2021年众多金融热点问题有答案了！股票、商品、债券等大类资产配置也有方向了

据新华社消息，央行行长易纲日前就2021年金融领域热点问题，接受了新华社记者采访。易纲就今年的货币政策基调、利率汇率市场化改革、宏观杠杆率、金融业对外开放等方面的热点问题作出最新回应。

// 易纲就热点问题作出回应 //

首先来看易纲的重要表述：

1、2021年货币政策要‘稳’字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性。

2、疫情期间中国没有采取零利率甚至负利率，一直以来也没有“大水漫灌”。对于中国的货币政策而言，退出问题较小。

3、去年第三季度以来，宏观杠杆率增速已经放慢，预计今年可以回到基本稳定的轨道。

4、通过深化LPR改革推动存款利率的逐步市场化。加强对互联网平台存款和异地存款的管理，维护存款市场秩序，稳定银行负债成本。

5、2021年将继续坚持市场在人民币汇率形成中发挥决定性作用。坚持有管理的浮动汇率制度。注重预期引导。实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

6、做好绿色金融政策设计和规划，发挥出金融支持绿色发展的三大功能——资源配置、风险管理、市场定价。

7、全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度，切实转变开放理念，推动系统化、制度化开放。

8、要构筑与更高水平开放相适应的监管框架和风险防控体系。完善跨境资本流动监测，提高金融监管的专业性和有效性，维护好金融稳定。

9、金融系统将进一步强化金融有效支持实体经济的体制机制，按照市场化、法治化、国际化原则，健全具有高度适应性、竞争力、普惠型的现代金融体系，完善激励约束机制，设计和创新结构性货币政策工具，继续支持好实体经济特别是小微企业的发展。

10、继续发挥民营企业债券融资支持工具引领作用，支持银行发行小微专项金融债券，推广供应链票据和应收账款确权，促进企业发债融资。

货币政策要“稳”字当头

中央经济工作会议提出，宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。2021年人民银行如何实施好稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度？

“2021年货币政策要‘稳’字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性。”易纲表示，在总量方面，综合运用各种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币（M2）和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。在结构方面，发挥好货币政策工具精准滴灌作用，加大对科技创新、小微企业、绿色发展等重点任务的金融支持。同时，深化利率汇率市场化改革，巩固贷款实际利率下降成果，增强人民币汇率弹性。

疫情期间特殊的、阶段性的政策在完成使命后将退出，如何避免政策退出的叠加效应？

对此，易纲表示，中国没有采取零利率甚至负利率，也没有实施量化宽松政策，是少数实施正常货币政策的主要经济体之一，一直以来也没有“大水漫灌”。因此，对于中国的货币政策而言，退出问题较小。

宏观杠杆率增速预计今年回到基本稳定轨道

受疫情影响，2020年上半年我国宏观杠杆率阶段性上升。新的一年，人民银行将如何平衡恢复经济和防范风险？

“从宏观上，要稳住宏观杠杆率。”易纲表示，2020年，疫情冲击使GDP增长率较低，使得我国宏观杠杆率，也就是总负债和GDP之比明显上升。去年第三季度以来，宏观杠杆率增速已经放慢，预计今年可以回到基本稳定的轨道。

易纲强调，在支持实体经济发展的同时，注意防范金融风险的积累。要稳妥处置个体机构风险和重点领域风险，健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，进一步压实各方责任，补齐监管制度短板。风险处置过程坚持依法合规、稳妥有序。完善风险处置长效机制，多渠道补充中小银行资本金。加强行为监管，严肃查处违法违规行为。

支持好实体经济特别是小微企业发展

金融系统始终关注小微企业、个体工商户等市场主体的发展，2020年已实现向实体经济让利1.5万亿元的目标。

今年如何提升金融服务的普惠性，更好地支持实体经济、特别是小微企业的发展？

易纲表示，金融系统将进一步强化金融有效支持实体经济的体制机制，按照市场化、法治化、国际化原则，健全具有高度适应性、竞争力、普惠型的现代金融体系，完善激励约束机制，设计和创新结构性货币政策工具，继续支持好实体经济。

继续实施普惠小微企业贷款延期支持工具和普惠小微企业信用贷款支持计划，两个工具支持力度保持不变。继续运用普惠性再贷款再贴现政策，引导金融机构加大对“三农”、小微和民营企业等领域的支持力度。

持续开展商业银行中小微企业金融服务能力提升工程，支持商业银行扩大“三农”、小微企业、制造业贷款投放。鼓励银行综合评价小微企业信用风险水平，降低对抵押担保的依赖。

继续发挥民营企业债券融资支持工具引领作用，支持银行发行小微专项金融债券，推广供应链票据和应收账款确权，促进企业发债融资。引导市场推出更多供应链金融产品，支持产业链上下游小微企业融资。

健全农村金融服务体系。做好巩固拓展脱贫攻坚成果同乡村振兴有效衔接金融服务，保持对脱贫地区金融帮扶政策总体稳定。加大对种业发展等农业重点领域的信贷投放。拓宽农业农村抵质押物范围，优化风险评估机制，支持符合条件的主体通过股权、债券等直接融资。

继续深化利率汇率市场化改革

存量浮动利率贷款定价基准转换已在2020年顺利完成，近期人民币汇率走势也引起了较多关注。2021年，利率和汇率市场化改革还将推出哪些举措？

易纲介绍，2021年人民银行将进一步疏通LPR向贷款利率的传导渠道，通过深化LPR改革推动存款利率的逐步市场化。加强对互联网平台存款和异地存款的管理，维护存款市场秩序，稳定银行负债成本。进一步健全央行政策利率体系和货币市场基准利率。

