巨亏133亿，股价却接近翻倍！千亿猪企巨头获441位国内外机构投资者调研，头部私募早已抄底

2月27日晚间，温氏股份(行情300498,诊股)发布投资者关系活动记录表，公司于2022年2月24日接受了441位国内外机构投资者调研，参与调研的机构包括银行、券商、保险、基金等。温氏股份回答了猪价走势、饲料价格上涨、套期保值等多个热点问题。

2021年，由于肉猪养殖业务出现深度亏损，温氏股份净利润为-133.37亿元，同比下降279.61%。虽然业绩惨淡，但温氏股份股价表现令人眼前一亮。2021年7月30日至2022年2月10日，温氏股份累计涨幅高达87.15%。值得注意的是，2021三季报显示，头部私募高毅资产旗下的明星基金经理冯柳管理的产品首次出现在温氏股份前十大流通股东名单中。

预计2022年上半年猪价维持在较低位置，未大量参与生猪期货套保业务

展望2022年养猪业务，温氏股份表示，2022年，公司全年养猪综合成本（含淘汰母猪等其他盈亏）目标为8—8.5元/斤。具体主要从四个方面持续下降：第一，公司种猪群体性能大幅提高，胎龄较低，配种分娩率等生产指标较高，预计2022年猪苗成本有较大下降空间。第二，持续做精做细生产管理，确保大生产稳定，提升肉猪上市率。充分发挥饲料原料集采优势和饲料营养配方技术优势，有效控制饲料成本。第三，持续开展降本增效专项活动，总体费用将得到较好下降。第四，公司2022年出栏量预期目标为1800万头左右，产能利用率将有效提升，资产折旧与摊销将继续降低。

对于2022年猪价走势，温氏股份表示，近期猪价较低，行业处于普遍亏损和产能去化阶段。从供给端来看，产能有部分去化，但持续时间较短，产能尚未完全出清。目前处于周期底部振荡过程中。从农业农村部公布的全国能繁母猪存栏数据来看，当前存栏量依然高于正常水平，养猪产能去化还将持续，未来行情走势主要看产能去化的时间长短和深度。从需求端来看，按照往年经验，春节过后一般为猪肉消费传统淡季。

温氏股份初步预计，2022年上半年猪价维持在较低位置，行业产能去化加快。乐观估计，2022年三季度后猪价有可能进入下一轮周期的上行通道；悲观估计，2022年仍处于社会平均盈亏平衡线位置，可能需要2023年才能进入下一轮周期的上行通道。

温氏股份表示，猪价具体何时进入下一轮周期，无法精确判断，请投资者注意投资风险。

关于生猪期货套保业务，温氏股份表示，公司目前没有大量参与生猪期货套保业务。公司已储备专业的期货人才和团队，持续研究和跟踪分析生猪期货和现货价格走势，为公司中长期生产和销售提供信息支持，实际参与套期保值操作次数不多。

从原料采购和营养配方两方面应对饲料原料价格大幅上涨

如何应对饲料原料价格大幅上涨？温氏股份表示，饲料原料价格普遍上涨，是整个养殖行业需要共同面对的难题，相比于中小养殖户而言，大型养殖企业在饲料成本控制方面往往具有优势。中小养殖户一般无大规模饲料生产和营养配方研发能力，需要采购饲料商的成品饲料，饲料原料价格上涨，饲料商的饲料价格会随之上涨。

公司所用饲料基本为自己生产。公司通过多种方式，努力挖掘饲料成本下降潜力，取得较好效果，主要体现在原料采购和营养配方等两个方面：

原料采购方面，充分发挥集采优势，强化与大型粮企战略采购，对饲料原料产品价格走势进行预判，签订中远期合同，提前锁定价格。同时，加快办理进口资质，加大使用国外优势原料力度。

营养配方方面，充分利用数据库优势，优化饲料配方，大量采用优势原料，竞争优势明显。能量类原料如玉米更多使用小麦、高粱、稻谷/糙米混合物等替代；公司探索低蛋白日粮方案多年，蛋白类原料如豆粕更多使用杂粕等替代。公司2021年全年养猪业务中豆粕用量占比低于5%。

公司会继续强化战略采购和专业线管理，有效控制原料采购成本，也会根据市场原料价格的变化，适时调整营养配方，有效控制饲料成本。

豆粕在饲料配方中比例的调整，是否会影响肉猪的品质？温氏股份表示，从肉猪品质上来说影响不大。公司充分利用饲料营养数据库优势，持续关注当前市场原料价格，针对不同配方进行经济效益测算，采取最经济安全的原料，及时调整饲料配方，充分保障肉猪在生长过程中所需的能量和营养。因此，饲料配方调整不会影响肉猪品质。

巨亏133亿，股价却表现亮眼

2月13日，温氏股份发布2021年度业绩快报。报告期内，温氏股份实现营业总收入为649.63亿元，利润总额-130.83亿元，归属于上市公司股东的净利润为-133.37亿元。温氏股份表示，公司归属于上市公司股东的净利润同比下降279.61%，主要原因有三点：

第一，报告期内，公司销售肉猪1321.74万头（含毛猪和鲜品），毛猪销售均价17.39元/公斤，同比下降48.18%。报告期内，生猪价格大幅下跌，同时因饲料原料价格连续上涨、公司外购部分猪苗育肥、持续推进种猪优化等因素推高养猪成本，公司肉猪养殖业务利润同比大幅下降，出现深度亏损。公司将继续推进养猪业务固本强基工作，完善生物安全防控体系，持续提升存栏母猪质量，提高肉猪上市率，降低生猪养殖成本。

第二，报告期内，公司销售肉鸡11.01亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长4.76%，销售肉鸭5797.89万只（含毛鸭和鲜品），同比增长1.85%。报告期内，养禽市场总体行情有所好转，公司养禽业生产成绩连续多月维持公司历史较高水平，虽因饲料原料价格连续上涨而拉高养殖成本，但公司养禽业务整体有盈利。

第三，报告期内，公司按照企业会计准则的有关规定和要求，摊销股权激励费用约5亿元，对目前存栏的消耗性生物资产和生产性生物资产初步计提了减值准备约21亿元（在业绩预告数的基础上结合了初步的审计调整，最终数据以审计报告为准），同时，公司为应对行业低迷期而增加融资，财务费用同比大幅增加。

虽然业绩惨淡，但温氏股份股价表现令人眼前一亮。2021年7月30日，温氏股份创下12.14元/股的历史新低，随后一路上涨，并于2022年2月10日触及一年半高位22.72元/股，累计涨幅高达87.15%。2月中旬以来，温氏股份有所回落，截至2月25日收盘，温氏股份报19.49元/股，总市值1238亿元。

值得注意的是，2021三季报显示，头部私募高毅资产旗下的明星基金经理冯柳管理的上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）—高毅邻山1号远望基金，首次出现在温氏股份前十大流通股东名单中，持股数量为7150万股，占流通股本的1.48%。