3月西南地区理财收益环比小幅下滑，理财发行指数明显上升

市场综述：

价格指数

本月，西南地区整体银行理财收益环比下滑4BP至3.47%。其中，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财总体收益水平保持下降趋势，分别下滑9BP、下滑5BP、下滑4BP和1BP至3.49%、3.50%、3.50%和3.51%。

从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数环比下滑0.86点至83.16点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.90点至88.43点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.81点至75.25点。

发行指数

本月，西南地区银行理财发行指数环比上升20.59点至79.07点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升1.04个百分点至51.74%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑4.69个百分点至20.86%；净值产品申购量占比环比上升3.65个百分点至27.40%。

从各省市发行量来看，重庆市发行量为3069款，环比上升795款；贵州省发行量为2422款，环比上升600款；四川省发行量为3204款，环比上升818款；云南省发行量为2611款，环比上升661款。

净值转型程度指数

本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为13455款，环比上升708款。分省份来看，重庆市银行净值产品存续量为10820款，环比上升706款；贵州省银行净值产品存续量为9397款，环比上升640款；四川省银行净值产品存续量为12471款，环比上升656款；云南省银行净值产品存续量为9708款，环比上升616款。

从净值转型程度指数来看，西南地区净值转型程度指数为31.06点，环比上升1.21点，同比上升8.71点。其中，重庆市净值转型程度指数为27.48点，环比上升1.34点；贵州省净值转型程度指数为43.54点，环比上升1.74点；四川省净值转型程度指数为30.63点，环比上升1.22点；云南省净值转型程度指数为39.67点，环比上升1.95点。

净值产品业绩基准指数

本月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑15.25点至74.11点。净值型产品综合业绩基准为4.20%，环比下滑87BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.15%，环比下滑36BP；混合类净值型产品业绩基准为4.42%，环比下滑287BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.01%，环比上升7BP。

2021年4月指数变动趋势

1．西南地区银行理财收益下行，封闭式预期收益型产品收益下滑4BP

银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

西南地区银行理财收益环比下滑4BP至3.47%，天府银行收益上升5BP至3.58%

图1：四川天府银行、西南地区银行理财收益及价格指数走势

资料来源：普益标准

西南地区银行理财收益环比下滑4BP至3.47%。

3月流动性环境处于平稳的阶段。月内央行共计投放3300亿资金，期间到期3600亿，累计实现净回笼300亿元。3月份以来，资金面持续平稳偏松的局面主要得益于财政支出规模较大，此外，今年一季度地方债供给压力相对减轻也有助资金面继续维持稳定。央行通过每日操作持续释放短期政策利率信号后，短端利率多数下行，长端利率整体企稳，市场利率整体降低且波动率收窄，货币流动性环境回到相对宽松状态，故而导致理财收益呈现下滑的态势。

从价格指数来看，本月西南地区银行理财价格指数环比下滑0.86点至83.16点。

相对而言，西南地区银行理财产品收益与价格指数略高于全国平均水平。结合当前资金面偏于宽松的实际状况，预计银行理财价格指数短期内较难出现大幅回升。

天府银行理财产品收益环比上升5BP，领先西南地区银行理财整体收益11.00BP。具体来看，3月四川天府银行理财产品平均收益为3.58%，环比上升5BP；西南地区平均收益为3.47%，环比下滑4BP。从产品定价角度看，四川天府银行理财产品西南地区平均水平11.00BP。

总体而言，天府银行的理财产品收益水平在西南地区中表现良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

封闭式产品的价格指数环比下滑0.9点，开放式产品价格指数环比下滑0.81点

除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

图2：西南地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

资料来源：普益标准

从收益水平来看，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.69%，开放式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.14%。

从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.90点至88.43点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.81点至75.25点。

两类价格指数均下滑，其中封闭式产品的价格指数下滑点数较开放式产品下滑点数更多。

6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比上升3BP至3.90%

图3：西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数及收益率

资料来源：普益标准

本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比上升3BP至3.90%；相应价格指数环比上升0.69点至93.41点。

