【香江荟】国内AI第一股百度登陆港交所 BAT三巨头集结完毕

敲黑板：

2018年、2019年、2020年，百度总收入分别为1023亿元、1070亿元、1071亿元；净利润分别为276亿元，20.5亿元和225亿元。其中爱奇艺营收分别为249.89亿元、289.94亿元及297.07亿元。

截止2020年12月31日，公司核心业务由AI驱动，主要包括移动生态（百度APP、好看视频等）、智能云和智能驾驶业务，其中百度APP在2020年12月拥有5.44亿MAU，日登录用户占比超70%，同比提升18个百分点。

北京时间3月23日，AI芯片、软件架构和应用程序等AI技术公司百度周二正式登陆香港联交所，成为继阿里巴巴、网易、京东之后又一家重量级中概股回港上市。

此次百度集团发行9500万股，其中公开发售占5%，国际发售占95%，另有15%超额配股权。港交所代码为9888，公开发售每股发售价为295港元，A类普通股每手50股，最低入场费为12726.97港元，募资额约239.4亿港元，认购倍数为112.01倍，保荐机构为美银证券、中信证券及高盛。

百度招股书显示，公司此次募资的金额将用于：约13820百万港元（约50%）用作持续科技投资，促进以人工智能为主的创新商业化、约11056百万港元（约40%）进一步发展百度移动生态，实现多元变现；约2764百万港元（约10%）用作一般公司用途。

企业概况

百度成立于2000年，是一个搜索引擎平台，2005年8月5日在纳斯达克上市，2010年1月开始经营AI业务，2012年11月活的主要业务分部爱奇艺的控股权，2017年完成向Rajax Holding出售主要从事外卖配送业务的前子公司Xiaodu Life Technology Ltd，2018年爱奇艺登陆纳斯达克，百度同年完成金融服务业务度小满大部分股权分拆。

截止2020年10月30日，百度拥有中国最大的AI专利数量以及AI专利申请数量；同时百度的深度学习框架飞桨居中国深度学习框架榜首，全球排名第二；另外，按开发者数据计算，百度云基础设施上运行的Baidu OS China是中国最大的开源活动开发平台，全球排名第三。

公司业务

移动生态

百度移动生态为人们提供通过搜索及信息流来发现和消费信息的平台，促进用户、创作者、服务提供商及商户等之间的互动与参与。尤其是，生态系统可让商户、创作者、发布者及服务提供商挖掘用户，通过提供信息、内容、产品及服务与用户互动，并与用户交易。这种从用户挖掘到用户参与再到变现的营销漏斗法体现了我们对商户的价值，可让商户建立永久的用户关系。此外，这种以平台为主的形式使我们的移动生态开始实现从在线营销到其他服务拓展的多方面商业化。

移动生态其中包括为用户提供产品及服务的如百度APP、好看视频及全民小视频等；包括百度内部开发知识信息型产品，如百度百科，百度知道，百度经验百度贴吧；以及为合作伙伴提供的产品服务的如AI支柱、百度联盟等；另外还有包括为客户提供产品及服务的如P4P、营销云平台等等。

智能云

智能云提供全面的云解决方案，包括基于独家AI能力的AI PaaS及SaaS和计算、存储、网络、数据库及交付服务方面的IaaS。IaaS服务可令客户灵活快捷地扩大或削减云计算需求，而无须预先提供大量资本布局。AI解决方案通常包括PaaS及╱或SaaS，利用AI能力提高客户的运营效率及服务水平。AI智能云提供全面的产品、服务及工具，使企业及公共部门能够使用百度AI及云基础设施提高生产力及运营效率。

这其中包括AI解决方案、知识图谱云解决方案以及行业垂直解决方案等等。

智能驾驶与其他增长计划

公司正在投资领先的AI能力及技术基础能带来的独特战略有的大型增长机会，包括智能驾驶、小度智能设备、百度健康及AI芯片。智能驾驶与其他增长计划包括具有较大潜在市场总额的业务开发，处于早期商业化阶段，且客户基础不断壮大。

