今年A股有望走出“√”行情，投资关注“泛新能源”和“社融驱动”两个方向

今年A股有望走出“√”行情

投资关注“泛新能源”和“社融驱动”两个方向

上半年，A股市场走出“深V”走势，整体来看，主要指数仍为下跌。上证指数、深证成指、创业板指、科创50指数上半年分别下跌6.63%、13.2%、15.41%、20.92%。板块方面，煤炭指数鹤立鸡群，成为唯一录得上涨的申万一级行业指数，且累计涨幅高达31.38%。新能源指数则从4月27日大盘阶段性见底以来，大涨超过40%，带动整个市场趋势反转。

下半年，A股会否延续4月底以来的反弹行情？近期有所降温的新能源赛道股还值得投资吗？大消费板块持续性如何？7月中报陆续披露，投资者又该如何把握中报行情？针对投资者关心的问题，《大众证券报》记者特约专访了前海开源首席经济学家杨德龙和招商证券(行情600999,诊股)首席策略分析师张夏两位业内人士，为投资者解答。

下半年有望进一步向上拓展

记者：上半年A股先抑后扬，指数表现依旧不佳，上证指数、创业板指分别下跌了6.63%、15.41%。您预计下半年行情会如何演绎？创业板指是否会后起直追？市场投资风格将会发生哪些变化？

杨德龙：上半年A股市场走出“深V”走势，下半年有望进一步向上拓展空间，追逐对钩型“”路径。在一系列稳增长政策逐步落地之后，下半年经济会进一步回升。作为经济晴雨表的股市，往往是提前经济见底，并且从中期来反映经济的变化，如果下半年经济继续回升，A股市场的表现值得期待。

下半年随着央行保持宽松的货币政策，经济又出现回升，投资人信心越来越足，消费和新能源联袂发力，下半年指数可以再看高一线。新能源已经率先收复了年初的失地，很多个股创了新高，消费现在刚刚启动，下半年消费如果出现回升，这些白马股纷纷也会收复年初的失地。所以，今年指数年线收阳还是有希望的，特别是上证指数年线收阳的概率很高。

张夏：下半年，随着消费和投资需求的改善，我国经济将会逐渐从下行期走向复苏期。全球则从滞胀期逐渐进入衰退期，美债收益率见顶在望。在此背景下，下半年A股将会延续此前趋势，呈现震荡上行的走势，全年走出“√”的概率进一步提升。当前流动性十分充裕，对A股估值产生正面支撑，体现为流动性驱动的特征。后续随着稳增长政策进一步落地，基建和制造业的融资需求边际回暖，地产销量亦边际改善，新增社融增速有望震荡走高，体现为社融驱动的特征。

从过往看，大级别牛市结束后，随后的结构性行情开启时，由于缺乏持续的增量资金和“阻力位效应”的存在，此前大牛市中基金重仓的板块往往不再成为机构看重的板块，导致该板块在牛市结束的两年半左右结构性行情中往往排名倒数。而别的板块因为有了存量调整的增量资金，表现反而较好。过去两年占优的大盘成长风格将会逐渐让位中小、价值风格。

盈利逐季改善挖掘超预期板块

记者：7月份，上市公司中报业绩开始披露。您预计上市公司整体业绩情况如何？有哪些行业将会有超预期的表现？投资者又该如何把握中报行情？

杨德龙：受疫情影响，很多上市公司中报可能会不太理想，但是这并不影响我们对未来投资机会的判断。因为下半年在疫情基本得到有效控制之后，经济会出现比较快速地复苏，特别是被压抑的消费需求可能会释放出来。

因此，我们要关注中报，但不能过度依靠中报来判断投资机会。实际上，很多企业业绩受疫情影响只是出现暂时的下滑，并不一定真实地反映企业的长期经营能力。下半年消费复苏，新能源继续保持高景气度，这两个方向在下半年可能还是会成为连涨板块。

张夏：下半年随着疫情后经济的修复、流动性的宽松以及稳增长发力的逐步推进，A股盈利预计开启新一轮上行周期，2022年全年A股盈利呈“V”型走势。中报预计是本轮业绩的底部。全A累计增速预计转负，非金融石油石化预计累计盈利增速-4.5%，增速较高的预计主要为上游资源品、医疗保健等板块。

中报业绩有望表现较好甚至超预期的板块，我们认为主要集中在以下方向：受益于价格维持高位、稳增长需求驱动的上游资源品（石油石化、煤炭、基础化工、钢铁、有色等）；新能源基建领域（电力设备及新能源、机械）、疫情后消费复苏板块（食品饮料）、以及通信、国防军工、汽车部分细分领域。

行业配置沿着两个方向布局

记者：新能源是上半年当仁不让的最火赛道之一，不过，近期有降温的迹象，您如何看待新能源板块的后期机会？近日，随着防疫政策的调整，大消费板块有所复苏，您预计板块持续性如何？下半年A股投资，您推荐配置哪些行业板块？

杨德龙：在经济复苏、消费反弹的背景下，下半年新能源和消费会联袂上涨，远远跑赢其他板块。新能源等赛道股在过去两个月涨幅比较大，累积了大量的获利盘，有可能会出现短期波动，但不影响中长期的表现，有望经过短暂的调整之后重拾升势，在下半年可能还会有一到两波比较大的新能源行情。

消费是受到疫情影响较大的板块，上半年消费股出现集体下跌，但现在各地逐步控制住疫情之后，第九版疫情防控措施出台，疫情管控措施相应调整，工信部宣布通信行程卡取消“星号”标记，大大刺激了旅游、免税相关的消费需求。白酒、食品饮料、中药、免税等四大方面消费股有望接力新能源，继续带领指数回升。

前段时间，我在茅台镇参加白酒龙头股的股东大会时，和两位著名的投资者林园、但斌进行了长谈，我们一致认为消费是最值得长期投资的。如果说在4月27日之前属于左侧布局时机，你没有上车，那么现在是右侧布局时机，在右侧趋势确立之后，要果断地上车，否则你可能又错过了一次机会。从历史上来看，每次消费股因为意外原因大跌，都是一个绝佳的上车时机。

张夏：新能源板块在4月底市场见底上行后表现较强。后续来看，从当前社融增速尤其是中长期社融大幅改善之前，市场体现为明显的流动性驱动的特征，空间大、成长性确定或者独立景气的行业，如新能源等会由于流动性改善体现为估值扩张的特征，而随着后续融资需求明显改善，顺周期的地产上下游可选消费、建材、有色和银行将会有更好的表现。因此，需要重点关注中长期社融是否大幅改善。

大消费板块近期有所复苏，一方面跟出行政策边际放松有关；另一方面，此前政策端持续支持消费领域，如消费券的发放、汽车购置税降低等，对消费板块构成需求支撑。此外，市场预期6月社融继续改善，对经济复苏预期进一步加强，也构成了支撑消费板块上涨的一大因素。后续而言，大消费板块如白酒加地产链（家电、家居、建材）是典型的社融驱动型的行业，后续板块持续度依然看社融数据的情况。

下半年行业配置主线建议沿着“泛新能源”和“社融驱动”两个方向布局。中长期社融大幅改善之前，新产业(行情300832,诊股)趋势相关领域有更好的表现，典型的如风光储、智能车、锂矿、自动化设备。社融改善后，基建投资企稳，地产加持后，社融方能放量，则建议关注白酒、地产链消费、银行、保险。记者 陈慧