港股ETF蹦极！套利资金蜂拥溢价率全线缩水，港股主题基金有这些

新经济e线注意到，经过连续暴力拉升之后，港股ETF迎来分化。2021年1月20日，华安CES港股通精选100交易型开放式指数证券投资基金（港股100ETF）全天报收1.232元，以全天次低价报收，跌幅高达9.88%，位居场内ETF跌幅榜首席。当天，港股100ETF成交额也放大至7.28亿元，较前收盘激增5.32亿元，增幅高达近2.7倍。

此前在1月18日和19日两个交易日里，港股100ETF涨幅高达近两成，约18.15%。较19日基金净值1.2115相比，港股100ETF当天场内溢价率高达12.84%。

二级市场上，前期爆炒的港股ETF在套利资金打压之下全线大幅回落。截至1月20日，包括领跌的港股100ETF在内，在跌幅榜上位居前五的ETF全部被港股ETF所包揽。

余下4只港股ETF分别为华泰柏瑞中证港股通50交易型开放式指数证券投资基金（港股通50ETF）、招商上证港股通交易型开放式指数证券投资基金（上证港股通ETF）、华夏沪港通恒生交易型开放式指数证券投资基金（沪港通恒生ETF）、南方恒生交易型开放式指数证券投资基金（恒生指数ETF），全天分别大跌6.71%、5.58%、4.83%、4.17%，分别报收1.098元、1.168元、2.818元、2.78元。

溢价率全线缩水

新经济e线获悉，港股ETF蹦极背后，南向资金已开启疯狂买买买。当中，就有资金纷纷借道ETF南下抢筹。今年以来，相对A股有估值优势的恒生指数爆发式上涨，也带动港股ETF持续受到各类资金追捧。

Wind统计显示，截至1月19日，南向资金净买入265.93亿港元，再次刷新港股通开通以来净买入纪录，连续12个交易日破百亿。本周两个交易日南向资金累计加仓港股近500亿港元，已连续12个交易日净买入额超百亿港元，并再次刷新港股通开通以来单日净买入纪录。

不过，在套利资金横扫过境之后，港股ETF溢价率已全线缩水。截至1月20日收盘，港股100ETF溢价率骤降至0.41%。港股通50ETF、上证港股通ETF、沪港通恒生ETF、恒生ETF溢价率也分别缩水至0.09%、0.60%、-0.11%、-0.22%。

对于投资者而言，港股ETF既具有指数基金的特点，又具有交易便利性，除了用于进行中国香港市场的资产配置外，还有丰富的套利策略。不同于股票的是，上市交易的ETF既可以按照市场价买入，也可以根据净值进行场外申购。

因此，当二级市场价格低于单位净值时，便出现了折价套利的机会，此时投资者可以按市价买入ETF份额，然后申请赎回份额。反之，若二级市场价格高于单位净值时，又出现了溢价套利机会，投资者可以申购ETF份额，然后在二级市场卖出。

与此同时，这种折溢价套利模式也是一把双刃剑，若溢价率过高，即便恒生指数继续上涨，蜂拥而入的套利盘也可能会令相关ETF的价格大幅下跌。1月21日的市场表现就再现了这一幕。当天，在恒生指数继续强势上扬的情况下，港股ETF却全线大跌。

对此，有市场人士指出，由于ETF套利机制的存在，港股ETF在二级市场的表现与恒指走势并不完全挂钩。因此，投资者在交易任何ETF前，都需要先去查看前一天的净值，如果市场上的成交价格偏离净值过大，就要格外留意，以免受套利盘打压造成损失。

此外，Wind统计表明，今年以来部分港股ETF份额增长可观。截至1月19日，华夏恒生ETF份额从去年年末的61.62亿份增加至85.88亿份，资产规模突破百亿元大关，达133.09亿元，成为首只百亿港股ETF。

港股主题基金起底

另据新经济e线了解，近一月来恒生指数涨幅接近一成，领跑全球主要股指，业内料这可能是港股未来相当长一段时间内走强的开始。事实上，今年来的新发权益类基金也普遍把港股配置当作了标配。

业内认为，港股囊括了一批具备稀缺性、且估值相对较低的优质核心资产，同时随着国内疫情企稳、经济复苏，对于国际投资者来说，代表人民币资产的在港上市大陆企业的吸引力进一步上升。因此，对于普通投资者而言，可以通过适当配置港股基金、拥抱香港市场核心稀缺资产。

截至2021年1月18日，兴业证券(行情601377,诊股)筛选出当前全市场符合条件的42 只港股基金，规模合计534亿元，2020Q3 港股平均占比为87.27%、今年以来平均收益率为6%（筛选标准为最近一期港股投资市值占基金资产净值比例高于70%，且最新基金规模高于1 亿）。

被动型港股基金列表

其中，被动型港股基金共17 只、总规模252.46 亿元，平均港股占比为93.91%，今年以来平均收益率为5.53%。今年以来回报最高的为易方达中证香港证券投资主题ETF，累计收益9.29%。

从行业分布来说，被动型基金中主要配置的为金融和科技，金融占比平均超过40%。就主题分类而言，被动型港股基金可分为几大类：

第一大类跟踪港股整体表现或H股整体表现，具体为跟踪恒生指数或者恒生中国企业指数，基金只数最多，行业分布上金融占比较高；

第二大类为Smart Beta 类产品，如浙商港股通中华预期高股息A（高股息）、上投摩根港股低波红利A（高股息、低波动）、华宝港股通恒生中国A（大盘股）、华宝香港上市中国中小盘A（中小盘股）；

第三大类为行业及主题类产品，如易方达中证香港证券投资主题ETF、鹏华港股通中证香港A 均跟踪金融行业，而嘉实港股通新经济A 跟踪科技、消费、医药等新经济相关主题。

主动型港股基金行业占比（%）

此外，当前符合条件的主动型港股基金共25 只、总规模281.99 亿元，平均港股占比为82.75%，今年以来平均收益率为6.31%。其中，今年以来回报最高的为广发沪港深行业龙头，累计收益12.60%。

从行业分布上来讲，与被动型港股基金不同，主动型港股基金主要配置的行业分别为消费、医疗保健和科技，平均占比分别为34.28%、19.75%、19.42%。