在整个智能驾驶业务中包括，智能驾驶、Apollo自动驾驶、智能EV以及Apollo Robotaxi等等。同时百度还发力于其他增长计划，如百度健康、DuerOS智能助手以及百度地图等。

爱奇艺

爱奇艺是中国市场领先的创新在线娱乐服务提供商。爱奇艺的平台特色包括爱奇艺原创内容以及其他专业自製内容、专业用户生成内容及用户生成内容在内的汇总库。

优质内容对于爱奇艺的业务成功已至关重要。爱奇艺在专业自制内容（包括原创、授权内容）、会员服务、在线广告、内容分销和技术等多元化内容已经帮助爱奇艺吸引了不同年龄和背景的用户，并提高了用户的参与度。

百度AI

自2010年起，百度一直投资AI并开发百度大脑。百度大脑是百度核心AI技术引擎，已成为支持所有业务的强大技术平台。同时百度向大型开发者社区开放AI平台，借此改进AI能力，加速AI大规模应用。百度大脑的请求于2020年已达至日峰值超过一万亿点击量。

百度核心AI技术引擎百度大脑内置的AI能力包括以下四个层级与一个模块：

基础层，以开源深度学习框架及平台飞桨为软件，以昆仑AI芯片为硬件，以数据库为燃料；

感知层，整合内部开发的算法用于语音识别及合成、计算机视觉以及增强现实及虚拟现实；

认知层，包括自然语言处理及知识图谱的算法；

平台层，向合作伙伴及开发人员开放我们的技术以建立强大的AI生态系统；

及AI安全模块确保百度大脑的安全及隐私。

财务概况

百度主要在中国经营业务，收入主要来自中国。百度的总收入由2018年的人民币1,023亿元增长5%至2019年的人民币1,074亿元。2020年总收入为人民币1,071亿元（164亿美元），与2019年基本持平。

经营利润由2018年的人民币155亿元减少59%至2019年的人民币63亿元，再由2019年的人民币63亿元增加127%至2020年的人民币143亿元（22亿美元）。归属百度集团股份有限公司的净利润由2018年的人民币276亿元减少93%至2019年的人民币21亿元，再由2019年的人民币21亿元增加992%至2020年的人民币225亿元（34亿美元）。2019年归属百度集团股份有限公司的净利润包括对Trip.com投资的非现金减值损失人民币89亿元。

截至2020年12月31日止年度与截至2019年12月31日止年度的比较合并收入。2020年总收入为人民币1,071亿元（164亿美元），与2019年基本持平。

2020年的百度核心业务在线营销收入为人民币663亿元（102亿美元），较2019年减少5%。2020年的爱奇艺在线营销收入为人民币68亿元（10亿美元），较2019年减少18%。2020年的其他收入为人民币342亿元（52亿美元），较2019年增加17%。

2020年的百度核心业务收入为人民币787亿元（121亿美元），较2019年的人民币797亿元减少人民币10亿元或1%。

2020年的百度核心业务在线营销收入为人民币663亿元（102亿美元），较2019年的人民币700亿元减少人民币37亿元或5%。

2020年百度核心业务的云服务收入为人民币92亿元（14亿美元），较2019年的人民币64亿元增加人民币28亿元或44%，是由于云服务及产品快速增长。

2020年百度核心业务的其他收入为人民币32亿元（495百万美元），较2019年的人民币33亿元减少人民币75百万元或2%。2019年的百度核心业务收入为人民币797亿元，较2018年的人民币783亿元增加人民币14亿元，或2%

