现货黄金创19个月新低，但跌势收敛，盼FED理清这层关系

周三(7月6日)，现货黄金创2021年12月中旬以来新低至1759.46美元/盎司，延续隔夜近2.4%的大跌势头，因美元指数续创2002年12月初以来新高至107.163。但美联储6月会议纪要公布前，黄金空头有所收敛。美联储会议纪要料暗示将继续大幅加息。

外媒调查显示，6月份加息的全球主要央行数量超过至少过去20年来的任何一个月份，而且由于通胀处于数十年来的高位，全球货币政策收紧的步伐不太可能在2022年下半年放缓。

美联储料强调：不惜代价抗通胀

美联储将在北京时间周四(7月7日)2:00公布6月政策会议纪要，可能暗示更多加息。市场押注，美联储本月晚些时候将再次加息75个基点。美联储官员曾表示，他们现在的首要任务是对抗通胀，即使以牺牲一定的经济增长为代价。

高通胀损害经济增长，而通胀预期升高更令人担忧，因为对未来价格上涨的预期促使消费者提前支出。美联储主席鲍威尔曾表示，他希望冷却需求，以恢复价格稳定。

自6月会议和鲍威尔最近一次公开露面以来，抵押贷款利率上升，大宗商品价格已经随着衰退担忧的加剧而降温。但它们尚未反映在经济数据中，是否足以让整体通胀降温还有待观察。

花旗经济学家表示，6月份加息75个基点还是出人意料的，会议纪要应该反映出通胀担忧加剧，导致政策举措变得更加激进，甚至不惜对经济增长造成负面影响。对于自6月会议以来更加关注经济下行风险的市场而言，6月会议纪要可能“不友好”。

巴克莱经济学家Jonathan Millar表示：“我们将寻找有关委员会将在7月会议上如何决策线索。”他补充道，会议纪要可能会强化这样一种观点，即“联邦公开市场委员会将实现价格稳定置于经济软着陆之上”。

FXStreet分析师Dhwani Mehta发布报告称：“美联储6月会议纪要料将支持美联储‘迅速’行动以控制通胀的立场，美元可能会恢复升势。若该纪要强化7月加息75个基点的预期，同时打开9月加息50个基点的大门，将提振美元避险买盘。金价若跌破1750美元关键支撑位，黄金空头将锁定前期上升通道目标位1722美元。”

滞涨恐慌蔓延

虽然市场还在等待美国二季度GDP数据，但我们已经可以从一季度经济表现和创纪录的高通胀得出结论，经济已经不像以前那么强劲了。根据美国证券业和金融市场协会(SIFMA)最近的一项调查，80%的经济学家认为，经济面临长期滞涨风险。

因此美联储不得不开始寻找放缓加息步伐所需的门槛。主席鲍威尔曾表示，他需要看到“明确且令人信服的证据”，证明通胀正在下降。会议纪要可能会阐明，什么东西可能代表此类证据。

Piper Sandler全球政策主管Roberto Perli表示：“当市场动荡时，投资者总是将美联储视为能够挽救局面的实体。”他并补充说，这一次也不例外。但就目前而言，美联储还没有接近暂停或逆转加息周期。

Amherst Pierpont Securities经济学家Stephen Stanley表示：“最重要的事情将是围绕任何可能导致美联储偏离预期路径事件的讨论。鲍威尔非常强调对抗通胀，但如果经济确实放缓，保增长与抗通胀之间的关系就会变得紧张。”

德意志银行表示，鉴于市场焦点急剧转向近期衰退担忧，因此6月会议纪要中的许多讨论可能显得过时。尽管如此，美联储如何权衡抗通胀和避免经济衰退的关系仍将是有价值线索。

黄金价格目前处于去年年底以来的最低水平，短线多头似乎存在抄底迹象。但导致黄金疲软背后的根本因素——央行货币政策急剧收紧——在短期不容被忽视。

缩短紧缩周期？

投资者最关心的问题是，增长前景恶化是否足以缩短美联储货币紧缩周期。因为市场仍普遍认为，美联储最终可能比许多其他央行有更多机会延续货币政策正常化进程。

德意志银行经济学家Jim Reid指出，美联储开启本轮加息周期至今不到四个月，而利率期货已经押注，美联储在2023年2月会议后的一年内降息约0.7个百分点，这意味着本轮加息周期利率平均峰值大约在3.39%。

贝莱德投资研究所副所长Alex Brazier表示：“美联储似乎处于自动驾驶模式，利率将达到3.5%……”但Brazier补充说，美联储加息“将导致经济严重放缓，此后将不得不改变方向”。

摩根大通全球宏观研究主管Luis Oganes警告说，由于通胀未能在今年前六个月达到预期中的峰值，可能会出现升息疲劳现象。“央行将面临这样一个问题，即在不将经济推入衰退的情况下，它们在下半年还能加息多少以锚定通胀预期。”

美联储面临信誉危机，它可能会继续致力于抗击通胀，但能否比预期时间更长久地保持高利率水平存在不确定性。可以肯定的是，只要经济扩张停滞，通胀居高不下，市场就会陷入更大的恐惧中，黄金持续下跌趋势届时就会被扭转。