降准后还会降息吗？专家：短期内“降息”可能性很低

来源：国际金融报 2021-07-20 12:22:07

7月15日起，中国人民银行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1万亿元。随着“降准”靴子落地，市场将关注点转向“降息”是否会随之而来。

在业内人士看来，我国当前经济基本面仍然稳固，央行开展的MLF（中期借贷便利）操作利率维持不变，短期内“降息”可能性并不大，降准对其影响有限。

短期降息概率较小

综合多方观点来看，此次降准虽然超出预期，但主要目的仍为支持实体经济薄弱部门的继续复苏，且鉴于当前经济下行压力并不大，短期内降息的可能性较小，即便有也下调空间有限。

在业内看来，对于短期内降息可能性较小的判断主要体现在两个方面：

1、7月15日，央行的MLF操作是维持利率不变，此次全面降准的目的主要是为了增强银行支持中小微企业的能力，在MLF利率没有调整的情况下，LPR（贷款市场报价利率）“降息”会压缩商业银行的息差，限制其继续输血实体经济的能力和意愿，可能事与愿违。

2、从LPR的形成机制来看，LPR = MLF（中期借贷便利利率）+18家商业银行报价点数，当前经济下行压力并不大，在MLF利率不变的情况下，报价行也没有很大的动力降低加点。

“降息，主要还是指MLF、逆回购等公开市场操作利率的降低。当前央行平稳放宽了流动性，以支持实体经济薄弱部门继续复苏，但力度仍然是克制的，依然会先通过投放流动性来支持，而不会在短期内进行全面降息。”苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金对《国际金融报》记者指出，降准虽然增加了资金供给，但率先影响货币市场，对信贷市场的影响是远期和间接的，因此降准对本月LPR等基准利率水平的影响有限。“短期全面降息必要性不大。”

尚未到降息的时候

“相比降准，降息的货币政策转向信号更强。”平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生认为，当前中国经济的基本面仍属于稳固，降准只是央行防患未然的举措，还并未到动用降息这一信号意义更强的价格型工具的时候。

对于此次降准，在业内看来，能够起到改善银行的负债端情况、发挥好支持实体经济的功能，通过降准释放长期低成本资金，相较于MLF在成本、期限等方面更具优势。

“在补充流动性方面，央行更多通过公开市场操作的方式，但包括MLF在内的工具，期限总体较短；另外，商业银行通过MLF获取流动性需付出一定成本。通过降准释放长期流动性，有助于商业银行做好资产负债管理。”中国民生银行(行情600016,诊股)(港股01988)首席研究员温彬表示。

对此，中国人民银行货币政策委员会委员王一鸣表示，本次全面降准是货币政策回归常态后的常规流动性操作。稳健货币政策取向没有发生改变。

不过，市场也有观点认为，可能存在降息的可能性。中信证券(行情600030,诊股)(港股06030)研究所副所长明明表示，央行表态“稳健货币政策取向没有改变”，因此政策利率MLF利率也没有变化，1年期MLF利率对于LPR报价影响作用较大，LPR对实际贷款利率影响显著，LPR下调将直接带动企业融资成本下降，降准叠加存款基准利率下调，降低商业银行资金成本，有望带动LPR报价走低。