伊力特引入华润绯闻再起，谁在角逐A股“最后的百亿白酒”？

距离拿下金种子酒(行情600199,诊股)仅过数月，华润访疆再引发绯闻，被誉为“新疆第一酒”的伊力特(行情600197,诊股)能否如市场所想与华润擦出火花？

6月8日，有“新疆第一酒”之称的伊力特，对市场热议的“华润访疆”做出了回应，称引入战投还没有确切消息。

纵观整个A股市场，随着金徽酒(行情603919,诊股)、舍得酒业(行情600702,诊股)、金种子酒等纷纷引入资本系后，市值百亿以上且有重组意愿的二三线白酒资产愈发稀缺。经营质量尚可，只因地域特殊性止步新疆的伊力特也成为资本市场重点关注的对象。

此前，因国资大股东对战投方提出较高要求，伊力特筹划重组长达三年一直未见实际行动。于是市场猜测纷纭，同为国资背景的华润是否能拿下这一城？

引战疑云

华润一则新闻引爆白酒圈。

5月26日，华润集团官网发布了一则集团动态，内容有关与新疆维吾尔自治区政府签署战略合作框架协议。新疆维吾尔自治区党委书记与副书记双双亲自出席，华润方面则由董事长王祥明带领华润雪花、万家、怡宝、电力、水泥、三九、医药商业等一众业务负责人。双方将在大消费、新能源、大健康、新材料等领域开展全方位合作。

值得注意的是，这也是今年公开资料中，雪花啤酒负责人首次在集团战略合作会出席，因此被市场视作华润酒类业务布局新疆的一个重要信号。

有意思的是，华润访疆的消息却被“牵连”到A股上市公司伊力特。

6月8日最新消息，新疆最大上市酒企伊力特就引入华润集团战投一事公开回应：目前在引入战投方面还没有确切的消息。而华润方面尚未就此置评。

据悉，早在三年前，伊力特就释放出吸引战投的意向。

2019年8月，伊力特营收利润出现首次下滑，公司表示上半年销售“面临严峻挑战”。董秘君洁则在接受采访时透露，并购重组也是未来考虑方向。

两年后，有投资者就战投事宜在平台上向伊力特提问，并提及华润的白酒布局。伊力特给出的回复较为暧昧：“引入战投是对公司未来发展有积极促进作用且符合全体投资者利益的计划，该事项如有进展会第一时间予以公告。”

直到去年11月，在2021年三季度业绩会上，伊力特董事长陈智终于就引入战投事项做出正面回应，表示“此项工作目前在积极推进。”

尚未见实际动作，伊力特却已经借此绯闻大涨了一轮。自5月26日起，公司股价在10个交易日内最高涨超30%，市值逼近150亿元。

“走不出”新疆

虽然全国知名度有限，但在新疆范围内，伊力特可谓一枝独秀。

资料显示，伊力特大股东为新疆伊力特集团有限公司，经两层穿透，实为新疆生产建设兵团第四师国资委100%持股。其历史可追溯到新中国成立之初，1999年改制上市，是白酒行业最早一批上市公司之一。

目前公司旗下产品有伊力老窖、伊力特曲等上百种产品，在疆内各县市具有极强渠道优势，区域市场份额占比过半。

高度依赖本地经销商，也成为一把双刃剑，制约了伊力特的发展。2021年，伊力特在当地营业收入为14.16亿元，占酒类业务营收的73.9%，疆外销售占比不到三成。近三年以来，伊力特在当地以外的业绩占比均为35%以下。

2021年报显示，公司目前仅有55家经销商，45家位于疆内，10家位于疆外。而同期金徽酒经销商数量为589家，金种子酒经销商数量为426家。同为上市公司，伊力特经销商数量仅为几家可比同行的十分之一，不到洋河的百分之一。

在疫情影响下，渠道脆弱性凸显。两年内伊力特营收净利双降，甚至首次出现净利润负增长。2019年至2021年净利润分别为4.47亿元、3.42亿元、3.13亿元，同比增长4.43%、-23.48%、-8.53%。

另外，叠加改革扩产影响，伊力特21年存货由期初的8.72亿元、增加至期末的13.61亿元，同比激增56%。

2020年起，伊力特一改此前的全国化布局话术，而是提出稳固现有市场，解决经销商资金压力，也能侧面看出其疆外渠道拓展乏力，存货压力逐渐增加。

今年一季度业绩说明会上，伊力特董秘也表示，新疆受疫情影响较小。但电商公司无法发货，疆外的大商也受到较大影响。如果全国疫情持续较长时间，下半年情况会比较严峻。

待嫁的百亿白酒

从行业视角看，近两年白酒企业洗牌加剧，二三线酒企迎来兼并重组窗口期。

在金徽酒、舍得酒业、金种子酒等纷纷嫁入资本系后，伊力特似乎也成为A股百亿白酒资产中最后一支待嫁之花。

作为老牌地方酒企，伊力特虽然在新疆域内经营尚可，但业绩增速迟缓，导致股价长期低迷。在公司频频回购的情况下，股价提振效果依然不佳。

反观同行，2015年，湖南酒鬼酒(行情000799,诊股)获得中粮加持，成为唯一央企控股的白酒上市公司。此后，企业经营一路向好，2021年营业收入及归母净利润增速均达到80%以上。无独有偶，四川舍得酒2020年迎来复星入主后，净利润同比大涨114%。今年2月，连续五年亏损的金种子酒，只因华润入股，一个月实现股价翻倍。

资本市场频传伊力特与华润联姻，或也是期待重整后，再现业绩股价暴涨的神话。除了华润，市场对于战投方的猜测还包括复星系，中粮、以及泸州老窖(行情000568,诊股)集团旗下投资公司等。

由于新疆生产建设兵团国资委100%持股的特殊性质，香颂资本执行董事沈萌认为，从体制来看，作为央企的华润系战略投资伊力特的可能性略高。

另据一份市场流传的伊力特调研纪要，其中特别指出：战投持续接触中，要求对公司有赋能，稀释股权比例后要带来相应的业绩回报。

从规模上看，2021年报显示，在A股19家白酒企业中，伊力特以19.38亿元营收排在15位，仅次于酒鬼酒。截止6月9日，其以142亿市值排在金徽酒之后。

在监管严控白酒资本化热度，诸多白酒企业IPO折戟的大背景下，伊力特作为A股“最后的百亿白酒”，具有一定稀缺性，究竟花落谁家，还有待观察。