是何原因？多位明星基金经理旗下产品齐发“限购令”，郑澄然、丘栋荣、何帅、崔宸龙等在列

近来的市场回暖下，一大批基金净值出现回血。借着业绩与行情东风，产品往往能催生出更大规模，但显然这并非是基金经理的最优追求目标。部分绩优基金出于维护投资者利益、保持基金平稳运行的目的，在近日暂停了产品的大额申购。

6月29日起，知名基金经理郑澄然管理的广发鑫享开始暂停大额申购，单日单个基金账户申购上限为1000万元。除上述产品外，近日，知名基金经理丘栋荣管理的中庚价值领航和中庚价值品质一年持有、何帅管理的交银施罗德持续成长、崔宸龙管理的前海开源新兴产业等明星产品均已暂停大额申购业务。

有行业人士指出，上述产品限购或源于产品良好业绩导致的规模快速增长，部分产品的限购也与基金经理偏逆向和中小盘价值的投资风格相关。

多只明星产品限购

广发基金6月28日发布的公告显示，知名基金经理郑澄然管理的广发鑫享于6月29日起暂停大额申购（含转换转入、定期定额和不定额投资）业务，单日单个基金账户申购上限为1000万元。

广发鑫享的限购并非孤例。截至6月29日，6月以来共有265只基金相继暂停大额申购，其中包含36只主动权益产品，知名基金经理丘栋荣、何帅、崔宸龙等管理的产品均已暂停大额申购业务。

丘栋荣执掌的两只产品中庚价值领航、中庚价值品质一年持有，在6月22日宣布于6月30日起暂停大额申购业务。其中中庚价值领航基金限购金额为1万元；中庚价值品质一年持有期基金限购金额为10万元。

6月24日起，“交银三剑客”之一何帅管理的交银施罗德持续成长暂停大额申购，单日每个基金账户累计申购该基金的最高金额为3000万元。此前的3月21日，该产品曾放开大额申购，如今又再度限购。

6月8日，崔宸龙管理的前海开源新兴产业公告限购，自当日起单日每个基金账户累计申购该基金份额的最高金额为200万元；6月6日起，杨金金管理的交银施罗德启诚大额申购上限也设为了1000元。

从数据中不难看出，这些产品或在今年的大跌行情中有稳健表现，或于近期出现较大的反弹和回血。

年初至今，中庚价值领航收益率为14.50%，中庚价值品质一年持有回报达17.14%。另从4月27日市场低点至今，银施罗德启诚收益率为18.05%，交银施罗德持续成长持续回血32.05%，海开源新兴产业回血幅度更是高达53.69%。

原因何在？

上述产品限购的原因何在？

在致持有人信中，中庚基金将限购原因归结为两点，其一，在基金净值和份额的双重共振下，基金规模出现了快速的增长。但是，任何投资策略的产品都是有规模边界的，公司以不能影响产品的预期收益率为边界。其二，市场的逐步回暖，但行业层面呈现出的结构性上涨，部分热门行业接近前高甚至创新高，估值水平又至高位，市场的结构性风险应予以关注。该公司称，公司将坚定践行低估值价值投资策略体系，依然有信心通过正确地承担风险，获取更高的风险补偿。

华南一家大型公募人士指出，公司产品限购是基于为持有人利益考虑和稳定业绩的初衷，近期公司部分产品业绩较好，规模也得到了增长，但基金经理不希望规模增长过快影响到产品运作，“尤其是要尽可能避免来自机构的大额资金进进出出，影响到产品业绩的稳定，持有人收益也会被摊薄。”

另一家华南中型公募基金经理也表示，套利资金大额申赎导致基金规模大起大落，给基金投资运作带来难度。从这个层面来说，限购的出发点是好的。他同时认为，产品限购一般会与基金经理投资风格相关，有些基金经理风格偏逆向或中小盘，产品规模容量有限，一旦超出一定规模会对产品运作造成一定难度。

“我希望投资者能理性投资，更多以中长期持有方式买入，而非短期的追涨杀跌，以避免短期波动造成的不必要的亏损。”在近日的一场策略会中，崔宸龙如此说到。

不过，总体看来，目前债券基金依旧是限购的主力军。6月以来限制大额申购的债基多达200余只。仅6月29日，就有安信中短利率债、安信永鑫增强、华夏同业存单指数7天持有等多只产品宣布限购。6月28日，金鹰添祥中短债、长信利率债、天弘添利、南方同业存单指数7天持有等也宣布了限购措施。

华南一家中型公募债券基金经理认为，在今年，投资者风险偏好下降的背景下，大量资金涌入风险较低的债基。但好的债券标的也较为稀缺，为了保障产品的平稳运作，相关产品进行限购在情理之中。

在上述基金暂停大额申购外，还有不少产品因规模较小或面临清盘等原因而限购。上述公募人士称，这类产品限购为了基金能更好地处理好清盘事宜，同时也为了保护其他投资者利益。