hi选基：国泰为何喊4000点？什么带动？

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这两天，大家对于国泰君安(行情601211,诊股)喊出“挑战4000点”讨论比较多，但背后的逻辑可能很多人还不太清楚，今天就给大家详细讲讲。

开始之前，先回顾下本周市场：

一、本周市场回顾

指数和风格表现

本周市场全线偏红，在大金融的带领下，上证50涨幅最大，创业板紧随其后。从大小盘风格来看，本周赚钱效应比较均衡。

其中，人民币汇率持续升值和短期流动性宽松，是本周市场大涨的主要原因。

一是人民币升值有助于海外资金配置中国资产，北上资金本周净流入389亿，而北上资金又偏好业绩白马，所以本周白酒龙头、锂电龙头、医药龙头轮番出现反弹。

行业表现

行业上，申万一级行业中，仅有农林牧渔、公共事业和钢铁板块没赚钱，而休闲、非银金融、食品饮料板块大涨。从前段时间的涨幅空间来看，涨幅最大的休闲服务累计收益也不过7%，说明本周整体的赚钱效应很强，但赚钱的赔率并没有那么大。

3、市场情绪

本周市场情绪骤然升温。其中，市场日均成交量为9542亿，较上周增加了1500多亿，更燃的是本周北上资金累计净流入389亿。

而杠杆资金继续稳中有升，保持在1.5万亿上方。本周市场情绪出现了明显的升温，我们在每个交易日更新的温度计，也是出现了偏热“爆表”的情况。

二、周末事件

平时上班比较忙，周末才有空详细做了两件事：

一是看了国泰喊出“挑战4000点”的研报，二是看了几个REITS的招募书。

国泰喊4000点的背后源于一个叫DDM的模型，我们也可以叫股利贴现模型，是一种评价股票内在价值的方法。

它是一个分数，分子可以理解为企业的业绩，就是公司的基本面。分母是资金投资股市的机会成本，由流动性+风险评价+风险偏好决定。

报告中提到，业绩不是这次上涨的原因，流动性也会保持平稳，也不是人民币和炒币资金，本次4000点最大的驱动力是风险评价。

关于风险评价，他原话是这么说的：它代表的是对一家公司业绩的不确定性的判断，如果我们认为业绩的确定性提高，那么就是风险评价下降，风险评价下降，股市往上走。

怎么理解呢？

风险评价核心在确定性，这个确定性体现两个方面：

第一是市场的确定性，资金对不确定性环境的厌恶开始缓解。因为资金不喜欢不确定的东西，现在的经济、流动性和通胀数据的变化，让资金形成了一致的预期，不确定落地。

在此基础之上，第二是资金会选择由不确定性到确定性边际改善最大的行业及公司，就好比丈母娘选女婿，一看是医生、律师，彩礼多少都不重要了。一个是受益于未来行业高速发展的公司，二是受益于行业竞争格局变化的公司，因为他这里特别强调了中盘蓝筹。

这几年，在经济增速下行的背景下，很多传统行业的蛋糕份额持续收缩，大企业收割小企业的市场份额，就好比从春秋时期进入了战国时期。比如白酒、建材等行业几个绝对龙头涨幅很大，背后就是资金拥抱业绩确定性。

那么，接下来，在行业格局改善的过程中，二线企业也会受益，特别是一线龙头已经打开了估值空间，二线企业自然有增长的动力。

如果对比下美股，其实长牛就是在经济低速增长+低利率大环境下实现的，背后就是行业竞争格局带来的确定性提升。

那靠什么带动呢？除了中盘蓝筹，也就是部分行业二线龙头，国泰还特别强调了券商，一是券商属于中盘蓝筹，二是受益成交量及资产质量有望改善。

券商如果真的发力，4000倒是不难，若存量流动性下势必会产生虹吸效应，但其他资产表现不一定好。

对于国泰的逻辑，大家信不信？可以给我留言。

接下来，市场到底会不会这么走，还是要一步一步来。

现在行情好，大家最关心的一定是这个行情能不能持续？

那就关注能让指数涨的几个因素有没有变化。

第一个原因是流动性短期宽松。

短期的利率其实一直保持合理的区间在震荡，长期的利率实际短期是回落的，代表市场的钱是充裕的，流动性是充足的，而宽松的流动性环境是有利于资金情绪的。

第二就是北上资金，而北上资金近期大规模流入的其中一个原因就是人民币升值，截止5月28日，在岸人民币价格跌破6.36。

流动性上，今年流动性定的基调就是平稳，短期环境不错，一是美联储逆回购使用量升至创纪录的4853亿美元，海外流动性担忧缓解，国内疫情和经济不稳，反复也不会收紧。

但美国4月核心PCE物价指数年率录得3.1%，创历史新高，要防止下半年美联储因为通胀开始收紧流动性。

其次是人民币。全国外汇市场自律机制第七次工作会议指出：汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。关键是管理好预期，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为。

这告诉我们，人民币不会持续升值，会有一个容忍区间。因为持续升值会影响出口企业的生意，而出口也是拉动经济的三驾马车之一，出口数据不好，从而会影响经济表现。其实现在更应该去关注美元资产的机会。

综上来看，短期市场环境良好，业绩真空期+全球流动性维持相对宽松，如果汇率和流动性这两个因素继续向好，同时市场量能继续放大，并维持万亿以上，子弹还能飞，反弹延续，即使缩量在维稳诉求下震荡整理。

（风险提示：以上相关数据和观点仅供参考，不构成投资建议，请充分了解基金产品的风险收益特征，根据自身的资产状况和风险承受能力进行决策，买卖交易自负盈亏。）

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