IPO观察丨沃隆食品拟上市，只靠“每日坚果”还不够

坚果食品行业或将再迎一家上市公司。

红星资本局注意到，近日，证监会网站披露了青岛沃隆食品股份有限公司（以下简称“沃隆食品”）的招股书。沃隆食品拟在上交所主板上市，募资7亿元，保荐机构为中信证券。

沃隆食品自称在国内率先推出了“每日坚果”类产品，但踏足资本市场的节奏却是姗姗来迟。其竞争对手三只松鼠（300783.SZ），良品铺子（603719.SH）等早已上市。

红星资本局注意到，沃隆食品如今的营收支柱依然是“每日坚果”，占比在7成以上。然而，其优势阵地在不断萎缩，市场占有率下滑并被对手超越。从产品、营销、渠道等各方面来看，沃隆食品的破局之路依然困难重重。上市能否帮助沃隆食品渡过难关，还有待观察。

资料图 据视觉中国

成败皆因“每日坚果”

沃隆食品成立于2016年，是一家以坚果相关产品为核心的休闲食品生产商。招股书称，公司在国内率先推出了“每日坚果”类产品。

每日坚果，其实就是一种由6-8种坚果、果干组成的小包装混合坚果类产品。一经推出，迅速在坚果行业掀起了一股混合坚果的风潮。数据显示，天猫每日坚果消费人群在天猫坚果人群的渗透率从2017年的17%上升至2019年的47%。

2019年及之前，沃隆食品在混合坚果行业的市场份额稳居行业第一。在这样的背景下，沃隆食品自然也赚了个盆满钵满。资料显示，2017年沃隆食品的营收就已迈过10亿大关，混合坚果更是沃隆一直以来的营收支柱。

但靠“每日坚果”打下一片天的沃隆食品，也同样困于“每日坚果”。

招股书显示，2019年-2021年（报告期），沃隆食品营业收入分别为11.65亿元、8.89亿元、11.08亿元，归母净利润分别为1.31亿元、8892.48万元、1.20亿元。2020年，沃隆食品受疫情影响收入出现严重下滑，同比下降23.69%，归母净利润更是锐减30%以上，其中混合坚果业务收入同比下滑29.50%。

从产品上看，沃隆结构较为单一。报告期内，混合坚果类产品收入分别占主营业务收入的92.14%、85.73%、75.74%，呈逐年下降趋势，但占比仍然较高。

更不乐观的是，沃隆食品的优势阵地正在不断萎缩。面对三只松鼠等坚果企业的降维打击，沃隆失去了混合坚果市场的龙头位置。

混合坚果热潮兴起之后，三只松鼠、良品铺子、洽洽等休闲食品品牌也都相继推出每日坚果产品。有媒体报道称，“每日坚果”相关品牌仅在京东平台就有300余个。

前瞻产业研究院的数据显示，在2019年至2021年，沃隆食品在混合坚果行业市场的平均市场份额下滑至9.3%。2021年，沃隆在混合坚果市场的市占率仅为7.2%，位居第三位。

从行业大环境来看，混合坚果行业的成长性也不复从前。根据前瞻产业研究院的调研，2021年我国混合坚果行业市场规模约为115亿元，同比增长16%，这一增速是自2015年以来最低的一年。

破局之路困难重重

行业内卷，巨头环伺，沃隆食品如何破局成为市场关注的焦点。

在产品上，沃隆试图改变结构单一的特点。招股书显示，近年来，沃隆拓展了单品坚果、坚果礼盒、含坚果烘焙食品等新的产品品类。不过，沃隆的产品目前还是集中于坚果类，且与头部公司相比，其在品类丰富度、品牌认知度等方面均不具优势。

而且，沃隆食品似乎并没有把重心放到研发上，报告期内其在研发方面的费用分别是37.63万元、157.61万元和188.45万元，占营业收入比重不足0.2%。沃隆食品的研发部门甚至于2019年初才建立。

产品不够，那就营销来凑。实际上，休闲食品行业营销费用高过研发费用并不罕见。

2019年-2021年，沃隆食品宣传推广费分别为8329.56万元、8190.90万元、9648.18万元，占销售费用的比重超过40%，占总营业收入的比重分别为7.15%、9.21%、8.71%，远高于研发投入。

2021年，沃隆食品提出新的目标——“做坚果中的大队长”。在营销层面，沃隆食品近年来也通过打造品牌IP形象“小隆人”、尝试明星合作、影视剧植入、头部KOL带货等方式，不断提高沃隆食品品牌的传播声量。

但宣传推广费砸下去了，对公司业绩助力似乎依然有限，公司2021年的营收规模仍未回到2019年的水平。

另外，渠道也是制约沃隆食品发展的因素之一。

近年来，不论是具有线上优势的三只松鼠，还是门店众多的良品铺子，都在进行全渠道战略布局。而沃隆食品仍然依赖经销商线下渠道。报告期内，其经销模式收入占主营业务收入的比例分别为78.14%、62.94%及 60.87%，逐年下降但占比仍然较高。

沃隆的线下渠道主要集中在商超、便利店、批发市场等，而零售商超也在推自有坚果品牌，这将进一步挤压沃隆食品的市场。例如，沃尔玛推出了惠宜“每日坚果”，盒马也推出了“日日坚果”。

沃隆食品显然也感知到了自身面临的挑战。此次IPO，其拟募资7亿元，分别用于生产智能化改造及智能仓储物流中心建设项目（3.1亿元）、品牌形象及全渠道销售网络建设项目（2.1亿元）和补充流动资金（1.8亿元）。

沃隆称，全渠道销售网络建设项目一方面将通过达人带货、店铺直播、人群运营、流量投放等线上营销渠道，提升公司线上销售能力、产品信息传播以及新品推广速度；另一方面，公司将在华东、华南、华西、华北等区域办事处通过线下MINI店投放，直接面向客户全面展示公司全品类产品。

沃隆食品能否闯关成功，红星资本局将持续关注。

红星新闻记者 俞瑶 余冬梅

编辑 杨程

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