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ATFX：美原油连涨五日，重新站上110整数关口

来源：金融界 2022-03-22 17:22:09

EIA原油库存：美国库欣地区原油库存总量最新值2400万桶，与2018年7月、2014年7月总量持平，处于2008年以来的底部区域。作为比较，2020年5月份原油跌入负值区间时，EIA库存总量6544万桶。相比这一高点，过去两年，库存累计下降63% 。造成美国原油供应紧张的原因，一方面来自于后疫情时代的需求端大幅增长，另一方面来自于美国对俄罗斯的石油禁运。这两个因素在短期内都无法解决，预计库欣地区的石油库存还将进一步下降。这里需要做出提醒，库存可能存在“降无可降”的情况，也就是库存触底。虽然我们还找不到库存触底的宏观面理由（有可能是俄乌冲突结束和美国废止所有制裁，但尚未出现征兆），但如果未来真的出现这一情景，则美原油价格将显著下跌。

欧盟禁运俄罗斯石油的预期：过去五个交易日，美原油累计上涨18.43%，站上110整数关口；同期布伦特原油累计上涨16.26%，触及115高点。截止目前，尚未传出欧盟成员国禁止进口俄罗斯石油的消息。不过，当下原油价格的上涨，似乎表明部分市场资金正押注“欧盟禁运俄罗斯石油”的预期。在俄乌冲突之前，原油市场同样供不应求，但原油价格的涨势比较缓慢。比如去年6月至今年1月（2月24日俄乌冲突开始），美原油价格最低61美元，最高88美元，振幅仅为27美元，相对偏低。最近五个交易日的振幅为17美元，已经达到俄乌冲突之前半年多时间里振幅的六成。所以，近期的原油涨势，绝不仅仅是因为OPEC+增产不足，而是掺杂了欧盟禁运俄罗斯石油的激进预期。

油价问题就是通胀问题：原油是通胀之母，仅依靠美联储降息，而不加大原油的供应，对于美国高通胀问题来说无济于事。鉴于2020年原油价格的惨烈下跌，美国页岩油厂商都没有意愿在高油价状态下增产。贝克休斯石油钻井总数最新值524，虽然数字在增长，但相比2014年峰值1600来说还差很远。这一点类似于OPEC+，看起来他们对当前的高油价非常满意，无意通过增产改变这一局面。就像OPEC秘书长巴金多在一个能源会议上说的：“尽管逐步恢复被封停的产量，该组织一直难以实现供应目标，主要原因是投资不足。”说的更准确一点，是投资（意愿）不足。基于高通胀的原因，我们认为，与其期望欧盟会禁止进口俄罗斯石油，不如预期美国会重新放开对俄罗斯的石油进口。

天然气、煤炭：能源产品不止有石油，还有天然气、煤炭。在油价持续上涨时，天然气价格却保持相对稳定。即便是在俄乌冲突期间，天然气价格累计涨幅也没能超过10% 。动力煤也是一样，近五日累计涨幅仅6.61%，在原油涨幅的三分之一左右。所以，能源板块并没有出现普涨格局，这让我们怀疑原油上涨的持续性。

行情走势分析：

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