IPO观察|晶华微高增长难持续，研发费用占比低却用募集资金买写字楼

日前，杭州晶华微电子股份有限公司（以下简称“晶华微”）更新了招股书（上会稿）。招股书显示，谋求科创板上市的晶华微拟募集资金7.5亿元，用于研发中心建设项目等项目，保荐机构为海通证券。

红星资本局注意到，晶华微市占率较低，其2020年营收和净利润大暴发但具有偶发性，因突发的新冠疫情让公司医疗健康SoC芯片中红外测温信号处理芯片终端需求得以激增。2021年，公司营收和净利润均出现了两位数的下滑。

此外，晶华微控股股东曾经投资的一家公司在成立当年就跻身公司前五大客户，以及其研发费用占比偏低却计划用募集资金中的1.35亿元购置写字楼，都引起了交易所的重点关注。

营收高增长难持续

2021年业绩下滑

晶华微主营业务为高性能模拟及数模混合集成电路的研发与销售，主要产品包括医疗健康SoC芯片、工业控制及仪表芯片、智能感知SoC芯片等，其广泛应用于医疗健康、压力测量、工业控制、仪器仪表、智能家居等众多领域。

可以说，如果没有2020年突发的疫情，以技术含量并不高的红外线测温枪芯片为主要收入的晶华微很可能还是一家默默无闻的企业。

招股书显示，2018年-2020年及2021年上半年（报告期），晶华微营业收入分别为5027.88万元、5982.96万元、1.97亿元、1.01亿元；净利润分别为568.81万元、1111.86万元、1.00亿元、4891.65万元。2018年-2020年，公司营业收入复合增长率高达98.15%。

晶华微坦言，2020年公司经销收入占比上升较快，主要原因系公司第一大经销客户采购金额上升所致。2020年，受新冠疫情拉动红外测温枪等防疫物资市场需求，公司红外测温信号处理芯片终端市场需求快速增长，使得公司当年第一大经销商科视通采购需求量大幅上升，采购额由2019年的270.45万元增长至2020年的5425.96万元。公司医疗健康SoC芯片中的红外测温信号处理芯片销售实现了快速增长，占当期主营业务收入比例由2019年的18.90%提升至64.70%，成为当期主要的收入增长点。

2018年-2020年，晶华微医疗健康SoC芯片产品销售收入分别为3800.84万元、4145.78万元、1.71亿元，整体呈上升趋势。其中在2020年，公司医疗健康SoC芯片收入同比增加1.30亿元，增长313.56%，收入规模的快速提升主要系当期产品量价齐升所致。该产品当年销售量达1.34亿颗，同比增长133.76%；产品平均单价为1.2751元/颗，同比增长76.92%。

业绩突飞猛进，给了晶华微冲刺上市的信心。2021年10月，上交所受理了晶华微科创板IPO的申请。

但疫情需求带来的增长难有持续性。晶华微2021年1-12月合并财务报表显示，公司2021年全年实现营业收入1.73亿元，较上年同比下降12.15%；公司实现净利润7739.62万元，较上年同比下降22.68%%。

报告期内，晶华微主要产品总体产销率相对较高。其中，医疗健康SoC芯片产销率分别为97.06%、100.90%、95.50%和79.72%，2021年上半年出现一定波动；医疗健康SoC芯片平均价格分别为0.6651元/颗、0.7208元/颗、1.2751元/颗和0.8538元/颗，2021年上半年价格出现较大下滑。

研发费用占比较低

拟用募集资金买写字楼引质疑

根据中国半导体行业协会统计数据，2020年我国模拟集成电路设计企业家数为270家，销售额约为164亿元，晶华微核心技术产品2020年收入为1.96亿元，市场占有率约为1.20%。

对于这样一家市占率不高、营收体量小于很多同行业可比公司的芯片设计公司而言，晶华微本应该将宝贵的IPO募集资金用于加强研发投入、构建人才团队方面，这家公司似乎动了其他心思。

招股书显示，晶华微此次拟募集资金7.5亿元，拟投向智慧健康医疗ASSP芯片升级及产业化项目、工控仪表芯片升级及产业化项目、高精度PGA/ADC等模拟信号链芯片升级及产业化项目、研发中心建设项目以及补充流动资金等。

