年报解读|涪陵榨菜2020年净利增近三成张坤等众明星基金经理组团杀入

来源：财联社 2021-04-29 14:22:52

财联社（成都，记者熊嘉楠实习记者周昕宇）讯，不少细心股民在涪陵榨菜（002507.SZ）去年年报和今年一季报里发现，今年一季度“榨茅”被众多明星基金经理看中，前十大流通股东名单里赫然新增了朱少醒、张坤、袁芳等知名公募基金经理管理的产品，包括富国天惠、易方达中小盘、工银瑞信文体等。涪陵榨菜吸引了这些投资者的原因或是公司2020年业绩表现和其在突破行业天花板上的动作。

年报数据显示，因营销管理模式转变和渠道下沉策略行之有效，公司2020年扭转业绩下滑趋势，并正有序推进非公开发行活动以支撑“绿色智能化”产业转型。对此中国食品产业分析师朱丹蓬向财联社记者表示，榨菜行业作为细分小品类已经存在天花板效应了，涪陵榨菜又作为行业内龙头存在“双天花板”的压力，相关动作都是为了“破局”。

日前涪陵榨菜披露年报和一季报，2020年全年实现营收22.73亿元，同比增长14.23%；净利润7.77亿元，同比增长28.42%。今年一季度实现营收7.09亿元，同比增长46.9%；净利润2.03亿元，同比增长22.73%。

在回顾2020年经营情况时，公司表示已彻底改变以大客户为中心的营销管理模式，从渠道改造段着手，多渠道、多经销商运作。2020年公司新增经销商数量858家，同比增长47.93%，其中以华南销售大区增长最甚，新增265家，同比增长267.68%。公司对此表示，经销商数大幅增长来自公司积极布局全国县级市场，渠道进一步下沉。

2019年公司曾出现了五年来首次业绩滑坡，公司曾回应道，传统渠道销量下滑、渠道下沉带来的费用激增是当年业绩变动的主要原因之一。而今在经历了营销模式和渠道整改后，前期成本投入终于得到回报，业绩突破拐点再次向上。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，涪陵榨菜早在2019年就已开始布局下沉市场客户，目前基本以县甚至镇为单位设立经销商，营销体系下沉对于涪陵榨菜突破增长天花板起到了一定的效果。

由于公司与经销商的结算方式都是先款后货、转账支付，经销商数量的增加为业绩增长提供了一定的保证。但同时也带来了价格体系的混乱。朱丹蓬表示曾在走访过程中收到县级经销商反馈，经销商数量多引发了涪陵榨菜价格体系的混乱。

“榨菜是低货值的东西，难以做到防伪、串货管理。像酒等商品还能一包一码，榨菜无法做到这一程度。”朱丹蓬对涪陵榨菜后续价格体系管控表示悲观。

值得一提的是，公司2020年并未分配股利，原因在于保证其非公开发行业务有序推进。2020年8月公司启动定增，计划募资33亿以推进“乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地（一期）”项目落地。公司表示相关动作是为顺应国家及行业可持续发展、产业升级趋势。

朱丹蓬认为，绿色智能化是从种植到食材加工整个产业链上进行升级，但生产端升级需要消费端存在刚需以作匹配。从未来发展的角度，公司需要去做产品多元化的布局以支撑产业体系升级。

在产品多元化上，公司以萝卜为首次试水，培育市场小包装萝卜的消费习惯。然而萝卜是公司2020年唯一出现营收下滑的产品，营收9972.59万元，同比下滑9.62%。