“2020年人民币汇率弹性增强，较好地起到了宏观经济和国际收支自动稳定器的作用，提高了货币政策自主性。”易纲认为，去年人民币汇率有所升值，主要是中国经济基本面的反映。中国率先控制住疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长，基本面好于其他主要经济体。同时，人民币汇率呈现较强走势也和美元指数走弱有关。

易纲表示，2021年将继续坚持市场在人民币汇率形成中发挥决定性作用，优化金融资源配置。坚持有管理的浮动汇率制度。注重预期引导。实现人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

继续推动金融高水平对外开放

过去一年，中国金融市场对外开放的节奏未被疫情打乱，惠誉成为第二家进入中国的国际评级公司、中国债券纳入富时罗素指数有了明确时间表……下阶段，人民银行将如何继续推动金融高水平对外开放？

“金融业开放是构建新发展格局的必然要求。”易纲表示，下一步，全面实施准入前国民待遇加负面清单管理制度，切实转变开放理念，推动系统化、制度化开放。进一步完善金融领域各项配套制度，促进监管模式和制度体系与国际通行规则接轨。统筹推进金融业开放、人民币汇率形成机制改革和人民币国际化。

扩大开放之后，相应的金融监管必须跟上。易纲强调，要构筑与更高水平开放相适应的监管框架和风险防控体系。加强监管协调，形成监管合力。完善跨境资本流动监测，提高金融监管的专业性和有效性，维护好金融稳定。

发挥好金融支持绿色发展的三大功能

中央经济工作会议提出做好碳达峰、碳中和工作。金融业在服务绿色发展、促进相关目标实现方面有哪些安排？

易纲认为，实现碳达峰、碳中和目标，意味着我国在产业结构、能源结构、投资结构、生活方式等方方面面都将发生深刻转变。服务好碳达峰、碳中和的战略部署，是今年和未来一段时期金融工作的重点之一。

“中国的绿色金融起步较早，已经有了比较好的基础。目前，中国绿色贷款余额超过11万亿元，居世界第一。绿色债券余额1万多亿元，居世界第二。”易纲表示，下一步，关键是做好绿色金融政策设计和规划，发挥出金融支持绿色发展的三大功能——资源配置、风险管理、市场定价。

为此，他提出，要逐步完善绿色金融体系的五大支柱。一是健全绿色金融标准体系，做好统计、评估和监督等工作；二是完善金融机构监管和信息披露要求，对社会公开披露碳排放信息；三是构建政策激励约束体系，增加碳减排的优惠贷款投放，科学设置绿色资产风险权重等；四是不断完善绿色金融产品和市场体系，发展绿色信贷、绿色债券、绿色基金等产品，建设碳市场，发展碳期货；五是加强绿色金融国际合作，绿色金融标准要“国内统一、国际接轨”，争取年内完成《中欧绿色金融共同分类目录》。

// 2021年开年第一周市场资金充裕 //

首先公开市场操作方面，Wind数据显示，2021年第一周央行公开市场有5200亿元逆回购到期，而本周央行累计仅进行了550亿元逆回购操作，净回笼资金4650亿元。而且时隔四年，50亿元央行逆回购再现。这也是自2016年12月23日后，央行首次开展50亿元规模的逆回购操作。可见央行资金投放力度较小，回笼资金较多。

尽管本周央行净回笼资金较大，但市场利率仍然较低。Wind数据显示，1月8日，shibor隔夜为0.965%，较上周跌12.8个基点；shibor1周为2.141%，较上周跌24个基点，下跌较大。

此外交易所国债逆回购利率也处于较低水平，其中深交所2天期（R-002）和3天期（R-003）品种均在年化利率1%以下，而1天期（R-001）和4天期（R-004）年化利率稍高，收盘在1.36%和1.1%。不过上交所短期品种利率稍高，普遍在1%以上，1.7%以下。总体看，近期市场利率在逐步走低，最新利率和开年第一个交易日年化利率普遍2%以上，甚至部分品种超过3%相比降幅较大。

交易员称，跨年后部分银行类机构融出增多，因此央行净回笼无碍资金宽松，且短期流动性预期依然乐观。

// 2021年大类资产如何配置？ //

国信宏观固收团队分析认为，未来债券市场的主要关注点在于PPI，即工业品通胀，而工业品通胀的另一个表现则是大宗商品价格的上涨。因此，未来大宗商品价格与债券利率的表现将继续呈现明显相关性，目前，以南华工业品指数为代表的大宗商品价格已经修复了9-10月的下跌，仅从资产价格间的表现来看，若后续大宗商品价格继续上涨，债券利率很可能会跟随出现明显上行。

财信证券分析认为，2021年一季度大类配置顺序为股票>；；商品>；；债券。综合目前产出缺口及经济周期驱动因素分析，我们认为在2020年四季度全球经济复苏的基础上，2021年一季度经济基本面仍将维持向上运行状态。美国复苏进度面临疫情再次冲击的较大不确定性，中国经济复苏速度预计将大概率好于美国。根据目前经济周期的判断，2021年一季度大概率是经济周期复苏期，美林投资时钟给出的复苏期配置顺序应该为股票>；；大宗商品>；；债券>；；现金，对应马丁？普林格六阶段的阶段Ⅲ，应配置股票和商品，债券预计将低位震荡徘徊。2021年一季度不考虑现金或货币资产的配置。

西部证券(行情002673,诊股)王红兵、付怡分析认为，国内债券近期表现有所回升，预计债券自2020年5月以来的回调接近尾声，短期国内权益市场，短期大概率仍将震荡上行趋势。中期把握“十四五”投资规划主线板块，例如清洁能源、金融改革相关的券商板块，半导体为代表科技板块以及新能源汽车板块虽波动偏大但仍是中长期比较明确的主线机会，长期对中国经济充满信心。