美联储放鹰！预期年内加息7次？市场最担心什么？

当地时间3月16日，美联储宣布加息25个基点，这是自2018年底停止加息周期后的首次加息。与此同时，点阵图显示，75%的官员都预计今年此后将加息六次，即此后六次会议都会加息一次，还暗示最快5月会议开始缩表。

鉴于通胀压力和乌克兰局势等不确定性挑战，美联储将今年美国GDP增速预测大幅下调至2.8%，预计2022年PCE通胀率为4.2%，较12月上修1.7个百分点。

市场对于这一次美联储的表态有何解读？目前市场担心的风险还有哪些？

比预期更鹰派

受疫情对美国经济造成的冲击，美联储自2020年3月起大规模降息至0-0.25%的历史最低政策利率区间，同时开展每月1200亿美元的大规模买债计划。直至今年3月15日，美联储终于如期收紧货币政策。

FXTM富拓首席中文分析师杨傲正告诉《国际金融报》记者，与12月的点阵图比较，这次美联储官员对未来的加息预期明显更为激进。

点阵图预测，2022年联邦基金利率中值为1.9%，较12月上升100个基点，相当于年内共计加息7次，2023年和2024年均为2.8%，意味着3次加息空间，长期利率中值下修10个基点至2.4%。16个委员有5位支持年内加息7次，支持加息6次和8次的各有3人，有一位委员支持加息至3%。

光大银行(行情601818,诊股)金融市场部宏观分析师周茂华告诉《国际金融报》记者，美联储政策职责主要是围绕就业与物价（最大化就业目标，将物价维持在2.0%水平附近）。从美国职位空缺率及申请失业救济等方面看，美国就业市场仍具改善动能；但美国通胀失控风险在上升，疫情对供应扭曲仍在，国际地缘局势加剧国际能源等商品供需失衡，目前美国物价呈现全面上涨态势。物价上涨速度快于薪资增速，高通胀对美国中低收入群体的购买力削弱严重，也不利于中期选举。

工银国际首席经济学家程实认为，3月联储议息会议强调了近期地缘事件对美国经济和金融稳定可能带来的高度不确定性影响。因此，联储最终选择稳健做法，在本次会议上常规加息25个基点以稳定市场紧张情绪。然而，考虑到短中期地缘风险对广泛通胀压力的进一步传导，未来美联储或将把抑制高通胀摆在更加优先的位置。从抑制通胀的工具来看，持续加息配合提前缩表（或5月）的“量价组合”或将成为未来联储应对高通胀压力的常态化工具。

景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭表示，从今天美联储宣布加息的情况以及对未来的预测，我们看到市场已经对预期进行了调整，在价格当中已经把未来会更快收紧货币政策的因素考虑在内，现在市场预计是在今年接下来的一段时间大概会有6-7次加息，而最高的利率可能是2.15%。

“但是我认为美联储不会这么激进地加息，尤其是考虑到现在的地缘政治的事件和风险，以及未来可能发生的能源危机。所以现在美联储的信息是要给大家一个非常鹰派的印象，但实际做法不一定会那么激进，需取得一个微妙的平衡。”

市场有这些担忧

《华尔街日报》指出，美联储在会后声明中暗示，对通货膨胀的担忧正上升。这种担忧去年最初似乎是由与疫情有关的瓶颈推动的，但后来担忧的范围扩大。

目前，俄乌冲突导致的大宗商品价格上涨可能会进一步加剧通胀。

富达国际宏观及策略资产配置全球主管Salman Ahmed表示，我们对滞涨的担忧由于俄乌冲突而上升，从3月的会议来看，尽管俄乌冲突带来了不确定性，但美联储的重点将集中在对抗通胀上，由于央行在本轮周期内仍将继续退出宽松政策，因此，进一步为资产市场带来了不利因素。

赵耀庭告诉《国际金融报》记者，从目前俄乌局势的演变来看，确实未来会对世界经济的增长需要进行下调，对于出现滞胀的风险也是有可能的，因为未来一方面是经济增长受到下行的压力，另一方面通胀会继续上升，能源价格也有上升的趋势，所以滞胀的风险是真实存在的。

程实也认为，考虑到乌俄两国均是全球能源和粮食出口大国，能源和粮食价格的上涨将进一步抬升通胀预期并广泛影响商品与服务价格上行。“但鲍威尔多次强调了联储实现2%平均通胀目标的决心以及维护价格稳定对健康劳动力市场的重要性。这显示了联储未来或将把控制通胀摆在更为优先的位置”。

花旗对过于激进的紧缩政策表示担忧，认为这可能会扼杀经济前景，特别是当能源价格高企的时候。

此外，加息往往会在短期内给股市带来压力。今年以来，在美联储紧缩预期的笼罩下，美股持续走弱，尤其是那些尚未盈利的科技公司，成为今年遭受打击最严重的股票之一。

投行Evercore ISI对四个加息周期的分析发现，标普500指数在加息周期开启后的第一个月平均下跌4%。

摩根士丹利股票策略师Michael Wilson表示，如果美联储在今年升息的同时“成功实现经济软着陆”，可能导致债券收益率大幅上升，而这“只会拖累股票估值”。