4月份LPR“降息”落空，原因是什么？房贷利率还会下调吗

金融界4月20日消息 在4月15日央行全面降准后，4月份LPR报价便备受关注。此前，有众多业内人士纷纷预测，本月20日LPR利率有望下调。不过，“降息”落空，4月LPR今早落地，1年期报3.7%，5年期以上报4.6%，均与上月持平。

4月份LPR“降息”落空，原因是什么？

“4月降准落地，暂未带动当月LPR报价下调，二季度存在下调的可能。”东方金诚首席宏观分析师王青对此表示，4月，1年期和5年期LPR报价连续三个月不动，主要原因有两个：

一是当月MLF利率保持不变，这意味着LPR报价的定价基础没有变化；

二是4月央行实施“全面加定向降准”，幅度分别为0.25个百分点，为银行节约资金成本65亿。根据2019年LPR报价改革以来的规律，两次分别降准0.5个百分点，会触发一次降准。如2021的7月和12月两次降准后，带动12月1年期LPR报价下调5个基点，类似情况也曾在2019年出现。本次降准幅度不到0.5个百分点——全面加定向降准后，银行存款准备金率整体下降0.3个百分点——且连续累计次数仅为1次，因此4月LPR报价不动符并非意外。

可以看到，4月13日国常会决定降准后，4月14日挂钩1年期LPR的利率互换（IRS）为3.71%，较前值上行1个基点，与3.7%的LPR报价现值基本持平。这表明市场也预期4月LPR报价不会下调。

需要指出的是，央行4月18日公布，截至4月中旬已上缴6000亿元，主要用于留抵退税和向地方政府转移支付，相当于投放基础货币6000亿元，和全面降准0.25个百分点基本相当。

这样综合来看，4月降准达到了0.55个百分点左右，只是置换对象由之前的MLF调整为“上缴利润”。不过，央行上缴利润相当于通过财政渠道释放基础货币，并不能直接对银行产生节约资金成本效应，因此对LPR报价影响相对较小。

4月LPR报价不动，房贷利率会下调吗

有报道显示，近日市场自律定价机制召开会议，鼓励中小银行存款利率浮动上限下调10个基点左右。这一要求并非强制，但做出调整的银行或将对其宏观审慎评估（MPA）有利。首先，存款在中小银行负债中的占比约在65%至70%之间，存款利率下调会明显降低其负债成本。但此项要求并非强制执行，因此部分中小银行存款利率下行也暂未传导至LPR报价端。

王青表示，“根据当前疫情波动下的宏观经济形势，以及楼市运行状况，二季度还有可能再次实施一次全面降准，也不排除MLF利率小幅下调的可能，加之银行存款利率存在下行趋势，货币市场利率也将保持低位运行状态，我们判断，在接下来的5月和6月，LPR报价下调10至15个基点的概率较大。”

4月LPR报价不动，二季度企业贷款利率和居民房贷利率会持续下行。数据显示，受2021年12月和2022年1月1年期LPR报价连续下调带动，企业贷款利率进入一个较快下行过程。2022年一季度，企业贷款加权平均利率降至4.4%左右，较2021年下降了0.21个百分点，而3月新发放的企业贷款利率进一步降为4.37%，续创改革开放四十多年来的新低。

近期上海、吉林等地疫情反复并波及全国，宏观经济下行压力加大，加之PPI高企进一步增加下游中小企业经营压力，降低企业贷款利率的迫切性有增无减。由此，王青判断尽管4月LPR报价不动，但短期内企业贷款利率还将延续下行走势。主要动力包括：一是金融让利实体。近期“全面加定向降准”以及中小银行存款利率浮动上限下调，都将在不同程度上为银行节奏成本。预计在监管指导下，这部分成本下降将充分向实体经济传导，推动银行下调企业贷款利率。

二是央行加大结构性货币政策工具实施力度，通过再贷款向银行提供更多低成本资金，进而引导银行以低利率向小微企业、绿色发展和科技创新等重点领域投放信贷。我们注意到，央行4月18日宣布，“加大再贷款等结构性货币政策工具的支持力度，用好支农支小再贷款和两项减碳工具，加快1000亿再贷款投放交通物流领域，创设2000亿元科技创新再贷款和400亿元普惠养老再贷款，预计带动金融机构贷款投放多增1万亿元。”

居民按揭贷款方面，尽管4月5年期LPR报价保持不变，但近期银行层面利率下调势头也会持续。央行披露， 3月以来已经有一百多个城市自主下调了房贷利率，平均幅度在20个到60个基点不等。

王青判断，近期监管层通过央行“23条”等政策，在继续加大房地产金融回暖力度，其中包括“合理确定商业性个人住房贷款的最低首付款比例、最低贷款利率要求”等内容。在楼市走弱背景下，这意味着接下来会有更多城市银行将根据市场供需变化和自身经营情况，下调房贷利率。

另外判断，若二季度降息降准继续推进，5年期LPR报价将与1年期LPR报价同步下调，居民房贷条件改善有望助推楼市在年中前后止跌企稳。