回落4个百分点，但仍处于历史相对高位。调查企业反映，交货缓慢、基础材料短缺、大宗商品价格上涨、运输困难继续影响制造业所有领域；工人缺勤、零件短缺导致短期停工、以及填补职位空缺困难仍然限制制造业增长潜力。

制造业供需增速回落。4月份，生产指数回落5.6个百分点至62.5%；新订单指数回落3.7个百分点至64.3%。新出口订单相对平稳，小幅上升0.4个百分点至54.9%。就业指数下降4.5个百分点至55.1%。

供货仍然缓慢。4月份，供应商交货指数下降1.6个百分点至75%，仍处于相对高位；积压订单上升0.7个百分点68.2%，创历史新高；受港口积压影响，进口指数下滑4.5个百分点至52.2%，为去年下半年以来最低水平。

库存紧张加剧。4月份，库存指数下降4.3个百分点至46.5%，为疫情以来次低水平（高于2020年8月44.8%）；客户库存下降1.5个百分点28.4%，创历史新低。

制造业价格加速上涨。4月价格指数上升4个百分点89.6%，创2008年金融危机以来新高。

美国疫情继续缓解，经济增长动能或将持续。近期美国疫情总体平稳，日均新增病例降至5万左右。美国目前1剂以上疫苗接种率达到44.3%，完全接种率达到31.6%，按照当前日均240万剂左右的接种速度，8月有望达到75%的接种率。3、4月份美国经济受1.9万亿美元财政刺激提振较大。美国近期公布1季度GDP季调环比年化增长率加快至6.4%，我们预计2季度高增长有望持续。

供应链紧张加剧短期通胀上行压力。由于去年同期低基数，4月份美国通胀同比增速将快速上行。但4月底美联储FOMC会议宣布维持联邦基金利率0-0.25%目标区间不变，且维持每月购买800亿美元国债和400亿美元MBS规模不变；美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，一次性价格上涨给通胀带来的只是短暂影响。我们预计，随着经济活动和就业进一步恢复，美联储可能会在下半年开始讨论QE减量。