华安媒体互联网混合基金又咋啦？成水泥企业前十股东，风格又“漂”了还是另有实情？

3月16日，根据上峰水泥(行情000672,诊股)发布的关于回购股份事项前十名股东持股信息的公告显示，其董事会公告回购股份决议的前一个交易日（即2022年3月15日）前十名无限售条件股东的持股情况，工商银行(行情601398,诊股)-华安媒体互联网混合型证券投资基金以3494500位列持股数量第九，引来市场关注。

仅从华安媒体互联网混合和上峰水泥的公司名称及固有印象上看，似乎并不符合“媒体互联网”基金的投资范畴。但在翻阅此前的公告后发现，立足水泥建材主业的同时，上峰水泥其实也在适度开展新兴产业投资，力图优化资源配置并平衡单一产业周期性波动风险，培育企业新经济效益增长点。例如，其此前参股公司合肥晶合集成于2021年5月提交科创板IPO申请获上交所受理。因而就上述逻辑出发，华安媒体互联网混合对于上峰水泥的投资其实并非“风格漂移”。

不过，去年以来，A股市场演绎极致风格，导致市场资金集体追逐新能源板块，一些受行业主题约束的基金发生了“风格漂移”的现象，引来各方关注。有业内人士就此指出，“风格漂移”会增加波动性，这是无庸置疑的。而投资者对增加了自己不能承受的波动性的“风格漂移”，应保持一定的警惕。

疑似基金“风格漂移”

根据华安媒体互联网混合的招募说明书显示，该基金将媒体互联网主题的界定为：此处所指的媒体主要是指在新技术、新商业模式支撑体系下出现的新媒体形态，如数字杂志、数字报纸、数字广播、手机短信、网络、桌面视窗、数字电视、数字电影、触摸媒体、商业体育等。本基金所指的互联网则是更多强调最新的互联网技术的推动者以及在互联网技术的推动下，新衍生出来的商业模式。

进一步而言，该基金具体投资领域包括：新媒体相关的电影行业、电视剧行业、电视节目、动画行业、音乐、演出与戏剧、体育、游戏、新媒体广告视频等等；以及互联网相关的移动互联网、O2O、互联网金融等等。媒体互联网的概念本身会随着技术和商业模式的进步而不断更新，基金管理人将持续跟踪相关行业的最新技术及商业模式发展，并对媒体互联网概念的具体涉及领域进行更新调整。

因而，仅从上述定义中，不难发现，上峰水泥作为一家专业从事水泥熟料、水泥、水泥制品生产、销售的大型水泥企业似乎的确不应包含在该基金的投资范围内。

但根据上峰水泥此前的公告，3月10日晚间该公司发布公告称，根据上海证券交易所披露，公司与专业机构合资成立的专项股权投资基金——合肥存鑫集成电路投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“合肥存鑫”）投资的合肥晶合集成电路股份有限公司（以下简称“合肥晶合”）首次公开发行股票并在科创板上市申请获得审议通过。

公开资料显示，合肥晶合是显示驱动芯片代工龙头企业，上峰水泥于2020年9月份出资2.5亿元成立专项基金合肥存鑫对其进行了投资，合肥存鑫持有合肥晶合2640.42万股，持股比例为1.75%，系合肥晶合并列第六大股东。据招股书显示，上峰水泥当时投前估值约140亿元，合肥晶合也是上峰新经济股权投资首个IPO过会项目。

招股书显示，合肥晶合主要从事12英寸晶圆代工业务，致力于研发并应用行业先进的工艺，为客户提供多种制程节点、不同工艺平台的晶圆代工服务，已经成为中国大陆排名前列的12英寸晶圆代工企业。合肥晶合本次拟公开发行人民币普通股A股不超过5.02亿股，占合肥晶合发行后总股本的比例不超过25%，扣除发行费用后拟募集资金95亿元。

据了解，上峰水泥自发布“一主两翼”战略以来，除主业与产业链延伸翼保持发展增长以外，其新经济股权投资翼聚焦半导体产业链进行布局，已先后对合肥晶合、广州粤芯、睿力集成（长鑫存储）、芯耀辉、昂瑞微等半导体企业进行了系列投资。今年2月份，公司公告计划使用人民币不超过5亿元额度继续进行新经济产业股权投资，投资方向以“双碳”新能源及科技创新驱动、绿色高质量发展项目为主导，继续挖掘在新能源储能、芯片半导体等领域的优质项目。

上峰水泥表示，系列股权投资将对公司优化资产配置、应对单个产业周期波动、提升公司投资收益和综合价值起到有力促进作用，也进一步驱动公司保持持续稳健成长。

在关于基金运作方面，华安媒体互联网混合基金经理胡宜斌在基金四季报里做出如下说明：

其表示，“我们深刻意识到金融服务实体经济的重要性。未来一段时间，伴随疫情弱化和经济运行稳步回归常态，总量增速、流动性环境均有望趋于正常化，市场的主要机会有望继续从总量修复回归结构转型。当下我国仍处经济结构转型时期，我们相信未来科技创新将成为我国经济总量增长核心驱动力(行情838275,诊股)，围绕产业创新、尖端技术突破、新能源、新材料等领域仍将诞生大量投资机会，我们对中国未来出现一批具有全球竞争力、占领科技创新制高点的企业具有十足的信心。因此，在策略上，我们已将挖掘、发现和配置基金合同主题范围内的硬科技创新放在前所未有的高度上；但对于单纯依赖商业模式创新、单纯依赖营销创新、依赖资本无序扩张等细分领域，我们继续保持审慎”。