2020年的爱奇艺收入为人民币297亿元（46亿美元），较2019年的人民币290亿元增加人民币713百万元或2%。

2020年爱奇艺的在线广告收入为人民币68亿元（10亿美元），较2019年的人民币83亿元减少人民币15亿元或18%。

2020年的爱奇艺会员收入为人民币165亿元（25亿美元），较2019年的人民币144亿元增加人民币21亿元或14%。

爱奇艺的内容分销收入由2019年的人民币25亿元增加5%至2020年的人民币27亿元（40.8亿美元）。

2020年爱奇艺其他收入为人民币37亿元（572百万美元），相比2019年的人民币37亿元保持稳定。

现金流量

于2018年、2019年及2020年12月31日，百度的现金、现金等价物、受限制资金及短期投资分别为人民币1,415亿元、人民币1,474亿元及人民币1,629亿元（250亿美元）。

YY财务

2020年11月16日，百度全资子公司百度（香港）有限公司与JOYY订立购股协议，随后于2021年2月7日修订该购股协议。根据该协议，百度同意收购JOYY在中国的国内视频娱乐直播业务YY直播，总收购价约为现金36亿美元（可作出若干调整）。收购价约20亿美元（或会作出若干调整）须于收购完成时支付予JOYY。完成后，约10亿美元将须在不迟于完成时或2021年4月30日（较后者为准）支付，而约300百万美元将须在不迟于收购完成时或2021年6月30日（较后者为准）支付，符合若干条件后再支付最多300百万美元，只须符合若干条件，并可作出调整。是次收购已基本完成，部分惯例事项将在近期完成。

YY直播是在中国的视频直播平台，提供音乐与舞蹈表演、脱口秀、户外活动、体育及动漫等内容。YY直播用户可通过YY手机app、YY.com网站及PC版YY在YY直播平台享用直播服务。用户可免费浏览平台的内容，而购买虚拟物品则需付费。YY直播的收入来自销售可在平台用作向主播打赏的频道中虚拟物品。我们其后可能面临与YY直播线上直播业务相关的多项风险。

截至2020年12月31日止年度与截至2019年12月31日止年度的比较总收入净额。YY直播的总收入净额由2019年的人民币109.625亿减少9%至2020年的人民币99.503亿元（15.25亿美元）。

YY直播的直播收入由2019年的人民币107.21亿减少10%至2020年的人民币96.65亿元（14.812亿美元），由于付费用户人数由2019年的940万增至2020年的1030万，而每个用户的平均收入受新冠肺炎疫情影响由2019年的人民币1,138元减至2020年的人民币937元。

YY直播的其他收入由2019年的人民币2.412亿元增加18%至2020年的人民币2.855亿元（4380万美元）。净利润由2019年的人民币37亿元减少15%至2020年的人民币31.41亿元（4.814亿美元）。

公司历史架构

重要子公司

股权结构

公司创联合创始人、首席执行官兼董事长李彦宏持有公司A类普通股18291280股及439200000股B类普通股，占普通股总数的17%，以及投票权的57%。

其中李彦宏先生登记在册直接持有的3,013,200股A类普通股、李彦宏先生在员工股权激励计划管理人的经纪账户中以美国存託股形式持有的2,232,000股A类普通股、于最后可行日期后60日内行使购股权时可向李彦宏先生发行的342,320股A类普通股、于最后可行日期后60日内归属限制性股份时可向李彦宏先生发行的14,560股A类普通股、李彦宏先生全资拥有的英属维尔京群岛公司Handsome Reward Limited登记在册持有的439,200,000股B类普通股、Handsome Reward Limited在员工股权激励计划管理人的经纪账户中以美国存託股形式持有的5,772,720股A类普通股、于最后可行日期后60日内行使购股权时可向HandsomeReward Limited发行的6,916,480股A类普通股、不包括李彦宏先生的太太马东敏拥有的116,600,000股B类普通股。马东敏亦拥有合共50,000股美国存託股及僱员购股权计划管理人经纪账户中额外的25,645股美国存托股，以及最后可行日期后60日内归属根据股权激励计划授出的限制性股份单位时获得575股美国存托股的权利。于最后可行日期，李彦宏先生实益拥有的股份投票权占本公司全部已发行投票权的57.0%。

