年报解读|华东医药：近十年第一次出现营收下降医美如何对冲风险？

来源：财联社 2021-04-21 12:25:09

《科创板日报》（上海，记者金小莫）讯，“集采压力之下，药的钱越来越难赚，不如做医美。”这本是医药圈内人的一句自嘲之语，却已是华东医药（000963.SZ）的转型战略。而且，后者的这种选择颇为投资人所看好。

20日晚间，华东医药披露2020年年报显示，企业全年实现营业收入336.83亿元，同比下降4.97%；归母净利28.20亿元，同比增长0.24%；拟每10股派息2.3元（含税），分红4.02亿元（含税）。

值得注意的是，这是华东医药自2011年以来的十年间第一次出现营收“下降”。企业方面解释称，这是既是受到了新冠疫情的影响，也因公司产品阿卡波糖在国家集采中失标以及医保谈判降价等带来的冲击。

同时，华东医药开始在医美业务“高举高打”，并将之纳入“核心战略领域”。这种选择又能否为企业带来新增长点？

总体经营向好

华东医药的2020年可谓“跌宕起伏”、惊心动魄。

“公司承受了前所未有的经营压力和发展压力。”华东医药于年报中表示；董事长吕梁在致股东的信中更是动情写道：这是一个大浪淘沙的时代，终将沙去金留。

2020年初，华东医药原拳头产品阿卡波糖片被药价谈判并纳入2019年国家医保目录，在药价谈判过程中，华东制药因原研商（拜耳）以降低91%超低价中标而被直接淘汰出局。这使得华东医药2020年前三季度股价低迷。

整个2020年，华东医药都在应对“集采”风险，采取的措施有：开拓院外及零售市场、开拓海外市场、打出新品种。

具体来看，阿卡波糖归属于华东医药全资子公司中美华东，后者深耕了院外及零售市场，全年营收110.40亿元、净利润23.32亿元，分别同比增长5.07%、6.13%；此外，阿卡波糖片于2020年分别获得美国及欧盟奥地利市场准入；2020年12月，阿卡波糖咀嚼片又参加了国家医保局的医保支付标准及医保续约谈判并谈判成功。

因此，董事长吕梁表示，阿卡波糖的市场份额并没有下降，公司有信心在2021年实现阿卡波糖产品销量的继续增长。

2020年，华东医药阿那曲唑片（1mg）、博华制药多潘立酮片（10mg）、泮托拉唑注射剂（40mg）均中标集采，另有百令胶囊和阿卡波糖咀嚼片进入医保支付。相信华东医药于阿卡波糖产品上的经验对其他产品也会有所借鉴。

医美是“核心战略领域之一”

同时，华东医药正布局医美产业以谋求新增长点以对冲集采风险。

华东医药称，其医美将秉承“以求美者为中心，用做药人的专业和严谨服务广大求美者”的经营理念，用制药人的科学严谨态度深耕医美产业。在具体操作上，华东医药则以海外股权并购、BD合作等形式引进新产品，并由自身进行本地商业化操盘：2020年，华东医药注册成立了欣可丽美学（上海）医疗科技有限公司和瑞途（上海）医疗科技公司，作为未来产品上市后的运营平台。

从整体布局来看，华东医药主要布局美白、除皱、减脂、脱毛等非手术类领域。其少女针Ellansé伊妍仕预计将于2021年下半年在中国大陆正式上市销售。

另外创新药方面，华东医药通过自主研发+合作委托开发+产品授权引进（License-in）相结合的模式，进行原创新药研发布局。2020年，华东医药医药工业研发投入14.44亿元，同比增长8.91%；其中，直接研发费用9.18亿元，外部新药技术及权益引进等研发支出5.25亿元。

年报中还透露，华东医药将加快发展电商平台，打造“线上线下联动”的全新发展格局，并积极探索“互联网+慢病管理”医疗服务业务。

华东医药于年报中称，其将坚定不移地大力推进研发创新转型和营销模式转型。前者即指创新药，后者指医美、院外市场及互联网医疗等。这些布局能为华东医药带来多少新增长？《科创板日报》记者将持续关注。

截至2020年底，华东医药资产总额242.01亿元，归属于母公司股东的净资产146.20亿元，资产负债率37.28%，净资产收益率20.95%。