3月流动性环境较为平稳，短端利率多数下行，长端利率整体企稳。故而西南地区6个月以上的封闭式预期收益产品收益环比与价格指数呈现上升趋势。

2．西南四省理财收益均呈下跌，重庆跌幅领先

图4：西南地区各省银行理财收益走势

资料来源：普益标准

本月，重庆、贵州、四川、云南四省银行理财收益水平分别下滑9BP、下滑5BP、下滑4BP和下滑1BP至3.49%、3.50%、3.50%和3.51%。

疫情影响趋弱，非食品项恢复加快。线下消费迅速恢复，旅游出行需求旺盛，出行产业链（航空、酒店、旅游等）价格反弹，预计3月CPI同比涨幅重新回正。同时国内经济当前大体呈现“生产偏强、内需略弱”的格局，3月的经济表现将较1-2月进一步提升，尽管环比较去年四季度的修复力度可能仍然偏弱。可以看出西南四省的银行理财收益水平均略微高于全国理财收益水平，总体表现稍强于全国平均情况。

3．西南地区银行理财发行量持续上升，开放式产品申购占比下降

银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

西南地区银行理财发行指数环比上升20.59点至79.07点

图5：银行理财发行量及发行指数走势

资料来源：普益标准

本月，西南地区银行理财产品发行量为3456款，环比上升900款；全国银行理财发行量为7301款，环比上升1579款。

近几个月来资本市场剧烈调整，宏观经济、流动性、情绪三者决定市场将从流动性驱动转向业绩驱动。目前股市、债市面临不确定性，不少投资者会把控制风险放在首位。同时流动性3月以来呈现较为宽松的环境，导致银行的理财产品发行量呈现不同程度的上升。

从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比上升20.59点至79.07点，上升明显。

西南地区封闭式与净值型产品申购占比上升

从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升1.04个百分点至51.74%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑4.69个百分点至20.86%；净值产品申购量占比出现小幅上升，环比上升3.65个百分点至27.40%。

从各类产品占比走势来看，封闭式预期收益型产品占比回升，在总发行量中占据半壁江山；开放式产品发行量有所下滑，净值型产品发行数量则出现上升。

西南地区四省市银行理财发行量均上升，四川省发行量涨幅领先

本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所增加，四川省发行量涨幅领先。

其中重庆市发行量为3069款，环比上升795款；贵州省发行量为2422款，环比上升600款；四川省发行量为3204款，环比上升818款；云南省发行量为2611款，环比上升661款。从各省银行理财产品发行量占比 来看，本月重庆市发行量占比为88.80%，环比下滑0.17个百分点；贵州省发行量占比为70.08%，环比下滑1.20个百分点；四川省发行量占比为92.71%，环比下滑0.64个百分点；云南省发行量占比为75.55%，环比下滑0.74个百分点。

各类银行发行量均上升，全国性银行发行量占比下滑

本月，西南地区全国性银行理财发行量为2586款，环比上升527款；城商行发行量为689款，环比上升279款；农村金融机构发行量为181款，环比上升94款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为74.83%，环比下滑5.73个百分点；城商行发行量占比为19.94%，环比上升3.90个百分点；农村金融机构发行量占比为5.24%，环比上升1.84个百分点。

本月，西南地区各类银行产品发行量均上升，全国性银行产品发行占比出现下滑，城商行与农村金融机构发行量占比出现上升。

4．西南地区银行净值转型增速不减

银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

西南地区净值转型程度指数环比上升1.21点至31.06点

图6：西南地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

资料来源：普益标准

本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为13455款，环比上升708款。从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为31.06点，环比上升1.21点，较去年同期上升8.71点。

推动打破刚性兑付预期、发展净值型理财产品，是理财业务转型的方向。自资管新规发布后，各家银行理财产品向净值型转型与存量业务整改并重，已取得初步成效，净值型产品占比持续提升。预计西南地区净值化转型程度指数会在一定时间内保持上升的趋势。

