施罗德：五大原因加持商品超级循环可能来临

来源：十轮网1024人参与讨论 2021-03-18 17:17:13

施罗德投资集团(Schroders)表示，大宗商品近期表现突出，报酬率多年来首次超越大部分股票指数；在估值便宜、通胀正要来临、商品需求加速、低度投资可能带来下一轮商品循环、美元料持续贬值等五大原因加持下，看好商品市场的超级循环可能来临。

施罗德指出，大宗商品已经有好一段时间不受投资人青睐，但近期表现突出，报酬率多年来首次超越大部分股票指数，其背后的原因包含中国的需求增加、石油的供给端自我约束、以及政府维持经济支撑的承诺等。

关于是否正在历经商品市场另一个超级循环的初期？施罗德指出，越来越多投资人认为，2020年代初与2000年初之间有几个相似之处；最明显的是，如同2000年代初，现在已经看到全球对商品市场的低度投资，石油、天然气和全球采矿业的资本支出自2011年以来下滑约40%。

施罗德并表示，两个年代间当然也有一些关键差异，例如就算价格上涨，对气候变化议题的关注，会持续限制化石燃料的投资，造成供给不足。此外，日益增加的地缘政治紧张情势，也会冲击农业、金属的供应链、或战略性囤积也会再次发生。但在未来，预期全球资本会持续投资以促进能源转型，而在转型至洁净能源与电动汽车的过程中，也会带动对关键原料的需求加温。

施罗德并归类出五大原因，说明为什么认为大宗商品会持续增长、为什么投资人现在应该聚焦大宗商品：

第一个原因是估值很便宜：这不仅是与其他资产如股票相比，与历史相比也是如此；随着进入后疫情世界，世界各国政府的刺激财政政策、宽松货币环境，会对商品市场带来利多。

二是通胀正要来临：为了应对2008年全球金融危机，全球主要央行试图通过量化宽松(QE)这非传统的政策来挽救经济，虽然过去十年这个政策使金融资产表现优于实质资产，但对商品而言却是负面且带来通缩；然而，纯粹的量化宽松时代现在已经结束。过去12个月看到全球主要央行结合非正规的货币与财政政策来应对肺炎，这些方案的速度与规模前所未见。一些国家财政赤字已经超出GDP的15%，这是自战时来从未见过的，而在现有负债规模下，政府采行放宽通胀目标的政策。而在积极财政与货币政策组合下，意味着通胀即将到来。

三是对商品的需求将加速：随着世界开始转向电动汽车与再生能源，能源转型将在未来几年看到对金属的需求急剧增加。例如铜，主要运用在电动汽车电池与相关的充电设备所使用的开关。另外在中国市场需求推动下，对农业商品的需求，如玉米、黄豆和猪肉也可能上涨。肺炎期间，供应链因出口遭受中断，也导致许多国家开始创建粮食战略储备，尤其是小麦，以降低对进口的依赖。而来自中国需求的增加是因为中国缺乏可耕地而无法扩张农业；而对特定商品、尤其是猪肉需求的上升，也受到中国都会中产阶级增加而推动。

四是低度投资可能带来下一轮商品循环：低度投资总是在下一轮商品循环之前出现。2013~2000年主要综合性石油和天然气公司的资本投资下滑52%；2012~2020年，铜业的资本支出则下滑44%；一旦供给不足，就会推升价格并刺激投资。

五是预期美元将持续贬值：肺炎期间FED救市以支撑企业与消费者的财务，已经限制了美元升值；对美国双赤字(财政赤字与经常帐赤字)的忧虑也助长美元贬势，施罗德预期未来几年仍会持续。此外，随着欧洲政府采取更主动的方法来刺激经济活动，使得欧元实力增强，美元重要的“储备”货币地位可能将减弱。弱势美元无疑地对商品有利，虽然大部分商品是在新兴市场生产，但通常以美元计价，当美元走弱，以美元计价的这些商品价格就会上涨。

（文章来源：十轮网）