公司高管

百度董事共有五名成员组成，包括董事长兼首席执行官以及四位独立非执行董事。董事会包括李彦宏、丁健Brent Callinicos、杨元庆及符绩勋五位。另外公司高级管理人员还包括首席财务官、首席技术官以及执行副总裁及两位资深副总裁。

李彦宏：联合创始人、首席执行官兼董事长，全面负责我们的战略及业务运营

李先生自我们于2000年1月成立以来一直担任董事长，自2004年2月起担任首席执行官。2000年2月至2003年12月，李先生担任我们的总裁。李先生于创立本公司之前，曾担任搜索行业先驱Infoseek工程师及IDD信息服务高级顾问。李先生现任中国民办教育服务提供商新东方教育科技集团、中国在线旅行公司携程及爱奇艺的董事会董事。李先生取得北京大学信息科学学士学位及布法罗纽约州立大学计算机科学硕士学位。

余正钧：首席财务官，负责监督我们的财务及採购职能

余正钧加入百度之前，余先生自2015年至2017年担任社交媒体公司微博的首席财务官。加入微博之前，余先生自2004年至2015年任职于门户网站公司新浪，先是担任财务副总裁，于2006年成为首席财务官。余先生现任快递公司中通快递及爱奇艺的董事会董事。余先生是加州注册会计师，取得加州大学圣克鲁斯分校经济学学士学位及南加州大学会计硕士学位。

王海峰：首席技术官，负责监督我们的人工智能实验室、系统与技术及云团队

王海峰于2010年加入百度，2013年晋升为副总裁。2014年至2017年，王博士负责监督我们的核心搜索产品，于2018年晋升为高级副总裁。加入百度之前，王博士曾任东芝研发中心首席研究员。王博士是深度学习技术及应用国家工程实验室主任、国际计算语言学协会（ACL）会员（及前主席）及ACL亚太分会创始主席。王博士取得哈尔滨工业大学计算机科学学士、硕士及博士学位。

沈抖：执行副总裁

沈抖此前担任百度移动产品高级副总裁，负责监督百度App、好看短视频应用程序及智能小程序的开发。沈博士于2012年加入百度，担任多个管理职位，包括网页搜索、广告展示及金融服务业务。加入百度前，沈博士就职于微软adCenter项目组，并将联合创办的社交媒体监测及分析平台公司Buzzlabs出售予IAC拥有的CityGrid Media。沈博士现任中国在线旅行公司携程的董事会董事。沈博士取得华北电力大学工程学学士学位、清华大学工程学硕士学位及香港科技大学计算机科学博士学位。

行业概况

百度核心业务按三个增长引擎提供产品及服务，即移动生态、智能云及智能驾驶与其他增长计划。包括中国的知识信息型互联网平台、云服务市场、智能驾驶行业、新能源汽车市场、智能设备市场、AI芯片行业及互联网医疗行业。此外，就爱奇艺而言，本节提供有关中国线上娱乐行业的若干资料。

中国人工智能概览

人工智能技术的发展状况在世界各地各有不同。然而，根据灼识谘询报告，建立强大人工智能系统需要芯片及云计算，以提供充足计算能力处理大量数据；深度学习框架及模型库（特别是来自开源AI平台），以便开发者建立优质AI演算法；及应用层面能力，例如语音识别、计算机视觉、光学字符识别及NLP，有助实现感知、理解及决策能力。

中国处于AI技术发展的前沿。根据灼识谘询报告，2019年，中国按已发表AI研究论文总数计全球排名第一，按AI专利申请数目计全球排名第一，按AI公司总数计全球排名第二。根据灼识谘询报告，2015年至2019年，中国AI公司的融资额亦是全球最高。自2015年起，中国于AI的投资已超越美国，2019年达467.6亿美元，美国则为386.5亿美元。

