【股指期市周报】非农就业超预期加强经济复苏乐观情绪，三大指数分化

一、周度行情回顾

1、美国主要股指期货品种周度表现

近一周受就业数据改善、经济复苏乐观预期加强引发美债收益率上行、新一轮刺激计划即将落地的影响，三大指数走势分化，纳指大幅调整、道指保持强势运行。具体来看，3月2日，美国三大股指震荡下行，虽然美债收益率短暂企稳，但一系列经济措施以及美国经济和就业延续修复，通胀回升和利率回升是长期趋势，对美股估值施压，美股上行动力减弱。3月3日，美债收益率再度攀升，三大股指集体收跌，科技股拖累纳指重挫近3%，但经济重启受益股为市场提供了一定支撑，航空、邮轮、银行、能源股等表现不俗，道指仅小幅下跌。3月4日，当周初请失业金人数表现超出预期，美债收益率上行，叠加鲍威尔盘中发言称经济重启对价格上行造成了一定的压力，美联储注意到了近期美债收益率的上行，但鲍威尔表示更大的升幅才会采取相关行动，美国三大股指承压运行，集体收跌。3月5日，十年期美债收益率回落，美国三大股指跌幅收窄，纳指小幅反弹。3月8日，美国2月非农就业人数录得37.9万人，大幅超出市场预期18.2万人和前值18.2万人，非农就业超预期修复加强经济复苏预期，美国三大股指反弹。

表1：当前合约周度表现

资料来源：Wind 国际衍生品智库

2、标普500行业指数周度数据

美国时间3月2日-3月8日当周，就业表现超出预期，市场加强经济修复乐观预期，十年期美债收益率攀升，美股市场风格切换，行业板块涨跌互现，其中能源、金融、必要消费、工业、公共事业等经济复苏和防御板块表现强势，IT板块大幅下跌。

表2：标普500行业指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

3、MSCI核心区域指数周度表现

美国时间3月2日-3月8日当周，美债收益率上行对高估值市场施压，经济复苏和通胀预期回升带动宽松政策退出预期，全球股市受此影响调整，MSCI指数全线收跌，其中MSCI亚洲、金砖四国指数跌幅最大。

表3：MSCI核心区域指数一周涨跌情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

二、基本面分析

（1）美国2月非农就业和失业率表现超预期。3月5日公布数据显示美国2月失业率录得6.2%，前值6.3%，预期6.3%；美国2月季调后非农就业人口录得37.9万人，前值16.6万人，预期18.2万人，美国2月非农就业人数超出市场预期，美国2月失业率小幅下行，其中休闲旅游业就业大幅改善。随着疫苗接种稳步推进，新增确诊病例在2月大幅缓和，推动疫情防控措施逐步放开，从而2月休闲业就业大幅修复，相比服务业2月制造业就业新增人数较少，过度补贴“挤出就业”使得制造业就业恢复仍然缓慢。总体来看，疫情得到控制、经济持续修复促使就业改善，加强了市场对经济复苏的乐观预期，但目前就业市场仍然距疫情前具有较大差距。

图1：美国2月非农就业情况

资料来源：Wind 国际衍生品智库

（3）美国当周初请失业金人数略超市场预期。3月4日公布数据显示美国至2月27日当周初请失业金人数录得75万人，前值73.6万人，预期75万人，美国当周初请失业金人数略超市场预期，美国经济延续修复拉动就业市场，虽然当周初请失业金人数下滑，但仍然距离疫情前的水平较远，短期内就业市场情况仍然是美联储考虑的重要指标。

图2：美国当周初请失业金人数

资料来源：Wind 国际衍生品智库

近期公布的经济数据显示在疫苗接种推广、宽松政策的刺激下，美国制造业保持扩张态势、房地产投资强劲、就业市场有所改善，指向美国经济延续修复，由于就业水平和通胀水平仍然距离疫情前的水平较远，美联储短期内维持宽松政策、新一轮刺激计划即将落地，但需要注意到随着价格自上而下的传导，通胀或加快回升。

三、持仓分析

美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至3月2日当周，投机头寸在E-迷你标普500股指期货及期权的持仓由净多持仓11786手转至净空持仓22880手，多单增加16576手，空单增加51242手；E-迷你纳斯达克100指数期货及期权净多持仓1886手转至净空持仓7298手，多单减少3275手，空单增加5910手；道琼斯（$5）期货期权净多持仓5615手减少至5139手，多单减少823手，空单减少347手。

从持仓量情况来看，小型道指投机持仓量减少1170手，迷你标普500、迷你纳斯达克100期货投机持仓量分别增加67818手、2634手；从净空单变化来看，小型道指、迷你标普500、迷你纳斯达克三大指数期货合约净空单分别增加476手、34666手、9184手。

图3：迷你标普500期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图4：E-迷你纳斯达克100期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

图5：道琼斯（$5）期货期权投机持仓变化

资料来源：CFTC官网 国际衍生品智库

四、热点关注

表4：未来一周热点关注

资料来源：金十数据 国际衍生品智库

五、行情展望

由于美国新一轮刺激计划即将落地带来强烈的经济快速重启预期，市场题材分化进一步加剧，道指触及历史新高，纳指延续下跌，两类指数分化程度创1993年以来新高，三大指数期货合约持仓分化明显，迷你标普500指数和迷你纳斯达克100指数的净空单明显增加，道指维持平稳，市场倾向经济复苏的主线。从基本面来看，经济复苏、疫苗接种推广，通胀回升和美债收益率回升是趋势，在美联储未干扰的情况下，美债收益率延续上行的可能性较大，使得行情或持续分化，但当前就业市场仍然距离疫情前的水平有一段距离，美联储短期延续宽松政策叠加十年期美债的加速上行的概率边际降低，短期内十年期美债收益率增速或放缓，对市场底部形成一定的支撑，本周关注CPI。