基金代销江湖2021版： 三分天下加速内卷 价格战升温

2021年，是基金销售特别的一年。伴随中基协对保有量数据的公布，各渠道实力一览无余，渠道之间的竞争也更为激烈。

曾占据绝对优势的银行渠道，不断跟进“价格战”，成为基金销售“内卷”重要标志。招商银行(行情600036,诊股)、平安银行(行情000001,诊股)、兴业银行(行情601166,诊股)等先后推出“一折费率”活动，以低费率优势争夺长尾客户，试图以此加速扩大银行代销基金业务的规模。

中基协最新数据显示，2021年的基金代销江湖仍是银行、第三方销售及券商“三分天下”的格局，但随着后两者的崛起，竞争加剧，未来格局如何演变备受瞩目。

基金代销机构公募基金销售保有规模TOP30 数据来源：基金业协会

第三方销售攻城略地

经历近年的高速发展，第三方销售已成为基金代销不容忽视的一股力量。

中基协数据显示，截至2021年8月底， 我国公募基金数量为8674只，基金规模达24.02万亿元。公募基金销售保有规模中，独立基金销售机构占比从2015年的2.14%提升至2019年的11.03%，基金公司的直销占比从2015年的61.90%降至57.29%，独立基金销售市场前景愈加广阔。

除了蚂蚁基金和招商银行的榜首之争一度成为业界关注的焦点，其他第三方销售的表现其实也颇为吸睛。从2021年二季度销售机构的公募基金销售保有规模来看，天天基金“股票+混合”公募基金保有规模为4415亿元，非货币市场公募基金保有规模为5075亿元，在所有基金销售机构中排名由一季度末的第5名升至第4名。

第三方销售机构的商业模式曾经并不为业界所看好，但经历了这些年的成长，头部第三方销售机构的基金保有量显然带来了较高的尾随佣金收入，并有望保障未来的持续成长。

第三方销售的互联网模式，其本质是基于免费的互联网金融信息服务平台，面向C端用户提供不同档次的增值信息服务。华创证券研报指出，随着中国权益类金融产品的发展和复杂化，中国国民财富中权益类金融产品比重会继续有较高的增长空间，因此相应的信息需求也会提高。

目前第三方销售机构呈现较强的头部效应，头部“两强”已经成为事实上的寡头。其中，蚂蚁集团背靠阿里体系庞大的平台生态和资源体系，综合实力较强；天天基金则利用其先发优势，在权益领域精耕细作。而其他互联网模式的第三方销售，显然在社区运营和流量转化上仍有提升空间。

在三类主流势力中，第三方销售机构集中度最高，主要来自于蚂蚁基金和天天基金；内部整体集中度也较高，位列前三的蚂蚁基金、天天基金、腾安基金的权益类和非货币基金的总市占率分别为82.6%和80.8%。

商业银行骤然觉醒

基金销售曾经的“王者”，银行虽仍占重要地位，但市场份额正逐渐被分食。

今年二季度末的保有量数据印证了银行面临的压力。从“股票+混合基金”保有量规模排名看，银行在前五名中占据三席，前三强为招商银行（7535亿元）、蚂蚁基金（6584亿元）和工商银行(行情601398,诊股)（5471亿元），这一排名与一季度维持不变。天天基金（4415亿元）已超过了建设银行(行情601939,诊股)（4113亿元）。

从增速来看，截至2021年二季度末，在“股票+混合基金”保有量方面，银行、券商、第三方销售机构的市占率分别为59.4%、17.1%、23.2%，但相较上一季度，环比增速分别-1.7%、1.01%和0.66%。不难发现，银行市占率明显高于其他两类机构，但优势正在减弱。

与第三方销售机构相比，银行系机构集中度略低。二季度末数据显示，前五大银行（招商银行、工商银行、建设银行、中国银行(行情601988,诊股)、农业银行(行情601288,诊股)）权益类/非货币类基金总保有量分别为22920亿元/25883亿元，市占率（占银行）分别为62.65%/62.23%。

值得一提的是，在激烈的竞争下，银行也开始通过降低代销费率、打造开放生态等方式稳固在基金代销的领导地位。

基于更好体验和更低费率的商业模式，平台型财富机构申购费率早已降至0.15%左右。而最近、兴业银行、平安银行、招商证券(行情600999,诊股)等亦开始降低前端费率。

兴业银行已于10月22日对代销的部分持营基金开展申购、定时定额申购费率一折优惠，优惠期持续到2022年3月31日。

银行觉醒，竞争加剧，这也带来一系列连锁反应。中金公司(行情601995,诊股)研报指出，这些变化包括中后端金融机构入局难度提升，团队建设和投入窗口期缩短；同时倒逼自身加快财富管理能力建设，主要表现为相关平台金融场景建设对于客群渠道和产品服务能力的提升，以及以平台思维重塑财富管理商业模式的意愿。

券商奋起直追有后劲

作为基金销售的老牌玩家，券商稍显尴尬。从二季度末销售机构的公募基金销售保有规模来看，券商在前100名机构中数量占优，但集中度最低，前100名代销机构中券商规模占比为17%，而前五大券商（中信证券(行情600030,诊股)、华泰证券(行情601688,诊股)、广发证券(行情000776,诊股)、中信建投(行情601066,诊股)证券、东方证券(行情600958,诊股)）权益类和非货币基金市占率（占券商）为39%/38%。

券商仍缺少重量级玩家。其中，排名最高的中信证券，权益与非货币保有量分别位列整个榜单的第13名和第15名，离第一梯队还有较大差距。

券商也并非全无亮点，其在“股票+混合基金”保有量方面提升幅度尤为明显，第三方销售主要是在非货币基金整体保有量上增长突出，这在一定程度上反映出综合型与平台型财富管理机构主要客群的风险偏好差异。

事实上，产品代销只是财富管理业务中的一类，而公募基金又只是各类代销产品中的一类，仅从公募基金保有量看整个财富管理行业竞争格局难免“管中窥豹”。

中金公司研报显示，预计银行、券商系在更复杂的保险、信托、私募领域的保有份额将远高于第三方销售公司。

券商对于基金销售业务的重视程度也正在持续提升。权益资管产业链快速发展驱动基金管理与产品代销收入高增，已经导致了部分券商的业绩分化。

部分券商的代销业务正经历一轮高速增长。据时代周报记者梳理，代销收入高增长在头部券商中比较普遍，其中广发证券的上半年的代销收入同比增长近2倍，国泰君安(行情601211,诊股)上半年的代销收入增长更高达488%。此外，从三季报的数据来看，华泰证券、广发证券、国泰君安等多家机构的基金保有量均有较大幅度增长。