人工智能技术在为百度核心业务提供支持方面发挥著关键作用。根据灼识谘询报告，百度是迄今唯一已开发全栈AI能力（从芯片设计到深度学习框架及应用层面AI能力）的中国公司，于中国的AI领导地位将于下列方面体现：

截止2020年10月30日，百度持有最多中国AI专利申请

截止2020年10月30日，百度持有最多中国AI专利

截止2020年12月31日，按全球最受欢迎开源技术社区GitHub所计算拉取请求累计次数计，百度开源深度学习框架飞桨全球排名第二。

于2020年12月31日，按开发者数目计，百度AI开放平台于中国排名第一。

中国知识信息型互联网平台概览百度核心移动生态是知识信息型互联网平台。中国知识信息型互联网平台包括线上搜索平台、新闻信息流平台及其他知识信息型线上平台。根据灼识谘询报告，中国知识信息型互联网平台于中国互联网行业担当重要角色，活跃用户超过6亿人，2019年用户日均花费约2.4小时于该等平台。AI技术对采集非结构化互联网数据、理解用户查询及向用户推荐相关内容至关重要，令知识信息型互联网平台成为互联网空间不可或缺的一部分。知识信息型互联网平台拥有庞大的用户群和具备有助产生高消费者转化率的强大能力，一直吸引希望加强营销及推广活动的品牌。因此，在线广告已成为知识信息型互联网平台的主要收入来源。

根据灼识谘询报告，中国知识信息型互联网平台广告的市场规模由2015年的人民币896亿元增至2019年的人民币1,736亿元，复合年增长率为18.0%。市场规模预期于2025年达到人民币3,420亿元，2019年至2025年的复合年增长率为12.0%。

根据灼识谘询报告，按收入及用户数目计，百度是过去十年中国第一的搜索引擎，按MAU及DAU计，亦是2020年12月中国第一的搜索加信息流应用程序。按在线广告收入计，百度是2019年中国第一的知识信息型互联网平台，也是唯一在搜索及信息流广告均有领先地位的公司。

百度于中国的搜索引擎市场份额于近三年来保持稳定。如下表所示，我们在中国营运搜索引擎的同业中拥有最高的市场份额（按2020年收入计）、MAU及DAU。

垂直服务供应商以移动应用程序及╱或网站的形式存在，该等移动应用程序及╱或网站允许用户在其封闭的生态系统中进行搜索。该等参与者经常从搜索引擎购买流量，并通过在其平台上提供全面的服务设法留住用户。同时，百度亦在医疗保健、企业对企业及直播等各个垂直领域扩展其服务产品，以增加其平台的活力。如下表所示，我们的MAU及DAU在中国知识信息型互联网平台中名列前茅。

中国云服务市场概览云服务概念首先于2006年由亚马逊引入市场。此后，随着企业不断从本地部署IT基础设施转移，全球云服务市场稳定增长。根据灼识谘询报告，中国是2019年全球第二大云服务市场。根据灼识谘询广告，2019年中国云服务市场的渗透率仅约5.1%，意味进一步发展空间巨大。

根据灼识谘询报告，由于企业向数字化转型，更专注改善成本效益，故预期中国云服务将于短期内经历巨大增长，且进一步渗透市场，因此表明百度核心智能云有巨大的增长机会。中国云服务市场自2015年起经历巨大增长，中国已成为世上增长最快的市场之一。IaaS是云服务的最基本类型，占中国云服务市场的大部分。PaaS及SaaS因定制和特定功能性质而愈来愈受开发者及企业欢迎。

根据灼识谘询报告，中国公有云服务行业市场规模由2015年的人民币101亿元增至2019年的人民币864亿元，2015年至2019年的复合年增长率为71.1%，预期将增至2025年的人民币5,771亿元，2019年至2025年的复合年增长率为37.2%。下图展示过往及预期的中国公有云服务市场规模。

