“降息”来啦！时隔20个月LPR首降，明年还有空间
来源：中国证券报 2021-12-20 13:23:19
全国银行间同业拆借中心12月20日公布的数据显示，1年期贷款市场报价利率（LPR）为3.80%，较上月下调5个基点；5年期以上LPR为4.65%，与上期持平。
这是1年期LPR时隔20个月后首次下调。央行今年以来两次降准后，市场对LPR调降的预期明显升温。专家认为，今年的两次降准满足了LPR调降的要求，存款基准利率改革也推动了银行存款成本的下降。同时，5年期以上LPR并未变动，体现出“房住不炒”的房地产调控基调未变。
时隔20个月后首次下调
LPR由MLF（中期借贷便利）利率和加点幅度两部分组成，市场人士分析，当前这种准备金率下降、MLF利率保持不动的阶段比较有利于压缩LPR加点幅度。
北京大学光华管理学院应用经济学系副教授颜色认为，由于银行资金成本有所降低，12月1年期LPR利率降低5个基点。今年的两次降准使银行资金成本有所降低，降幅已经达到了足以调低1年期LPR报价5个基点的水平，而以往也曾出现过降准后因银行资金成本降低而降低1年期LPR报价的情况。此次1年期LPR利率的降低有利于降低综合融资成本，对实体经济形成了有力支撑。
“今年存款基准利率改革推动了银行存款成本的下降，也为LPR调降提供了可能。”中信建投(行情601066,诊股)首席经济学家黄文涛表示。
国金证券(行情600109,诊股)首席经济学家赵伟表示，1年LPR小幅下调5基点、5年LPR不动，基本符合市场预期。降低实体融资成本、激发市场主体活力和需求是金融“稳增长”的重要途径。近期央行在多个场合强调要促进企业综合融资成本稳中有降，连续两次降准等也积累了一定成本下降动能。1年期下降、5年期不动，符合地产调控、政策调结构的需要。
赵伟认为，对股票市场而言，降低实体成本，有助于降低上市公司融资成本、改善基本面需求等，有利于基本面驱动定价。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，本次1年期LPR报价下调，也打破了自2019年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整、点差固定在90个基点（0.9个百分点）的局面，或许意味着利率市场化再进一步，即在政策利率不变时，贷款利率能够随市场利率变化做出适时调整。这也是货币政策传导效率提升的一个具体体现。
“房住不炒”调控基调未变
值得一提的是，此次5年期以上LPR并未变动，体现出“房住不炒”的房地产调控基调未变。
招联金融首席研究员董希淼表示，5年期以上LPR不变，主要是不向房地产市场发出宽松信号。这也再次表明，货币政策稳健的取向并未改变，下一步仍将通过微调、预调等方式使货币政策更加灵活适度。
“5年期以上LPR主要绑定的是房地产利率，且本月5年期以上LPR是明年房贷利率的主要对标利率。”颜色表示，近期央行对房企进行了一定的流动性支持，但我国依然坚持着“房住不炒”的原则，因此5年期以上LPR并未进行调整。
明年一季度LPR仍有调降可能
展望未来，颜色预计，明年一季度有下调MLF利率10基点的可能，同时LPR可能跟降。虽然美联储将在明年加息，但在疫情期间的全球降息潮中，我国仍存在较多降息空间。在明年稳增长的政策目标下，货币政策将做好跨周期和逆周期政策设计，提高货币政策的前瞻性、针对性，并促进综合融资成本稳中有降。
“基于2022年稳增长政策将适度靠前发力的预期，判断明年上半年降准将会延续，也不排除小幅下调MLF利率的可能。这样来看，2022年上半年LPR报价还有小幅下调的空间。”王青称。
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