投基建，投科技，投医疗，平安的投资篮子里到底配了哪些资产？

7月29日平安盐野义制药公司在上海开业，平安集团将发挥自身医疗科技和金融保险业务优势，结合日本盐野义领先的自研新药开发能力、医药产业经验，共同打造一体化医疗健康平台。

这是平安医疗生态圈版图在智慧医药领域的扩容，也是平安在医药领域的一项重要投资。

这似乎与市场对平安的印象并不相同。市场认为中国平安总是钟情于地产。而事实上，根据中国平安首席投资官陈德贤近期接受采访时透露的数据来看，在平安投资的大盘子中，远远不止配置不动产。

“市场对于平安投资房地产存在一定的误解，平安集团对地产是有选择的投资，符合国家政策和监管规定，而且整个地产投资占保险资金的比例只有不到4%，收益也非常稳定，不动产组合每年贡献净投资收益的比例大概在10%。”陈德贤如是表示。

那么，中国平安的投资逻辑到底是怎样的？除了房地产，还投向了哪些领域？收益又如何？

债权投资多为基建

据陈德贤介绍，保险资金的特点是负债久期长、规模大，又有精算、财务等多重约束，要求稳定、持续回报。平安寿险的负债端久期长达15年，规模已超3万亿元，如此大规模的长期资金，在市场上寻找久期可匹配、风险可控、收益稳定、穿越周期的资产并不容易。尽管平安70%以上都投资了固定收益产品，但长期看，利率下行，债券无法抵抗通胀，投资收益将被严重挤压。所以，平安配置一定比例的另类资产，是长期保险资金的“必需品”。

因此，优质的持有型不动产物业，是相对不错的匹配资产。它们有稳定的租金收益、资产保值增值、抵抗通胀等特点，非常符合保险资金的投资需求，是未来低利率环境下保险资金配置的压舱石。而投资优质的持有型物业，也是国内外保险资金的普遍做法。

数据显示，截至今年一季度末，平安保险资金所持有的投资性物业604亿元，占平安集团3.8万亿元保险资金投资规模的比例不到2%，即使加上地产相关的股权、债权，占比也只有不到4%，远低于监管对保险资金投资不动产30%的比例上限。

对于市场非常关注的风险敞口，据陈德贤透露，目前平安保险资金投资组合整体质量是比较稳定的。对恒大、蓝光发展、泛海控股等近期市场关注的公司，平安保险资金都是0敞口。

那么，不动产投资以外，平安保险资金的配置图谱究竟长什么样？

最直接的答案写在财报里。根据平安2020年报披露，截至2020年12月31日，平安保险资金投资组合规模达3.74万亿元，较年初增长16.6%，其中债权型金融资产占大头，投资占比为71.4%，股权型金融资产占比为13.5%，长期股权投资占比为4.2%，投资型物业仅占1.7%。

目前，平安保险资金组合所持有的债权计划及债权型理财产品整体风险可控。从信用水平上看，其持有的债权计划和信托计划外部信用评级100%在AA及以上，91.0%为AAA；除部分高信用等级的主体融资免增信外，绝大部分项目都有担保或抵质押。

事实上，以基建为主的投资是平安债券配置的主要标的。财报数据显示，截至2020年末，在平安的保险资金组合中，债权计划及债权型理财产品规模为4,126.85亿元，在总投资资产中占比为11.0%，主要集中于北京、上海、广东等经济发达和沿海地区，其中38.1%为高速公路、电力等基建类投资，不动产的比例为17.5%，不到基建投资的一半。再从收益上看，基建类的名义投资收益率为5.46%，与不动产的5.62%基本持平。

纵贯南北的京沪高铁就是保险资金股权投资铁路事业的样本案例。2008年，中国平安积极响应国家号召，旗下子公司平安资管作为牵头人和受托管理人，发起设立“平安—京沪高铁股权投资计划”，组织国内7家保险机构投资160亿元于京沪高铁公司，成为该项目第二大股东，其中，中国平安参与认购63亿元。

这项大额投资不仅是保险机构以股权方式投资国家重大基础设施、参与国企混改的第一单，也是保险资金市场化参与中国铁路投融资改革的一次有益探索，更是金融与实体经济双赢的良性循环，具有重要示范意义。

此外，平安资管还先后以债权投资计划形式参与投资赣铁集团、湖南铁投、贵州铁投等重大项目，累计金额超过280亿元。

股权投资布局未来

除了时间长、收益稳定的债权类投资，能够匹配保险资金久期和收益率的资产还包括一部分股权投资。

今年4月，银保监会党委委员、副主席肖远企曾公开表示，监管鼓励保险资金有序进行股权投资，包括上市前、上市后的股权投资，发挥保险资金长期稳定和价值投资的作用。

其实，股权投资早已是平安的另一个投资战场。为了保证投资的针对性和专业度，中国平安先后成立了平安资管、平安资本和平安全球领航基金，堪称平安投资军团。

其中，平安资本专门负责平安集团的PE投资业务，目前管理资产规模逾1000亿元，累计投资企业数量超过100家。平安全球领航基金则致力于跟踪全球金融及医疗健康科技领域的前沿技术及创新发展，进行投资及市场化培育，发掘最佳投资机遇。