智能云解决方案可通过PaaS及SaaS应用，或通过定制私有云解决方案执行。根据灼识谘询报告，智能云解决方案供应商的潜在市场由2015年的人民币7亿元增至2019年的人民币133亿元，期间的复合年增长率为82.3%，预期于2025年将达人民币1,137亿元，2019年至2025年的复合年增长率为43.0%

根据灼识谘询报告，2019年，百度是中国四大公有云服务供应商之一，亦是AI公有云服务市场的领导者。根据灼识谘询报告，虽然智能云服务仍处于发展初段，但百度已脱颖而出成为毋庸置疑的市场领导者。根据灼识谘询报告，按2020年产品组合及开发者使用的API计，百度的智能云是中国最大的AI公有云。

中国智能驾驶行业概览

百度核心智能驾驶行业正处于转型中，经历了重大技术进展，由提供基本驾驶辅助演变成汽车自主感应和反应。下图说明根据灼识谘询报告的智能驾驶主要发展阶段。

整个中国智能驾驶行业有巨大增长潜力。根据灼识谘询报告，2025年robotaxi车队业务的潜在市场总额（假设等于出租车、拼车与租车的市场总和）预期为人民币14,581亿元。虽然robotaxi市场是车队营运商的巨大变现商机，但2023年前未必可达致有意义的商业化规模。此外，自主泊车及自动导航等自动驾驶服务将带动行业增长。中国自动驾驶服务市场规模预期将由2019年的人民币23亿元增至2025年的人民币3,994亿元，该六年期间的复合年增长率为136.2%。下图展示过往及预期的中国自动驾驶服务市场规模。

根据灼识谘询报告，于2020年12月31日，中国自动驾驶领导者百度Apollo已取得最多自动驾驶许可证，且拥有最长累计测试里程。Apollo于自动驾驶行业具领先规模（包括拥有最商业化的robotaxi试点项目），可从更多地点收集更多道路场景，且较同业更快和更高效改善演算法。累计里程、模拟驾驶及自动驾驶经验用于加强Apollo在自动驾驶服务及V2X智能交通解决方案的竞争力，而后两者的网络效应亦将提升Apollo在自动驾驶的优势。Apollo的自动驾驶旨在利用车路协调系统提供除基于LiDAR的Waymo外的另一种更经济的自动驾驶解方案。单位经济效益将会是采用自动驾驶能否成功的关键因素。下图展示2020年12月31日中国自动驾驶公司的行业排名。

中国新能源汽车市场概览

中国是世界最大的新能源汽车市场之一，由于中国经济迅猛发展、政府投入大力支持及环保节能意识逐渐提高，其增长潜力巨大。开发新能源汽车是平衡经济发展与环境保护的重要解决方案之一，可逐步降低中国对石油的重度依赖，到2060年实现碳中和的承诺。

根据灼识谘询报告，中国新能源汽车销售额由2015年的人民币246亿元增至2019年的人民币1,778亿元，复合年增长率为63.9%。2019年至2025年，中国新能源汽车市场预期以37.1%的复合年增长率增长，于2025年达到人民币11,829亿元，推动百度核心智能电动汽车的发展。

根据灼识谘询报告，2019年中国智能设备市场的设备总数约为5,930万个，预期2019年至2025年硬件收入的复合年增长率将为32.5%，同期零售销售额将由人民币102亿元增至人民币522亿元。预期随著已安装设备数目持续增加，该市场的非硬件部分将大幅增长。下图展示过往及预期的智能设备硬件和非硬件收入：

中国AI芯片行业概览

中国AI芯片行业仍处于早期发展阶段，而百度核心业务的AI芯片业务是业内的积极参与者。AI芯片设计公司的数量迅速增长，同时涌现出大批市场领导者。AI芯片主要应用于云计算、数据中心、边缘计算、消费电子、智能製造、智能驾驶、智能金融及智能教育等领域。中国AI芯片市场由2015年的人民币19亿元增至2019年的人民币122亿元，复合年增长率为59.0%。根据灼识谘询报告，2019年至2025年，中国AI芯片市场预期以44.2%的复合年增长率增长，达到人民币1,099亿元。

