拾贝投资2月策略：低利率、高估值或面临考验 “任督二脉”被打通，消费医疗行业创新等未来依旧可期

来源：金融界网 2021-02-03 15:24:38

金融界网2月3日消息一月权益市场表现良好，A股平均成交额重回万亿以上，机构抱团成一月结构性热点，但随后出现很多迹象表明2月变数将会很多。百亿私募拾贝投资认为低利率、高估值、抱团在一定程度上都面临着考验。尽管如此，拾贝投资对制造业、消费品、医疗等创新依旧充满期待。

拾贝投资认为，2月市场主要会面临以下变数：

第一，低利率经受考验的概率在迅速上升。拾贝投资认为过去几年市场上涨的最大驱动力——低利率和低利率短期之内没有向上的压力，这一点在今年会经受考验的概率在迅速上升。

他们表示在海外经济体的补贴刺激下企业和居民的资产负债表保持的不错，一旦疫情控制，海外主要经济体经济复苏势头可能很快，这会对现在联储加息很遥远的假设带来挑战。另外，过去一段时间中国央行已经不断提示，某种程度的收紧应该是预期内的。所以基于以上两点，他们认为长时间来看利率处于较低区域是可以预期的，但是短期而言疫情带来的偏离的某种修正也是可以预期的。

第二，高估值会面临考验。拾贝投资指出很多行业公司的高估值，接下来会面临利率变动、增长持续性和经济复苏以后投资机会多元化的考验。

第三，美国的散户抱团和中国的机构抱团都会有变数：

首先，拾贝投资认为最近美国市场的散户抱团，是对传统的占领华尔街的翻版，用华尔街的规则挑战华尔街，背后是贫富差距、货币政策宽松带来的有产者相对收益的矛盾，呼唤更加直接的财政政策的出台，这对长期利率、汇率的影响值得留意。不过他们表示散户抱团在投资实践上，很快就会遇到上市公司成色的考验，估计很难打破现金流贴现的逻辑，只在一些讲不清楚的资产（类似比特币）上有持续的魔力。在他们看来，这种海外经济体长期不均衡发展，加上疫情大家长期赋闲在家，在疫情后会带来哪些变化都有很多的可能，这些都是市场的变数。

另外，拾贝投资表示中国市场的机构抱团一方面使得机构投资者获得了超额回报，促进了市场的机构化，这是散户占比逐步减少的必然过程；不过这个过程也不会一蹴而就，抱团本身是不会变的，好的公司毕竟是少数，大浪淘沙，长期有超额回报的公司很少，不过抱的东西会变。

虽然考验重重，但是回到投资得本质，拾贝投资依旧认为2月仍有很多行业值得期待。

回到投资的本质，他们表示还是有一批公司能够持续创造超额回报，经济体转向高质量发展以后，对于优秀公司的环境变得更加友好了，更加市场化、注册制和互联网数字化这些变化类似中国经济的任督二脉被打通了，产生的效能是惊人的。拾贝投资对于优秀的互联网公司持续的产品创新为更多人和更多场景提供服务，优秀的金融服务公司抓住财富管理的大机会，制造业的龙头向上升级、海外扩张、扩大份额，消费品、医疗和教育类公司的创新都充满期待。