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张静静：碳减排支持工具规模长期或高于抵押补充贷款

来源：中新经纬 2022-03-04 21:23:15

中新经纬3月4日电题：碳减排支持工具规模长期或高于抵押补充贷款

作者张静静西部证券(行情002673,诊股)宏观首席分析师

随着人民银行公布《2021年金融机构贷款投向统计报告》，2021年全年信贷结构披露工作完成。2021年全年新增人民币贷款总额19.95万亿元人民币，增速保持平稳。从具体投向来看，房地产、普惠金融、绿色贷款的新增贷款同比增速则反映出宏观经济政策的偏好。

从同比增速的角度来看，绿色贷款增速表现最为突出。我们认为背后重要的原因是人民银行于2021年11月先后推出碳减排支持工具及煤炭清洁高效利用再贷款这两项定向支持绿色贷款的结构性货币政策工具。

人民银行在创设碳减排支持工具等结构性货币政策工具时，就充分考虑了绿色贷款市场的特点。将支持小微企业支小再贷款工具的技术细节与碳减排支持工具做对比，可以明显发现两者的区别。比如，从工具的发放对象看，支小再贷款是明确给地方性银行提供的；而碳减排支持工具暂时只提供给全国性银行。

我们考察了绿色贷款市场的市占率情况发现，国有六大行占比超过50%。如果再把三大政策性银行及其他全国性银行考虑在内，这些银行再绿色贷款市场的占比将超过95%。这也是碳减排支持工具目前的发放对象限定在全国性银行的原因。

另外，人民银行对碳减排支持工具能支持的贷款范围有严格的限定，目前仅包括清洁能源、节能环保及碳减排技术三类。

展望未来，人民银行对于绿色贷款的支持政策有可能继续拓展，类似煤炭清洁高效利用再贷款的形式，继续推出支持基础设施绿色升级产业等方向的再贷款工具。

双碳达标的时代大背景下，碳减排支持工具的规模长期看应该高于当时的PSL（抵押补充贷款）。我们曾在《绿色再贷款或为明年宽信用重要通道》中提到，人民银行当下创设碳减排支持工具与其在2014年创设PSL的逻辑有可比之处：这两项货币政策工具的创设都是为了配合国内经济发展政策。PSL的创设背景是为棚户区改造提供支持，而现在绿色再贷款的创设是为了助力碳达峰碳中和的经济转型。碳减排支持工具的规模长期看应该高于当时的PSL。从目前碳减排贷款的发放速度来看，上述推断实现的概率极大。

如果碳减排支持工具的使用量足够大，降准等总量工具的使用必要性会大大降低。从碳减排贷款的推出伊始，人民银行对于其定义就是对碳减排重点领域“做加法”。我们理解这代表着碳减排支持工具的作用是创造新的信用通道。如果银行按照类似的速度投放碳减排贷款，预计可带来6000亿元左右的新增信贷，这对今年稳定信贷平稳增长有重要帮助。碳减排支持工具在目前的体系下，还对银行的流动性有帮助。我们认为结构性货币政策工具有望成为人民银行为银行体系提供准备金最重要的方式，而在2022年结构性货币政策工具最大的增量来自于碳减排支持工具。（中新经纬APP）

责任编辑：宋亚芬