中国互联网医疗行业概览

中国互联网医疗市场处于快速发展阶段。数字化技术发展及传统医院快速转型推动了互联网医疗市场供需的增长。互联网医疗市场主要包括医院数字化解决方案、患者在线谘询与服务、线上零售药房、医疗保险及移动支付和数字化软硬件基础建设。

中国互联网医疗市场由2015年的人民币498亿元增至2019年的人民币1,337亿元，复合年增长率为28.0%。根据灼识谘询报告，中国互联网医疗市场预期于2019年至2025年间以41.2%的复合年增长率增至人民币10,584亿元。

中国线上娱乐行业概览

中国线上娱乐行业包括互联网视频、直播、短视频、在线文学、数字音乐及娱乐互联网动漫市场。由于人们在手机上花费更多时间，中国线上娱乐行业市场规模取得稳定增长。线上娱乐由于容易获得、创新娱乐模式、定製化内容及创新灵活性而广受欢迎。

爱奇艺已开发一套多元化变现模式，例如会员服务及在线广告服务，从而获取中国线上娱乐行业快速增长带来的各类机遇。下表载列灼识谘询报告根据可获得的资料计算，相比中国其他行业参与者，爱奇艺平均移动MAU、平均移动DAU及付费用户人数。

企业风险

1、无法为在线营销服务挽留现有客户或吸引新客户，业务、经营业绩及发展前景可能受到严重损害。

2、业务及经营业绩或会继续受到影响在线营销需求的严峻宏观经济环境的重大不利影响。

3、业务依赖强大的品牌，倘无法维持并加强我们的品牌，业务及经营业绩可能受损。

4、因收购YY直播及其线上直播业务而面临相关风险。

5、面临激烈竞争，可能因此失去用户及客户。

6、新业务扩张不成功，日后的经营业绩及发展前景可能受到重大不利影响。

7、经历了收入放缓及下降，可能会不时出现净亏损，未来可能面临经营利润率及利润率下行压力。

8、倘无法持续创新及提供吸引并留住用户的产品、服务及优质互联网体验，可能无法产生足够用户浏览量以维持竞争力；我们可能会耗费大量资源以维持竞争力。

9、内容生态系统无法继续以符合成本效益的方式提供优质内容，用户浏览量及用户参与度可能会下降，业务及经营业绩可能会受到损害

10、无法跟上科技与用户行为的变化，日后的成功或会受到不利影响

11、云服务的日益关注带来了执行、竞争及合规风险；百度核心业务的收入增长可能因发展云服务及就该服务产生足够使用量的能力而受到重大不利影响。

12、产品采用及使用人工智能之潜在问题可能会引致声誉受损或责任。

13、可能因为应对不断变化的客户要求、新技术及市场竞争进行开发、生产及营销新小度智能产品而面临挑战。小度智能产品的成功取决于智能设备市场的持续增长、我们建立及维护品牌、市场份额及与其他公司竞争的能力，以及我们于首次硬件销售后通过服务变现的能力。

14、目前已剥离的金融服务业务可能使我们面临运营与声誉风险，或会对业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。

15、或会面临耗时且辩护成本高昂的知识产权侵权索赔及其他相关索赔，或会对运营造成不利影响。

16、针对自动驾驶系统的责任索偿或未经授权控制或操作我们的自动驾驶系统可能导致用户丧失对我们、我们的品牌及产品的信任并损害我们的业务。

17、成功取决于管理团队及其他核心人员的持续协同努力，失去彼等的服务且不能及时物色继任人选可能扰乱我们的业务。

18、面临投资市场价值的大幅下调或减值的风险，将对财务报表有重大影响。债务可能对财务状况以及在必要时以合理条款获得额外资本的能力产生不利影响。