当市场还在争论平安的房地产投资时，在科技、医疗赛道上，平安的投资军团早已跑出黑马，今日头条、药明康德、美年大健康、中集车辆、宁德时代、中国天楹等一大批优秀企业的背后都少不了平安的身影。

在近期平安资本董事长刘东的采访中，他透露，从2015年至今，平安资本已有40%投资项目顺利实现IPO，比如消费科技基金一期总共投资11个项目，有8个已实现IPO，健康科技基金也投资了11个项目，目前有6个项目实现IPO。平安资本团队获得了20%左右的年化投资回报率，同时现金回流率(DPI)2015年达到350%。

前瞻布局是平安投资获得成功的关键。以万国数据为例，平安资本通过2014、2015、2019年的三次投资，助力其成为国内数据中心行业内龙头企业，目前年化IRR达到48%。

刘东介绍称，在三次股权投资期间，平安资本围绕万国数据不同成长阶段需求，给予了全面的“投资+赋能”服务，而背靠平安集团的生态资源给被投企业提供多方位、全周期的增值服务也是平安资本的差异化优势。

具体来看，在资金引流、资源导入和业务合作等方面，平安资本就为万国数据提供了多方面的增值服务。比如平安资本根据万国数据在起步、高速发展、巩固头部地位的三个阶段，为其提供定制化的夹层融资、股权投资方案；同时，平安资本还积极导入平安集团资源，结合平安集团“科技+金融”所带来的IDC数据中心建设需求、融入庞大的潜在数字地产资源优势，促成万国数据成为平安集团的主要IDC合作供应商，助力后者快速成长。目前来看，平安资本对万国数据的股权投资年化IRR达到了48%。

事实上，综合金融也是平安在长期股权投资中平抑风险的一种手段。通过利用好综合金融优势，在投融管退的“融”和“管”两大阶段提供增值服务，帮助被投企业更好发展，是平安在投资领域的独门秘籍。

拆解来看，平安的保险资金可以为企业提供大规模、长周期、低成本的股权投资，从而赋能实体经济发展；平安集团的强大金融客户群和客户渠道，有将近2.2亿客户和庞大的销售队伍，可以为被投企业提供客户和渠道；平安银行、平安证券能给被投企业在不同成长阶段提供定制化的综合投融资服务，包括夹层融资与信贷支持；平安财险能给被投企业提供工程风险保险保障、车主资源流量导入等扶持；平安一系列高科技成果可以赋能被投企业，帮助公司提升运营效率与拓展新业态……

在管理阶段，与平安自有业务进行协同是首要考虑的问题，因此以医疗与科技为主成为平安投资军团的投资特色。

以平安全球领航基金参与领投B+轮的智慧医疗公司鹰瞳Airdoc为例，其医疗人工智能视网膜影像技术为消费者提供了重要疾病的快速、便捷、准确的筛查服务，这些服务在中国多个体检中心都有提供。平安认为，这与自身的医疗生态非常契合，未来随着患者、基础医疗结构、专家和保险公司都认识到对重要的眼科疾病和系统疾病进行成熟和高效的筛查的好处，这一创新服务将在国内和国际上进一步扩大。

据了解，平安作为其主要股东，鹰瞳科技的产品已经服务平安健康多个线下入口，并在寿险部分机构网点落地。今年6月，鹰瞳科技提交港股招股书。

总体来说，“白马股”平安在投资端的表现都远比大部分人的印象更好，甚至可以说是股权债权全面开花。这几年，平安通过持续多领域布局，尤其在覆盖科技、金融、医疗、智慧城市、汽车等多领域的覆盖深度和广度不断扩展，不断向“金融+科技”转型。而市场颇为关注的地产投资板块仅是其投资布局的一小部分，况且，优质不动产有租金稳定、资产保值增值、抵抗通胀等特点，符合保险资金的投资需求。

据陈德贤透露，平安持有的不动产收益也非常稳定，租金回报率达到7%，即使在去年疫情影响下，平安不动产组合的投资收益率仍然超过5%，贡献了157亿收益，占平安净投资收益总额的比例大概在10%。

未来，在整个宏观经济增长处在动能转换时期，平安在资产配置方向更会作出相应调整，新型战略、服务业、现代制造业，三大支柱型产业是平安投资的重点方向。陈德贤表示，从中长期策略角度，平安还将根据国家重大战略发展方向进行区域、主题和行业的投资布局。顺应“共同富裕、绿色环保、科技创新”等国家策略，在区域发展、碳中和与新能源、产业升级、科技投资方面增加配置。