温彬等：继续释放LPR改革潜力降低实体经济融资成本

来源：中新经纬 2021-08-20 19:22:39

中新经纬客户端8月20日电题：《温彬等：继续释放LPR改革潜力降低实体经济融资成本》

作者温彬（中国民生银行首席研究员）冯柏（中国民生银行研究员）

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年8月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

本月LPR报价与上月持平，自2020年5月份以来，连续16个月保持不变。虽然7月经济数据反映出需求有所疲弱，稳增长的压力有所增大，有观点认为需要进一步降成本来支持实体经济，但我们认为，本月LPR保持不变符合预期，会继续通过释放LPR改革潜力等方式，促进实体经济融资成本下降。

本月LPR保持不变，一方面，由于MLF（中期借贷便利）利率保持不变。8月16日，央行缩量续做到期的MLF，利率维持在2.95%的水平，作为政策利率的MLF利率是LPR的“锚”，MLF利率保持不变，预示着LPR大概率保持不变。另一方面，银行压降点差力度整体有限。虽然7月15日降准释放长期资金，有利于降低银行负债成本，但目前看，银行负债压力整体较大，综合负债成本的降低相对有限，点差压降幅度尚不足以驱动LPR报价降低5基点的最小步幅。

目前，银行体系流动性整体保持合理充裕。从MLF操作上看，8月共有7000亿元MLF到期，央行于7月下调金融机构存款准备金率，释放的部分流动性用于置换本月到期的MLF，因此本月缩量续做6000亿元MLF，整体续做规模略超市场预期，体现了金融对市场流动性的呵护。从利率走势上看，央行续做MLF之后，市场利率整体稳中回落，银行间流动性的较为合理充裕。

下一阶段，MLF的到期和地方政府专项债券的加快发行或对流动性形成一定压力，但短期内降息的可能有限。7月30日召开的中央政治局会议要求，合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量。预计专项债券发行将有所提速。而随着债券发行资金到位后，政府也会相应加大资金使用力度，将在一定程度上缓解流动性压力。

从当前经济形势上看，7月新增人民币贷款结构有所变化，实体经济融资需求有所弱化，对贷款利率形成向下压力。随着基数的走高，明年稳增长的压力将有所增加，因此要做好宏观政策的跨周期调节，预计降息等操作大概率用于稳增长压力更大的时期。

需要说明的是，LPR的保持不变，与为实体经济降成本并不相悖，预计银行将继续释放LPR改革潜力，更多从负债端入手降低成本，促进实体经济融资成本稳中有降。（中新经纬APP）