短债70亿,股价闪崩:资本玩家余斌遇险

作者|陈盼盼

出品|焦点财经

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全球股市“不太平”，魔幻涨跌时有发生。

4月22日下午，百亿房企天誉置业（00059.HK）股价闪崩，从0.48港元跌至0.85港元，跌幅高达82.29%，总市值缩水至7.18亿港元，盘中不得不临时停牌，以待刊发内幕消息。

对于股价暴跌的原因，市场众说纷纭，包括天誉置业主动撤销评级、出现债务违约、遭遇资本空头狙击等等。

然而，复牌第2个交易日，天誉置业上演了一场“绝地反弹”：5月3日下午股价一度涨超96%，报收0.16港元/股，较闪崩前仍下跌66%。

伴随着天誉置业股价的大起大落，其实控人余斌正在经历了另一场危机。

身处旋涡

天誉置业于复牌公告中披露，由于4月22日股价大跌，控股股东余斌3.229亿股被证券公司强制出售。紧随出售后，余斌持股数降至55.22亿股，其中被质押33.03亿股，总持股比例降至65.37%。

同时，天誉置业披露，截至2021年12月末，集团总有息负债114.76亿人民币，其中余斌通过担保向集团提供财务资助，担保额27.73亿人民币。

余斌担保的若干笔借贷已陆续收到债权人查询。“债权人正与集团商讨上述事项对借贷合约的可能影响”，天誉置业表示，截至4月27日，债权人尚未提出新的要求，集团将评估相关影响。

天誉置业强调。“目前公司运作正常、现有债务未出现任何违约”。

但就披露的财务数据来看，天誉置业存在较高的债务违约风险。财报显示，天誉置业2021年公司拥有人应占亏损2.84亿元，经营活动产生的现金流出缺口扩大至14.63亿元。

普华永道在意见报告中提醒到，天誉置业持续经营存在重大不确定性，“截至2021年末，集团应于12个月内偿还的流动银行及其他借贷67.77亿元（其中包括发行的部分海外债合计33.06亿元），而集团的现金及现金等值项目为数13.31亿元，受限资金人民币28.8亿元，合计约42.1亿元”。

若抛开受限资金，天誉置业在手现金只有13.31亿元，与将近70亿的一年内到期债务相比捉襟见肘，面临短期兑付压力。

上海申宜禾律师事务所王龙国律师表示，就质押担保而言，若天誉置业无力偿还借款，余斌需将质押的股票用作还债。

资本玩家

余斌本人颇为低调，鲜少在公开场合露面，但在资本圈有着“资本领域骨灰级玩家”的名号，极具神秘色彩。

图源：天誉置业年报

而且他并非科班出身。为数不多的资料显示，上世纪80年代，余斌从广州中医学院毕业，成为广州市黄埔区中医院一名医生。没过几年，“下海”浪潮起，余斌离开中医院，到广州国际信托公司担任房地产开发经理一职。

这段经历可以说是余斌事业的转折点。1996年，余斌开始自己创业，创办了广州市天誉房地产开发公司。彼时，广州几家大型房企刚刚起步。天誉从首个房地产项目天誉花园出发，在广州生根发芽。

2004年，39岁的余斌将目光投向香港，斥资3477万元入主人人控股，注入地产业务，将其打造为内房股，并改名为天誉置业。

人人控股曾是香港资本市场最凶猛的“抽水机”之一。它曾5年时间内3次卖壳换东家，以配股、发转债、凭各种名目集资8次，主营业务从卖汽车到互联网，又转型做电讯服务，之后再进入房地产，一变再变。

也因成功借壳人人控股，余斌在资本市场一战成名。2006年，余斌又以7889万元的代价从许家印手中买下被遗弃的壳公司“琼能源”，将其更名为绿景地产（000502）。至此，余斌拥有了两家上市公司，坐拥香港与内地两个融资平台。

但是绿景控股在其接手后，经历了重组失利，定增失败，转型未果的“折腾”，深陷亏损泥沼；天誉置业股价低迷，还曾在2018年遭遇暴跌48.91%，此后长期徘徊在1港元线附近。

近两年，物业服务企业受到资本市场青睐。作为“资本高手”的余斌又动起了拆分物业板块上市的心思。2021年3月，天誉青创智联服务有限公司在港交所提交招股书，讲起来了青创小区运营服务的新故事，称自己“有别于中国其他物业管理服务提供商”。

值得一提的是，绿景控股对天誉服务的业务也有所贡献，连续三年为其提供稳定的物业管理服务、社区增值服务收入。

去年9月，天誉青创智联服务招股书过期失效后，一直未二次递表。余斌想要打造的第三家上市公司或将暂时搁置。

押注旧改

对于债务压力，有投资者表示，天誉置业手里有广州凤尾村旧改的优质项目，可以引入实力机构解决资金问题。

2020年，天誉置业竞得广州黄埔区凤尾村旧改项目。该项目毗邻地铁红卫站，距离广州市中心天河区车程约一小时，并临近国际生物医药创新园。项目涵建筑面积合共为193.9万平方米，可售建筑面积合共为74.2万平方米。

据悉，凤尾村旧改项目总投资额约88亿元，其中拆迁安置总投资额约39亿元，预计建成后营业总收入近140亿元。天誉置业透露，有关土地拆卸工程及建造工程已经展开，预计项目竣工时间将在2024-2027年。

余斌在2021年报多次提及凤尾村旧改项目，其称，“稳健发展一直是本集团的优先策略。尽管本集团年初已果断采取收缩战线举措，暂停所有拿地投资，集中推进广州市凤尾村城市更新项目的项目规划、报建、融资等系列工作。

为此，天誉置业旧改项目转化过程承担了过渡性成本。去年5月，天誉为凤尾村旧改项目公司筹得银团授权总额不超过82.79亿元，年利率约7%。这意味着，天誉每年要为该项目付出5.8亿利息成本。

尽管如此，凤尾村旧改依然是余斌及天誉置业战略重点、未来的希望。在业绩展望中，天誉置业提及大力坚决推进资产出售回笼现金、严控各项成本开支，但仍要“加快凤尾村旧改项目建设进度”。