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ATFX：与欧美政策持续背离，日本央行仍坚持货币宽松

来源：金融界 2022-06-20 15:23:25

利率决议：

日本央行宣布维持基准利率-0.1%不变，并承诺承诺将10年期国债收益率指引确定在0%左右，今日最新十年期债券收益率为0.229%，略高于指引标准。同样在本月，欧央行宣布加息25基点，瑞士央行加息50基点，美联储加息75基点。在西方国家持续抬升利率的窗口期，日本坚定维持宽松货币的决策显得别具一格。

黑田东彦今日讲话称：CPI可能暂时保持在2%左右，之后涨幅可能会放缓，如果需要，会毫不犹豫地增加宽松。西方国家中央银行与日本央行的政策思路是相同的，只不过两者面临不同的经济形势，前者在高通胀的压力下，不得不迅速加息收缩流动性；后者在低通胀的压力下，不得不持续保持负利率状态，以提升货币流动性。

截至今日16:00，USDJPY上涨1.56%，日元对美元贬值态势显著，这符合货币政策背离的逻辑。实际上，从2021年1月开始，USDJPY就已经处于上涨趋势中。一年半时间，日元对美元贬值近30%，这也导致USDJPY成为外汇市场的热门交易品种。

100日元对人民币的中间价从5.0021上调至5.0471，上升450点，日线短期呈现升值态势。不过，从月线来看，100日元兑人民币的中间价持续大跌，自2020年3月至今，累计跌幅超过21%，这一幅度小于日元对美元的贬值，因为中国人民银行同样在执行货币宽松政策，这抵消了一部分日本央行宽松政策对中间价的影响。

日本宏观经济：

日本的问题不止体现在低迷的通胀和负利率政策上面，还有极高的政府债务、不稳定的GDP增速和流动性陷阱。

日本是全球主要经济体中政府债务率最高的国家，2020年末时政府债务占据GDP比重就已经达到266.2%，远远超过第二名意大利的150.8% 。要知道，著名的希腊债务危机期间，希腊的公共债务占GDP比重也仅为113%，并未达到日本政府的极端状态。这不由得让人发问，日本会不会出现国家级的债务危机？

主流的看法是出现债务危机的可能性很低，因为日本政府发行的国债大部分都被国内民众所持有，外币债务并不多。希腊债务危机之所以会出现，是因为希腊没有欧元的“印钞权”，但日本不一样，理论上说，日本想要获得多少日元都可以。

日本的GDP增速最新值0.2%，为正值，但历史上经常会在某月跌入负值区间。GDP是衡量经济运行健康程度的核心指标，市场降低的GDP，代表日本的宏观经济运行存在很大问题。

流动性陷阱是相对于日本央行持续数十年宽松货币政策而言的。理论上，如日本一般的极端宽松必然导致恶性通胀，但如前文所说，日本的通胀率一直很低。那么，超额的货币去到了哪里？经济学家给到的答案就是去到了“流动性陷阱”里。也就是说，虽然中央银行将信贷门槛降的非常低，但民众和企业依旧没有消费或者扩大生产的欲望。

总的来说，日本央行的货币政策与日本的宏观经济形势相互配套，只不过这么长时间没有起到应有效果，或许其中存在“药不对症”的问题。

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