熊猫乳品：抢先布局奶酪赛道 上半年业绩大增

近日，“炼乳第一股”熊猫乳品（300898.SZ）发布2021年半年报，上半年公司实现营收3.90亿元，同比增速65.48%；实现归属于上市公司股东净利润3632.74万元，较上年同期增长222.37%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润，同比增长228.33%，基本每股收益0.29元。

公开资料显示，公司创建于1996年；熊猫品牌源于中粮，始于1956年。是一家集乳制品研发、生产、销售及技术服务于一体的国家高新技术企业，是国内乳制品行业细分领域龙头企业，是目前中国较具规模产业特色的浓缩乳制品生产企业。公司先后被评为中国乳制品行业优秀企业、浙江省隐形冠军企业、省级骨干农业龙头企业等荣誉。

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对于熊猫乳品上半年的业绩，独立乳业分析师、中国农垦乳业联盟专家组组长宋亮在接受《证券日报》记者采访时表示：“受制于美元贬值带来的汇率问题可能会对公司业务造成一定的影响。但熊猫乳品不断推出新品，包括在ToB业务的深度拓展，都对今年上半年的业绩增长带来了利好。另一方面从宏观的角度来说，由于国内的奶源价格高位，所以很多企业基本上对于进口的依赖在加强，这也是推动熊猫乳品在ToB业务这块增长的一个主要原因。”

目前，熊猫乳品已经初步构建了覆盖全国30余个省份的销售渠道，以华东、华南地区为主，同时也在推进区域扩张。在大力推进经销商渠道下沉、深化原有网络布局的同时，不断推出新产品以带动新的经销商，截至2021年6月经销商数量为174家。

公司经过多年拓展经营，已建立经销商渠道、直销渠道两大营销渠道。公司在经销商渠道方面已建立了涵盖全国大部分省份的经销商网络；在直销渠道方面，公司与国内多家知名的食品企业如香飘飘、蒙牛乳业、达能乳业、金丝猴等，建立了长期的战略合作关系。

据财报披露，熊猫乳品上半年经销模式实现营收2.15亿元，同比增长72.92%，毛利率为35.97%，同比增长5.09%。直销模式实现营收1716.42万元，同比下降30.20%，毛利率为23.17%，同比增长2.64%。

精炼内功 夯实炼乳龙头地位

熊猫乳品多年来坚持对新产品和新技术的研发投入，在产、学、研结合模式下，提升研究水平和技术成果转化能力，截止至今已获53项专利，并成功解决稀奶油常温下不易打发的技术难题。

同时公司以研发为基础，积极布局趋势产品，炼乳方面也根据低糖饮食的趋势，将减蔗糖甜炼乳应用于奶茶领域，替代不健康的植脂末。与竞品相比，公司采取定制化服务，借助生产技术优势，为客户提供更贴近其实际应用场景的产品，更具灵活性。

此外，熊猫乳品在炼乳行业深耕多年，通过内部培养、外部招聘、竞争上岗等多种方式储备了管理、生产、销售等各种领域优秀人才。未来公司将根据募集资金投资项目，加强人力资源建设，建立合理的人力资源发展机制，制定人力资源总体发展规划，优化现有人力资源整体布局，配套股权激励计划，并根据各募集资金投资项目的产品特点、运营模式，对储备人员进行培训，保证相关人员能够胜任相关工作。

作为国内炼乳领域的领军企业，熊猫乳品从事炼乳的生产和销售超过20 年，一直注重为客户提供安全和高品质的产品。在原材料采购方面，公司制定了严格的供应商管理制度和原材料质量标准，确保原材料符合各项标准要求，保证产品质量安全。公司原材料奶粉主要从新西兰恒天然进口，从源头上保证了产品质量。

在配料方面，公司采用多年传承的工艺配比原材料，在原材料投放比例和投放时间上有精细的考究；在设备和工艺方面，公司将传统工艺与现代科技相结合，持续对工艺及设备进行优化升级，拥有德国自动生产线以及美国自动灌装封口线， 并采用处于国际先进水平的浓缩乳制品生产工艺，实现了产品的大批量、自动化、管道密闭式的连续化生产，保证了产品 的高品质。

熊猫乳品主要产品先后通过了FSSC22000、ISO9001、ISO14001、HACCP、IFRC等体系认证，同时公司结合自身特点，在引入食品安全管理体系和风险评估管理的基础上，制定了一整套系统、严密的质量控制保证措施，并切实地贯彻到产品生 产和流通全部环节。此外，公司系国家食品标准化技术委员会委员单位，积极参与国家各项标准的起草和制定工作，参与制定了《食品安全国家标准：炼乳》（GB13102-2010）、《全脂加糖炼乳感官质量评鉴细则》（RHB301-2004）、《全脂无糖炼乳感官质量评鉴细则》（RHB302-2004）等国家及行业标准，充分体现了公司产品质量管理方面的优势。

奶酪赛道蓄势待发

经过多年发展，当前我国液态奶、酸奶等细分行业发展已较为成熟，而奶酪受益乳品消费升级，正处于早期快速增长阶段，预计将成为未来乳制品行业的主要增长点，中国奶酪产业进入快速发展期。

过去五年内，奶酪总消费和人均奶酪支出占比均呈现快速增长态势。根据欧睿咨询（Euromonitor Consulting）统计，2020年国内人均奶酪消费支出占乳制品总支出的比例已从2015年的1.00%提高到2020年的2.13%，国内消费者对奶酪的接受度正逐渐提高。根据中国奶业协会预计，2020年国内奶酪消费量可超过32万吨，同比增长约29%，根据该预计数据推算，2020年我国人均奶酪消费量达0.23kg，相比西方国家仍有很大差距，即便参考日本、韩国等与我国具有饮食同源性的国家，我国奶酪的人均消费量仍有较大增长空间。未来我国奶酪消费市场仍有较大提高空间，奶酪将成为乳制品细分领域最具增长潜力的行业。

熊猫乳业在奶酪领域早有布局，奶酪板块正在逐步成为公司浓缩乳制品业务新的增长点，当前公司已经推出奶酪棒、马苏里拉奶酪等系列产品，未来也将持续在新产品、新包装上加大研发和应用上的投入。