高交易热度之下的共识

高交易热度之下的共识——资金跟踪系列之三十三——投资策略专题-20210906

1、美元指数下降，中美利差收窄，Ted利差收窄，国内资金面先紧后松

上周（2021.08.30-2021.09.03，下同）美元指数下降，截至8月31日，美元多头/空头头寸规模均有所下降，净多头头寸有所上升，中美利差收窄，美债名义/实际利率均有所上升，其背后隐含的通胀预期有所下降。对于海外而言，美国信用利差大多维持震荡或略收窄，Ted利差有所收窄，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面先紧后松，流动性分层现象有所缓解，期限利差（10Y-1Y）持续收窄，信用利差短端大多收窄，长端走阔。

交易热度上，有色、煤炭、化工、钢铁、电新、建筑、机械、电力及公用事业、非银、石油石化等行业交易热度处历史高位且交易热度均在提升，其中，有色、煤炭、钢铁、石油石化等板块波动率处历史高位。调研上，电子、医药、计算机、食品饮料、家电、军工、有色、机械、化工等板块调研热度居前。

2、美元指数下降，中美利差收窄，Ted利差收窄，国内资金面先紧后松

上周（2021.08.30-2021.09.03，下同）美元指数下降，截至8月31日，美元多头/空头头寸规模均有所下降，净多头头寸有所上升，中美利差收窄，美债名义/实际利率均有所上升，其背后隐含的通胀预期有所下降。对于海外而言，美国信用利差大多维持震荡或略收窄，Ted利差有所收窄，美国金融流动性仍较充裕；对于国内而言，银行间资金面先紧后松，流动性分层现象有所缓解，期限利差（10Y-1Y）持续收窄，信用利差短端大多收窄，长端走阔。

交易热度上，有色、煤炭、化工、钢铁、电新、建筑、机械、电力及公用事业、非银、石油石化等行业交易热度处历史高位且交易热度均在提升，其中，有色、煤炭、钢铁、石油石化等板块波动率处历史高位。调研上，电子、医药、计算机、食品饮料、家电、军工、有色、机械、化工等板块调研热度居前。

3、北上配置盘持续流入，交易盘整体买入但波动较大，北上内部分歧有所扩大

上周北上配置/交易盘分别净买入191.15亿元、51.85亿元。日度上，配置盘持续买入，交易盘在周三（20210901）以及周五（20210826）净买入，其他交易日则净卖出。行业上，两者分歧有所扩大，两者共识在于买入医药、电新、电子、石油石化、传媒、建材等行业，同时卖出钢铁、计算机行业。风格方面，配置/交易盘均净买入大/中盘成长板块，以及小盘价值板块。对于配置盘前三大重仓股，配置盘卖出贵州茅台(行情600519,诊股)11.36亿元，分别买入宁德时代(行情300750,诊股)、美的集团(行情000333,诊股)1.98亿元、13.88亿元。分市值看，上周配置盘在煤炭、钢铁、建材、交运、电力及公用事业等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。个股方面，配置盘主要挖掘医药、电子、新能源等板块标的；交易盘则主要挖掘消费、新能源等板块相关标的。

4、两融活跃度略回升，主要买入非银、建筑、电力及公用事业、钢铁等板块

上周两融活跃度略回升，整体买入29.12亿元，主要买入非银、建筑、公用事业、钢铁、机械、电新、有色等板块，卖出医药、电子、计算机、地产等板块。当下两融仍在买入光伏板块，卖出新能源车、电子、食品饮料等板块。风格上，两融卖出大盘成长板块，买入其他风格板块（中小盘价值为主）。

5、公募仓位在震荡中略有下降，个人投资者选择申购

上周偏股混合/普通股票型基金仓位在震荡中略有下降，在剔除涨跌幅因素后，主要加仓医药、电子、军工、有色、煤炭、化工、电新等板块，主要减仓食品饮料、金融地产、传媒、建材、农林牧渔、商贸零售、轻工制造等板块。上周以个人持有为主的股票ETF被净申购，这意味面对市场反弹，个人投资者可能选择申购，部分个人投资者可能存在“追涨”行为。分行业看，个人持有为主的ETF中，与医药、消费、科技、周期等板块相关的ETF被申购，与金融地产、新能源、军工等板块相关的ETF被赎回。公募与其负债端（个人）的共识在于买入医药、周期板块，同时卖出金融地产相关板块。公募与其主要对手盘（北上配置盘）共识在于买入医药、电子、有色、煤炭、化工、电新、汽车、机械等板块，同时净卖出食品饮料、地产等板块。对于趋势交易者，两融表达了对部分周期板块及电新板块的青睐；北上交易盘则买入食品饮料、医药、电新、电子及部分周期板块。综合来看，各类投资者在电新行业共识度较高，在医药、机械、化工、有色、电子、军工等板块共识度次之，这意味着当下各类投资者在共同挖掘电新、医药、电子以及部分周期板块。值得一提的是，金融与通信等板块正在被北上配置盘等长线投资者主要挖掘，而食品饮料等板块仍面临较大抛压。

风险提示：测算误差。