根据申报材料，晶华微募集资金项目投资内容具体包括于杭州购置写字楼、软硬件设备购入、研发费用等，上述投资内容合计金额分别为1.35亿元、5862.00万元、4.64亿元，募投项目投资时长均为3年。这引起上交所审核问询函的重点关注。

审核问询函要求晶华微说明本次募投项目新增固定资产折旧摊销额预计对公司未来业绩的影响，相关风险揭示是否充分；各募投项目写字楼购置的具体计划，是否存在变相进行房地产投资的计划和可能等问题。

事实上，在研发方面，晶华微最近两年的投入力度已经落后于同行。报告期内，公司研发费用金额分别为1725.54万元、1677.00万元、2027.30万元和1076.57万元，占当期营业收入的比重分别为34.32%、28.03%、10.27%和10.62%。同期，同行业可比上市公司研发费用率平均值分别为18.08%、17.53%、16.34%和16.38%。

至于目前的技术实力，晶华微在同行业竞争中也很难占据优势。招股书显示，晶华微拥有核心技术10项，已取得授权专利17项，其中发明专利15项、实用新型专利2项，取得集成电路布图设计专有权24项。

与晶华微成立时间相近的思瑞浦（688536.SH）2020年年报显示，其2020年研发费用1.23亿元，较上年增长66.90%，研发投入占营业收入的比重为21.63%。仅在2020年，思瑞浦就新增发明专利11项、实用新型专利1项，取得集成电路布图设计专有权6项；思瑞浦累计获得发明专利27项、实用新型专利5项，取得集成电路布图设计专有权37项。

控股股东曾投资的公司

蹊跷跻身前五大客户

招股书显示，本次发行前，吕汉泉、罗洛仪夫妇及其一致行动人罗伟绍合计控制晶华微90.14%的股份。其中，吕汉泉直接持有公司57.69%的股份，通过景宁晶殷华间接控制公司9.10%的股份，是晶华微控股股东；罗洛仪直接持有公司14.34%的股份，吕汉泉、罗洛仪夫妇合计控制公司81.13%的股份，是晶华微的实际控制人。本次发行完成后，实际控制人及其一致行动人控制权的比例将下降至67.61%，仍处于绝对控制地位。

红星资本局注意到，晶华微2021年上半年的第一大客户缙云县志合电子科技有限公司（以下简称“志合电子”）在成立当年就跻身公司前五大客户之列，而志合电子与晶华微控股股东吕汉泉之间曾有着被投资与投资的关系，这引起上交所审核问询函的重点关注。

志合电子成立于2018年3月，成立当年就成为晶华微第四大客户，而且从2018年开始一直在公司五大客户之列，其中2019年和2021年上半年还是公司第一大客户。报告期内，公司与志合电子的交易金额分别为297.31万元、847.36万元、1212.34万元和1605.86万元。

审核问询函指出，根据申报材料，在2018年5月至2019年6月期间，吕汉泉共向志合电子提供了882万元的资金支持，包括746万元的借款，136万元的股权款并委托陈晓玲代持（占比40%），相关借款于2020年12月归还，代持股权于2020年9月转予志合电子的实控人，股权转让价格以出资额进行转让；自2018年12月起，晶华微停止向当年第一大客户缙云县伟创电子有限公司供货，转而与志合电子开始合作。

审核问询函要求晶华微说明志合电子与伟创电子的关系，是否存在关联关系或其他利益关系；陈晓玲与吕汉泉、志合电子其他股东的关系，吕汉泉委托陈晓玲出资志合电子及退出的原因、具体情况，退出是否真实，目前是否存在代持或其他替代安排；吕汉泉对其提供资金支持的具体用途，相关资金的流转情况，是否形成销售回款等问题。

对此，晶华微在回复函中称，2018年3月，卢丽晓、郑根花和杨敏榕3人发起成立志合电子，在此之前，3人均在伟创电子工作；陈晓玲系公司员工的亲属，与吕汉泉、志合电子其他股东不存在其他关系。

简单地说就是：2018年，晶华微联合公司当年第一大客户的员工一起成立了一家新公司，然后当年底就把第一大客户踢出了局。

晶华微能否顺利过会，红星资本局将持续关注。

红星新闻记者 任志江

编辑 杨程

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