情绪扰动大于实质影响 科创板本轮解禁存三大不同点

7月解禁对科创板而言是不是洪水猛兽？这在已经解禁的公司身上可以找到答案。根据Wind统计，7月以来已有多家公司限售股解禁。从二级市场来看，仅有个别公司在解禁后股价出现超过20%的下跌。

解禁并非洪水猛兽

根据Wind统计，从解禁日期来看，7月1日截至9日，已有秦川物联(行情688528,诊股)、奥普特(行情688686,诊股)、利元亨(行情688499,诊股)、航宇科技(行情688239,诊股)、皖仪科技(行情688600,诊股)、安集科技(行情688019,诊股)、威腾电气(行情688226,诊股)、惠泰医疗(行情688617,诊股)、天智航(行情688277,诊股)-U、迪威尔(行情688377,诊股)、微芯生物(行情688321,诊股)、申联生物(行情688098,诊股)、宏华数科(行情688789,诊股)、中科星图(行情688568,诊股)、科德数控(行情688305,诊股)和英科再生(行情688087,诊股)16家公司限售股解禁。

这其中，惠泰医疗、科德数控、英科再生、宏华数科、威腾电气、航宇科技、利元亨均为今年上市新股，除了惠泰医疗为今年1月上市，其余几家均为今年7月刚上市新股，解禁股份的类型均为首发一般股份、首发机构配售股份。此外，奥普特、中科星图、迪威尔、天智航-U、皖仪科技、秦川物联均于去年上市，解禁股份的类型为首发原股东限售股份、首发战略配售股份等。

另外，申联生物、微芯生物、安集科技则是2019年上市，解禁股份均为股权激励一般股份。

从二级市场表现来看，以解禁日截至9日涨跌幅来看，16家公司仅有6家公司出现下跌。其中，仅有天智航-U在解禁后股价下跌了近25%。根据此前天智航发布公告，首发部分限售股份将于7月7日上市流通。其中，战略配售股票297.1万股；限售股数量为2.57亿股，股东数量为129名。

根据7月9日的盘后数据来看，公司发生3笔大宗交易，价格分别为20.85元/股、20.83元/股、20.82元/股，成交数量分别为200万股、500.92万股和30万股，接盘方为中信证券(行情600030,诊股)股份有限公司北京复外大街证券营业部和中信建投(行情601066,诊股)证券股份有限公司北京京西分公司。

数据进一步显示，航宇科技、利元亨、中科星图、安集科技、宏华数科、迪威尔、皖仪科技、秦川物联在解禁后则分别上涨20.27%、15.59%、6.13%、5.75%、4.87%、4.23%、2.77%、1.71%。

本轮集中解禁存在三大不同点

根据Wind统计，今年三季度，科创板再迎集中解禁，剔除新股首发带来的解禁分流，今年7月和8月的首发解禁规模分别约2295.4亿元和1412.0亿元，月均水平与去年同期7月的1781.3亿元大致相当，再度成为科创投资的市场关注热点。

“本轮的集中解禁与去年的几点不同。”国盛证券首席策略分析师张启尧分析认为。

他指出，其一，本轮解禁虽规模更大、窗口更长，但压力不一定更大。本轮集中解禁的股份不仅涵盖2019年首批科创板公司的首发股份，而且包含去年同期新股的首发股份，因而无论是解禁总量还是窗口长度均超过去年同期。但这主要源于连续两年7-8月的IPO加速扩容，此轮的集中解禁不仅有解禁窗口的叠加效应，也有IPO扩容的推动，因而解禁总量的抬升并不必然对应科创板整体压力的抬升。

其二，本轮解禁分布相对均衡，解禁冲击或将相对平缓。去年同期的解禁高度集中，主要体现在7月22日，且以首批科创板公司的“周年”解禁为主，而此轮解禁相对分散，单日最大解禁规模尚不足500亿元，因而预计本轮的解禁冲击或将被“摊薄”。

其三，去年同期的解禁更多集中于指数成份股，而本轮解禁则更多向指数外围倾斜。去年7月，解禁压力几乎全部集中在指数成份股中，占比达98.5%，而今年7、8月的科创解禁压力明显开始向非指数成份股倾斜，解禁规模占比分别达到26.7%和44.9%，因而本轮解禁之下，预计指数承受的解禁压力将弱于去年同期。

“短期看，科创解禁主要体现为情绪扰动，且短期的潜在市场冲击实则为资金入场提供了底部机会。中长期看，科创的集中解禁将释放大量流通股本，为机构增配提供更多筹码。去年三季度集中解禁之后，公募基金的科创配置在四季度明显提速，也在一定程度上佐证了这一观点。”张启尧进一步认为。

而回顾去年的科创板经验，一方面解禁与实际减持存在一定时滞，另一方面解禁意愿也相对有限。去年的解禁高峰集中在7月，而实际减持高峰则集中在12月，而且去年7月单月解禁约为1800亿元，但2020年下半年合计减持规模仅约为500亿元，实际减持比例相对有限。

此外，结合市场表现看，集中解禁更多带来情绪上的扰动，解禁本身与实际减持的落地对市场表现的影响均相对有限。与今年类似，科创50指数在去年解禁前夕也处于上升阶段，但伴随集中解禁窗口的临近，过度担忧之下，指数快速大幅回撤，7月13日单周遭遇四连阴，累计跌幅近20%。但反观后期，7月22日解禁正式落地后，指数仅连续下跌两日，累计回落8.2%，随即快速上扬；而且12月的实际减持高峰之下，指数也基本维持震荡格局，单月仅小幅收跌1.2%。