“最贵农商行”沪农商行明日挂牌，对应市盈率显著高于同行业平均水平股价或承压

来源：蓝鲸财经 2021-08-18 22:23:16

酝酿已久的上海农商行将于本月19日登陆上交所，成为第10家A股上市的农商行。蓝鲸财经发现，该行发行价将创A股农商行发行价新高，而其对应的市盈率则高于同行业可比上市公司2020年静态平均市盈率。

今年7月6日，上海农商行发布《首次公开发行股票发行安排及初步询价公告》，正式启动A股招股程序；7月13日，该行发布《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》，首次公开发行股票价格为8.90元/股，预计募集资金总额超85亿元。8月4日正式启动申购。

据悉，按照此次发行前后的总股本分别测算，上海农商行8.90元/股的发行价对应的市盈率为9.58倍和10.65倍，高于同行业可比上市公司2020年静态平均市盈率，也高于中证指数有限公司发布的“货币金融服务（J66）”最近一个月静态平均市盈率（6.62倍）。

蓝鲸财经整理了A股已上市农商行的上市基本情况。从资产总量来看，截至去年年末，上海农商行总资产已超万亿，仅次于渝农商行。

图中可知，目前，上海农商行与已上市的9家农商行发行价均未超过9元/股，但上海农商行的发行价将创农商行发行价新高，此前最高为6月登陆A股的瑞丰银行，为8.12元/股。

在发行市盈率方面，10家农商行均未超过15倍，目前最高的是张家港行达14.64倍，最低为渝农商行的9.26倍。此外，4家银行发行市盈率处于10倍至11倍之间。

然而，从上海农商行披露的比较情况看，该行此次发行价格对应的市盈率均高于上海银行、渝农商行、青农商行的2020年静态市盈率，也高于上述三家银行的平均值。

从9家农商行最新的静态市盈率看，上海农商行10.65倍的发行市盈率仅次于瑞丰银行，最低则为5.24倍的渝农商行。

由此，上海农商行在公告中表示“存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险” 。

此前招股书显示，上海农商行此次公开发行新股9.64亿股，占发行后总股本的10.00%，发行后总股本为96.44亿股。根据8月10日的《首次公开发行股票发行结果公告》，回拨机制启动后，网下最终发行数量为9644万股，占发行总量的10.00%；网上最终发行数量为86800万股，占发行总量的90.00%。回拨机制启动后，网上发行最终中签率约为0.21%。

截至2020年末，上海农商行资产规模突破万亿，达10,569.77亿元，较2019年末增长13.66%；存款总额7,636.17亿元，较2019年末增长10.29%；贷款和垫款总额为5,306.73亿元，较2019年末增长13.67%。

盈利能力方面，2020年，该行实现营业收入220.40亿元，同比增长3.61%；归母净利润81.61亿元，同比降低了7.74%。在资本充足率指标方面，该行2020年末资本充足率14.40%，一级资本充足率11.70%，核心一级资本充足率11.67%，分别比2019年末降低了1.17、0.92、0.92个百分点。

值得一提的是，上海农商行去年年报显示，该行房地产行业贷款余额达1050.97亿元，占客户贷款和垫款总额的19.80%，在该行贷款发放的行业中占据第一。另外，个人房产按揭贷款达1096.34亿元，占以摊余成本计量的贷款和垫款账面价值的24.51%，也是该行个人贷款和垫款的最大组成部分。