煤炭ETF大跌逾4%却迎巨额净流入 周期板块需求扩张与供给约束形成碰撞催化板块行情

摘要：

1)自7月末以来，市场换手率上升、成交额也居高不下，资金在行业板块间也加速切换。根据安信策略研究，破万亿背后贡献度最大的是成长板块，其中新能源仍是资金坚守的方向，也呈现出扩散趋势，即从电子往军工、机械方向的扩散，以及新能源内部往上游材料及下游电力运营方向的延伸，或表明前期在交易拥挤板块中的资金在积极寻找新方向。周期板块方面，市场对煤炭、钢铁、铜的关注度确有提升，但成交额贡献仍然较小。

(2)今天煤炭ETF(515220)收盘跌4.52%，一方面受中国煤炭运销协会表态“预计后期煤炭供应有望保持增长，煤炭市场供需形势将继续改善，煤价可能回落”的影响;另一方面，板块连日上涨之后波动性加大，同时也存在调整需求。大跌同时，煤炭ETF(515220)盘中迎近4亿元净流入。当前时点来看，在能源转型过程中，煤炭、钢铁等周期板块的需求扩张与供给约束形成碰撞，仍可能推动价格上行，从而继续催化板块的行情。

(3)今天芯片ETF(512760)大涨4.29%，成交额飙升至8.85亿元。天风证券(行情601162,诊股)研报指出，涨价+扩产+产品结构提升，让板块二季度迎来戴维斯双击，大幅跑赢主要指数。三季度随着全球芯片需求持续高涨，供给受到扩产约束在年内难以大规模释放，预计供不应求格局至少持续到年底，高景气度的持续性提供了持续超预期的动力。长远来看，板块景气度较高，投资价值仍然值得关注。

正文：

今日两市股指全天偏强震荡，沪指站上3700且收盘价创六年新高。行业板块上，银行、证券等金融板块强势，芯片、贵金属表现活跃;煤炭、钢铁等周期板块大幅回调。截止收盘，沪指报3703.11点，涨幅0.27%;深成指报14771.87点，涨幅0.50%;创业板指报3232.01点，涨幅0.31%。今日两市成交1.54万亿元，环比增上千亿元，连续第38个交易日破万亿。北向资金方面，今日全天净买入36.19亿元，本周累计净买入逾140亿元。

来源：Wind

自7月末以来，市场换手率上升、成交额也居高不下，资金在各个行业板块间也发生了加速切换的情况。那么市场对板块的关注度有着怎样的变化?

根据安信策略的研究，在破万亿成交额的背后，贡献度最大的仍为成长板块，其中新能源仍是资金坚守的方向。但在成长板块内部，也呈现出明显的扩散趋势，即从电子往军工、机械方向的扩散，以及新能源内部往上游材料及下游电力运营方向的延伸，或表明前期在交易拥挤板块中的资金在积极寻找新方向。对于周期板块而言，市场对煤炭、钢铁、铜的关注度确有提升，但成交额贡献仍然较小;而消费板块自6月以来对于市场成交额的贡献度便呈现下降趋势。

可以看到，虽然市场热点频繁切换，但无论是从成交活跃度情况来分析，还是从近期的行业表现来看，“周期+成长”的配置方式依旧比较能打，投资者可以继续通过这个方式来做组合布局。

周期板块方面，我们在近期的推文中多次给大家讲解过煤炭、钢铁的逻辑，它俩今年以来的表现也着实不负市场的关注。但今天煤炭板块大幅调整，煤炭ETF(515220)收盘跌幅达4.52%，什么情况?

来源：Wind

一方面是受消息的影响：中国煤炭运销协会表示，综合来看，随着主产地煤炭产能加快释放，预计后期煤炭供应有望保持增长，煤炭需求将有所减弱，煤炭市场供需形势将继续改善，市场煤价格将有所回落。另一方面，近期煤炭价格在政策下供给收缩、需求旺盛的情况下飙涨，而煤炭板块在连日上涨之后波动性可能加大，同时也存在调整需求。

煤炭行业后续景气度如何呢?从煤炭行业资本开支情况分析，自 2008 年以来，煤炭行业资本开支在总资产中的占比不断下降，虽然 2016 年以来煤炭价格呈现出整体的上行态势，但资本开支在总资产中的占比，仍然处于历史低位。

之前发改委提出“保供”，是否短期内将改变供需格局?申万煤炭行业分析师指出，受增产幅度和反腐导致民营煤矿“核增”意愿较低影响，所贡献的增量极其有限。预期供不应求的状态至少持续3-5年。甚至煤炭供给缺口逐年扩大。因为行业几乎没有新建矿井，每年老旧矿井自然枯竭退出还有3000-5000万吨产能，但是需求端每年至少增长5000-6000万吨。8月11日，发改委称已经重新批复露天煤矿永久征地，释放4200万吨产能，测算下来仅够2022年春季释放，进入2022年夏季后我国煤炭紧缺局面仍旧持续。