西南四省净值转型程度指数均呈上升

本月，重庆市银行净值产品存续量为10820款，环比上升706款；贵州省银行净值产品存续量为9397款，环比上升640款；四川省银行净值产品存续量为12471款，环比上升656款；云南省银行净值产品存续量为9708款，环比上升616款。

四川省净值产品存续水平在四省中继续居于首位，其净值型产品增幅位居第二；其次是重庆市，其净值型产品增幅本月位列第一；贵州省净值型产品存续数量最低，但其涨幅与云南省接近。

从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为27.48点，环比上升1.34点，同比上升7.80点；贵州省净值转型程度指数为43.54点，环比上升1.74点，同比上升14.30点；四川省净值转型程度指数为30.63点，环比上升1.22点，同比上升7.97点；云南省净值转型程度指数为39.67点，环比上升1.95点，同比上升9.81点。

各类银行转型程度净值型产品存续量持续走高

本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为9942款，环比上升405款；城商行净值产品存续量为2991款，环比上升256款；农村金融机构净值产品存续量为522款，环比上升47款。

从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为27.52点，环比上升0.96点，同比上升5.40点；城商行净值产品转型程度指数为47.67点，环比上升2.07点，同比上升24.82点；农村金融机构净值转型程度指数为57.24点，环比下滑1.40点，同比上升27.26点。

整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期均有明显提升。本月，西南地区各类型银行净值型产品存续数量仍旧延续上涨态势，农村金融机构的净值转型程度指数略有下滑。

5．西南地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

图7：净值型产品业绩基准走势

数据来源：普益标准整理

2021年3月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑15.25点至74.11点。净值型产品综合业绩基准为4.20%，环比下滑87BP，较基期（2018年5月）下滑147BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.15%，环比下滑36BP，较基期下滑96BP；混合类净值型产品业绩基准为4.42%，环比下滑287BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.01%，环比上升7BP，较基期下滑78BP。

尽管净值转型程度逐渐上升，但仍然存在部分理财投资者本金损失接受程度低、偏好预期收益型产品、投资期限短等现象。而较高的业绩基准有利于吸引资金，推动净值型产品的接纳程度。3月流动性较为宽松，固定收益类、混合类产品业绩基准环比均有不同程度下滑，现金管理类产品业绩基准环比略有上升。

6．29家银行拟设立理财子公司，4家国有行获批

本月，城市商业银行发行净值产品1373款，占比52.40%，环比上升0.89个百分点；国有控股银行发行307款，占比11.72%，环比下滑0.08个百分点；股份制商业银行发行214款，占比8.17%，环比上升0.23个百分点；农村商业银行发行726款，占比27.71%，环比下滑1.04个百分点。

截至2021年3月底，我国已有20家银行理财子公司正式开业，5家理财子公司获准筹建。资管新规过渡期即将在年内结束，与此同时，各大银行也纷纷推进理财产品的净值化转型。3月各大上市银行2020年度业绩报告相继披露，各银行旗下的理财子公司经营业绩也陆续公布，已披露的银行中，招银理财24.53亿元夺得盈利排行榜头把交椅。此外，兴银理财、中邮理财盈利表现强劲，净利润分别实现13.45亿元和11.87亿元分列第二、第三位。从存量理财产品规模来看，工银理财和招银理财均突破2万亿元。

同时，理财子开始引入战投。3月19日招商银行(行情600036,诊股)公告称，该行全资子公司招银理财拟以增资形式，引入外部战略投资者摩根资产管理。摩根资产管理出资约26.67亿元向招银理财增资，增资完成后，招银理财注册资本由50亿元增至55.56亿元，招商银行、摩根资产管理分别持股90%、10%。此项交易有待银保监会批准。

这是首家引入战略投资者的银行理财子公司。此前，招商银行与摩根资产管理已于2019年达成战略伙伴关系，在产品研发和投资者教育等方面紧密合作，此次战略投资则进一步深化了此合作。理财子公司引入外资股东反映了我国金融业对外开放程度的扩大，同时引入外资能够引进先进资产管理公司的先进经验，更好地促进理财子公司业务发展。