上市公司转向科技

基金风格漂移是指基金违背基金合同上的投资目标，不符合基金产品既定的风险收益特征，可分为市值风格偏移和行业主题漂移两类。

具体来看，市值风格漂移指基金持股的市值风格与合同中规定的不一致，如中小盘主题基金持仓几乎均为大盘股；行业主题漂移指基金持股的重仓行业与合同中规定的不一致，如科技主题基金重仓消费板块股票。

因而，从上述定义出发，华安媒体互联网混合投资上峰水泥确实也不应被简单定义为“风格漂移”。

事实上，当科技成为当前发展主流之际，不少上市公司也瞄准了该方向进行转型，其中也包括上峰水泥等类似的传统类型企业。

此前，在A股众多向科技领域转型的上市公司中，维信诺(行情002387,诊股)就是其中之一。据第三方数据显示，维信诺目前是全球出货量第四、国内出货量第二的OLED智能手机面板企业，并与众多知名终端企业达成稳定的合作关系，且也收获了新的大客户。

根据维信诺去年11月27日发布的关于日常经营重大合同的公告，自2020年12月15日与深圳市智信新信息技术有限公司和荣耀终端签署了采购主协议以来，维信诺连续十二个月与荣耀终端签署的日常经营类订单金额累计达到22.49亿元，占维信诺2020年主营业务收入的106.58%。

然而，维信诺的前身却与科技毫无关系，在2018年变更公司名称之前，维信诺的名字是黑牛食品。

黑牛曾是一个家喻户晓的饮料品牌，在转型成为科技企业之前，维信诺也曾寻求在食品饮料领域做创新，推出常温乳酸菌，核桃乳、预调鸡尾酒等液态饮品。但维信诺推出这些产品的时间点又很尴尬，既没有赶上预调鸡尾酒等饮料产品爆发期，又没有等到植物奶、新消费等食品饮料的风口，因此并未取得突破性的效果。

为突破业绩增长的瓶颈，维信诺选择出售食品饮料资产，收购OLED资产的方式实现转型，黑牛这个品牌也因离开二级市场减少了许多不必要的压力，以新的方式继续生存下去。

警惕真“漂移”

事实上，去年以来，A股市场演绎极致风格，导致市场资金集体追逐新能源板块，一些受行业主题约束的基金发生了“风格漂移”的现象。

这一问题一度也受到监管部门的关注，去年就有部分基金公司收到了监管部门的通知，要求对基金漂移情况进行说明。还有基金公司对旗下基金产品的持仓进行了检查，要求解决风格漂移的问题，保证基金投资方向与基金合同和基金名称保持一致。

此外不少托管行也对主题基金的重仓股是否符合主题界定进行了检查，要求基金公司提供风格库（基金能够投资的股票池）。此外，部分托管行还要求提供入库具体标准，这样托管行可以进行动态维护，防止基金日后出现风格漂移。

平安证券曾在研报中评价，在业绩驱使下的基金风格漂移，确实能带来一定的收益，但对主动配置行业的投资者来说，不确定因素极大。对于管理人而言，也需要在遵守契约和投资业绩上进行一定的取舍和反思。报告中还表示，对于管理人来说，亡羊补牢不如防患于未然，对于未来成立的新基金，管理人应当在产品设计时做好更全面的考虑。与此同时，多位公募人士表示，近年来监管对于基金产品申报要求非常严格，基金公司在产品设计时，对投资范围、投资标的、投资风格等需要严格界定，从源头上避免出现基金未来出现风格漂移现象。

而此前，银河证券基金研究中心总经理、基金评价业务负责人胡立峰也表示，部分“挂羊头卖狗肉”的基金，存在一些客观因素：由于过去某些基金产品设计的问题，选股范围、业绩基准过于宽泛；此外，基金名称中的一些名词定义在发生变化，比如对于“中小盘”的界定；以及基金持仓港股公司比例逐渐增加等问题。这次监管部门对部分风格发生偏离的基金产品进行整改，有助于公募基金持仓回归到主流轨道上来，在为客户创造价值的同时实现基金管理人的发展与成长，坚持客户利益至上，敬畏投资者，履行信义义务、坚守契约精神。

针对基金“风格漂移”问题，全国政协委员、交银施罗德基金总经理谢卫建议，公募基金应该遵守契约精神，不能因为市场环境和热点的切换而引发大的“风格漂移”，要在自己的能力圈和风格范围内赚投资者理解的钱，简单用“风格漂移”所获得的业绩很难持续，并可能让产品失去应有辨识度。