受到煤炭、钢铁价格上涨影响，近期公布的PPI同比再度超预期上行且创下年内新高。8月周期行业，如煤炭、原油、有色和黑色等行业的价格涨幅普遍在20%-50%之间，其中，煤炭、化工和钢铁行业价格涨幅扩大，推动PPI同比上行。在国内国际复苏的预期之下，行业产能短期内难以释放的矛盾将不断上升，由此或进一步推升煤炭钢铁行业价格，推升行业景气程度，未来市场配置价值依然较大，投资者可以继续关注钢铁ETF(515210)和煤炭ETF(515220)。

来源：Wind

值得注意的是，就在煤炭大跌的同时，煤炭ETF(515220)盘中却迎来近4亿元的净流入，说明市场对它接下来的表现仍然有所期待。站在当前时点来看，在能源转型过程中，煤炭、钢铁等周期板块的需求扩张与供给约束形成碰撞，仍然可能推动价格上行，从而继续催化相关板块的行情。感兴趣投资者可继续关注煤炭ETF(515220)、钢铁ETF(515210)，也欢迎回顾《谁能想到今年首只收益破100%的ETF竟是煤炭ETF?》、《周期板块：让我再飞一会儿》。

成长板块方面，虽然部分前期的热门赛道开始出现休整，但长远来看，芯片、军工、新能源车、光伏等作为成长中的高景气方向，行业发展的确定性较高，投资价值仍然值得关注。

今天芯片板块率先迎来了反弹，芯片ETF(512760)大涨4.29%，成交额飙升至8.85亿元。天风证券研报指出，涨价+扩产+产品结构提升，让半导体芯片板块二季度迎来戴维斯双击，大幅跑赢主要指数。站在三季度的时点，随着全球半导体芯片需求持续高涨，供给受到扩产约束在年内难以大规模释放，预计供不应求的格局至少持续到年底，高景气度的持续性提供了持续超预期的动力。需求提升和国产替代带来的“量”的增长值得被更加关注，判断扩产和国产化的趋势将超出预期。

近期乘联会发布8月汽车产销数据， 8月乘用车批发销量151.2万辆，同比-12.9%，环比+0.2%，较19年8月同比-7.0%;零售销量145.3万辆，同比-14.7%，环比-3.3%，较19年8月同比-7.0%。马来西亚疫情加剧芯片短缺，供给端受限，致8月乘用车销量同比下滑。电动汽车的普及加剧了这种短缺。例如，一辆福特福克斯通常使用大约300 个芯片，而一辆福特新型电动汽车可以使用多达 3000 个芯片。

早在今年上半年，市场就有预期，不少厂商预计芯片荒到今年下半年就可能消退，但目前从芯片供应商到汽车制造商及其他芯片使用者都普遍认为，芯片供应短缺仍将持续一段时间。除了汽车行业备受煎熬外，芯片短缺局面也蔓延到其他行业。业内人士已经普遍把全球芯片供需平衡时间推迟到明年甚至后年。

消费电子方面，苹果公司表示，二季度，芯片短缺主要对该公司的iPad和Mac产品的生产造成了影响，但从三季度开始，短缺开始影响其最重要的iPhone业务，智能手机是苹果最畅销的产品，也是该公司最主要的利润驱动力。

微软和索尼受到去年以来芯片危机的影响，PS5和XSX一直都处在无货状态。东芝半导体总监表示，芯片供应至少在2022年9月之前会继续非常紧张，部分情况下，一些地区的消费者可能发现直到2023年才会买到产品。

21H1产业景气，缺货涨价背景下，相关公司业绩同比、环比均实现高速增长。多家龙头公司归母净利润同比超100%。展望未来，中信证券(行情600030,诊股)认为行业缺货情况或在Q3达高峰，需求端看好2021H2新品发布带动的消费电子板块整体表现，预计2021年安卓端品牌TWS耳机出货量将达2亿副，同比增长100%。后续芯片产能总体仍将呈现供不应求状况，汽车、可穿戴设备等将持续拉动后续需求，投资者可以持续关注芯片ETF(512760)。

感兴趣的投资者可以继续采用“逢低+分批”的姿势来配置芯片ETF(512760)，以及军工ETF(512660)、新能源车ETF(159806)、光伏50ETF(159864)等高景气、高成长品种，把握板块中长期成长带来的价值。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

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