内外环境不确定性大 中报业绩表现将检验后市

近日，股市震荡加大，板块轮动较快，市场情绪略有回落的迹象，A股短期调整压力加大。有券商建议关注中报业绩超预期或环比明显改善的高景气领域；也有券商认为，下半年，内外环境仍将面临一定的风险和挑战，市场并不是单边上行。

山西证券(行情002500,诊股)：

布局大盘价值股和行业龙头

从中长期来看，A股有收获结构性行情的基础，但短期来看，上证3400点附近向上动力并不足，中、美利差的收窄甚至倒挂可能不利于分母端，进而使A股承压，美股在后续过程中的承压下行、美国经济数据恶化、非美央行开启紧缩或会使市场风险偏好走低，进而进一步加剧A股下行压力。

中长期看，经济复苏与企业盈利改善将为A股的反转行情提供“源头活水”。一方面，我国经济当前处于底部，并已出现边际改善的信号，而美国经济处于是否能够实现“软着陆”存疑的下行阶段。由此，中资资产的吸引力未来有望逐步走高；另一方面，伴随着疫情冲击退潮，企业盈利改善这个分子端的变化将利好A股。

建议重点关注和布局盈利能力强、具有较优防御能力及估值修复空间的大盘价值股和行业龙头。同时，侧重布局业绩成长稳定、具有补涨效应的大消费板块，政策驱动下成长弹性更高的科技细分赛道龙头及业绩更具确定性的农业相关概念。

财通证券(行情601108,诊股)：

重视大消费核心资产配置机遇

在能源成本大幅上涨的背景下，奥地利、荷兰等多国重启煤电以应对俄气供应减少，国外煤炭供需持续紧张，进口市场短缺。国内方面有限的供给仍是煤炭价格中期的有效支撑，随着疫后复工复产、夏季温度升高，煤炭需求亦有望走高。国内供给侧仍然较紧，5月动力煤产量3.0亿吨，环比增加0.82%。短期来看，煤炭仍然处于供给受限，需求增长阶段，价格下行风险较小，煤企中报业绩确定性充足。

5月全国粗钢产量9661万吨，环比增长4.14%。复工复产、基建投资增长、房地产销售跌幅收窄有望提振钢铁需求。加之钢铁股估值处于中位数以下，河钢股份(行情000709,诊股)、攀钢钒钛(行情000629,诊股)近期股价走高，主要原因是国家能源局提出大、中型化学储能电站不得用三元锂电池、钠硫电池。因此，钒电池需求量或迎来快速增长。

汽车、社服、建材近期市场表现靠后，主要原因是这些行业大幅度上涨后，短期内相对性价比有所回落。汽车行业受到政策刺激，短端销售数据大幅改善，估值快速修复，产业链个股普涨，部分个股创出新高。社服行业上，上海、北京疫情缓解、疫情防控政策开始出现更为精准灵活倾向，市场交易及业绩改善弹性。建材行业上，部分投资者对地产后周期业绩有所担忧，导致板块有所回调。

展望后市，建议重视白酒、免税、餐饮、酒店、医美化妆品、消费医疗等大消费核心资产配置机遇。近期市场结构波动较大，板块间切换频率快，但总体呈现出由高确定性、高估值特征，向业绩存在改善预期的低估值板块切换的特征。对高业绩能见度板块而言，短期或因为交易集中度较高而出现一定回撤，待微观交易结构改善后仍有配置机会。

中金公司(行情601995,诊股)：

市场并非单边上行

4月底以来，A股市场在疫情改善、政策积极发力和流动性相对宽松等因素的支持下延续升势，尤其是偏制造成长方向的公司，在本轮反弹中有相对表现，在估值有所修复后，中报业绩可能是检验本轮上涨的关键因素之一。

二季度能源价格维持相对高位，但与宏观关联度较高的原材料价格已有所回落，目前已披露业绩预告的公司中，盈利高增长的主要来自煤炭、天然气以及新能源相关材料的公司，但是受基数效应影响，增速同样在放缓。在年初和二季度以来A股盈利一致预期整体下修的背景下，上游煤炭、有色金属和石油石化盈利预测均明显上修，偏中游的钢铁和建材在二季度盈利均下修10个百分点以上。已披露业绩预告公司反映制造成长领域部分受疫情影响而增长放缓，部分新能源汽车产业链、光伏产业链和军工企业保持高增长，2022年盈利预期在二季度整体仍上调，但电子和机械的盈利预期则有所下修。国内社会消费需求受疫情和房地产基本面下滑影响较大，目前业绩预告反映亮点相对稀缺，部分生物医药领域增长较高，仅医药生物2022年盈利在二季度小幅上修，而消费者服务、农林牧渔盈利下修幅度较大，但随着疫情的好转，业绩的谨慎预期可能已消化得较为充分。

下半年内外环境仍将面临一定的风险和挑战，市场可能并非单边上行，预计下半年市场以结构性机会为主，业绩有支撑的领域可能在市场波动环境中有超额收益。在业绩预告和快报陆续披露阶段，重点关注：1、受益经济修复和政策支持，并且对政策相对敏感的领域；2、中报业绩超预期或环比明显改善的高景气领域；3、基本面面临拐点并逐渐触底回升的板块。