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【非银金融】监管规范基金组合业务，利好基金投顾持牌机构

来源：金融界网 2021-11-08 09:24:26

1、本周（2021.11.01-2021.11.05，下同）观点：继续看好大财富管理主线龙头标的

从3季报看，券商盈利高景气延续，在股市波动、高基数下前3季度净利仍保持20%以上增速，全年增速或超过30%，大财富管理仍是行业投资主线，龙头标的估值回到安全位置，后续盈利和估值均有上行空间。监管规范基金组合业务，利好基金投顾持牌机构，东方财富(行情300059,诊股)旗下券商具有基金投顾试点资格，11月3日公告年内可转债不强制赎回对股价形成边际利好。

2、券商：监管规范基金组合业务，利好基金投顾持牌机构

（1）财联社报道，继广东监管部门向辖区基金公司及基金销售机构下发《关于规范基金投资建议活动的通知》后，北京、上海地区监管部门也开启了规范提供基金投资组合策略建议的工作。据各平台APP显示，蚂蚁财富、天天基金、雪球和且慢等三方平台的组合产品目前暂停新增购买。我们认为，本次通知核心是规范“组合”服务的持牌经营，短期整改后，有基金投顾牌照的主体（基金公司、券商和三方）可将原有组合转为投顾产品；尚无牌照的主体或将组合转为合规销售业务；平台大V未来或进入有牌照的公司进行展业，整体看组合业务门槛提高，利于目前有牌照的公司。截止目前，24家公募基金、29家券商、3家银行和3家独立三方具有投顾试点资格，未来投顾试点或将常态化。东方财富旗下券商具有基金投顾资格，可通过东财证券开展投顾业务。（2）3季度财富管理和公募基金利润保持稳定增长，投资收益受股市波动和直投估值周期影响，环比有所回落，证券行业依然保持盈利高景气，大财富管理仍是未来投资主线，盈利和估值均有空间，继续推荐东方证券(行情600958,诊股)、广发证券(行情000776,诊股)和东方财富，受益标的长城证券(行情002939,诊股)、兴业证券(行情601377,诊股)和中金公司(行情601995,诊股)（H股）。

3、保险：国债收益率明显回落，负债端和资产端仍有压力

（1）保险3季报看，新单保费和NBV增速均较中期进一步回落，负债端进一步承压与人力清虚、行业供给侧转型以及保障需求较弱有关，主动清虚和增员难度加大造成总人力进一步下降；行业转型不断深化，后续重点关注绩优人力而不是总人力的变化。（2）目前看，行业转型仍在深水区，开门红在逐步弱化，负债端改善仍需观察，经济下行压力或对投资端不利，11月5日十年期国债收益率降到2.891%。推荐转型领先且综合竞争优势突出的中国太保(行情601601,诊股)和中国平安(行情601318,诊股)，受益标的友邦保险。

4、受益标的组合：

券商：东方证券，广发证券，东方财富，中金公司（H股），长城证券，兴业证券；保险：中国太保，中国平安，友邦保险；多元金融：江苏租赁(行情600901,诊股)。

风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。