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数据安全将迎双重催化板块估值处于近10年历史低位水平

来源：金融界 2022-07-05 09:22:24

数据安全将迎来双重催化

核心观点：

1、数据安全将迎来事件驱动+政策落地的双重催化。

2、数据要素市场和数据经济产业的快速发展将带动数据安全需求的爆发。

重申此前观点，网络安全行业下半年景气度将得到显著改善。短期来看，在疫情等因素影响下，行业上半年增长承压，但随着头部公司Q2业绩预期的释放，此前市场对网安Q2的担忧也将逐渐明朗。同时，网络安全行业从三季度开始景气度有望逐渐恢复：1）22年作为十四五的第二年，安全投入逐渐提升；2）今年HW行动将在7月开展（21年HW行动在4月）；3）数据安全政策开始落地。

从竞争格局来看，22年相较于去年会有所优化，各安全公司全年的盈利水平和报表质量将得到提升。

1）21年受多种因素的影响导致安全厂商全年的盈利变差：首先，21年初行业内的主要安全厂商对全年的投入过于乐观，包括安恒、绿盟、天融信(行情002212,诊股)等多家安全厂商年初人员增速达30%-40%（历史最高增速水平），同时叠加下半年政府安全预算不达预期，安全厂商之间竞争加剧，最终影响了全年的盈利水平。2）22年盈利水平和报表质量将得到提升：22年部分网络安全厂商的人员规模增速将降低至10%左右，整体来看行业竞争将得到一定程度的缓解，竞争格局有所改善。

安全行业的长逻辑没有变化，23-24大概率重回高景气。长期来看，国际形势的不确定性，安全威胁的持续加剧，以及国内政企安全投入的不足等因素依然是安全行业长期保持高增长的底层逻辑，海外安全市场已经多年保持在5-10%的景气度上，国内安全市场预计将长期（10年维度）保持在20%左右的中高速增长。

投资建议：目前板块估值已经达到近10年的历史低位水平，启明星辰(行情002439,诊股)、绿盟科技(行情300369,诊股)、天融信等公司PE在20X左右，板块大部分公司PEG小于1，深信服(行情300454,诊股)、安恒信息(行情688023,诊股)、奇安信(行情688561,诊股)的静态PS已经在7X以下。总体来看，我们推荐深信服、安恒信息、奇安信，其中深信服今年公司战略优化之后有望重回中高增长轨道，奇安信与安恒信息今年依旧保持较高的增长预期。同时，近期启明星辰在中国移动(行情600941,诊股)入主之后，后续无论中国移动内部采购以及外部合作均有望带来业绩增厚。网络安全板块重点关注标的：深信服、安恒信息、奇安信、卫士通(行情002268,诊股)、启明星辰、绿盟科技、天融信、亚信安全(行情688225,诊股)。

风险提示：行业竞争持续加剧的风险；行业政策落地情况不达预期；疫情反复发酵带来整体的系统性风险。