“猪茅”跌停，猪企开启护盘模式

5月24日，以白酒为龙头的大消费强势之际，猪鸡肉、饲料板块走弱。消息面，由于猪价下滑幅度超预期，牧原股份(行情002714,诊股)表示做好迎接行业冬天来临的准备。然而，这个“冬天”不太冷，猪企已开启护盘模式。

//“猪茅”领跌猪肉股//

5月24日，3000多亿市值的“猪茅”牧原股份小幅高开后便一路下挫，午后盘中跌停。截止收盘报90.44元，全天成交超50亿元。华统股份(行情002840,诊股)、龙大肉食(行情002726,诊股)、新希望(行情000876,诊股)等跌超3%。

曾经高企的猪肉价格已连续16周出现回落，4月以来，全国生猪价格延续震荡下跌，进入5月，生猪均价更是跌破10元/斤大关，创下年内新低。

由于猪价的下滑幅度已超出预期，牧原股份表示做好迎接行业冬天来临的准备。

牧原股份在2020年年度股东大会上表示，生猪产能的恢复将带来生猪价格的回落，虽然未来价格可能有季节性反弹，但生猪价格总体呈下降趋势，预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部。

受“猪茅”跌停影响，Wind猪产业指数下跌1%报1207.55。

今年以来，Wind猪产业指数累计下跌12.96%。如果按照2020年9月2日的最高点1813.27计算，目前该指数8个多月累计下跌33.4%。

//生猪期货刷新低点//

2021年1月8日，生猪期货正式上市，2109合约挂盘基准价即为30680元/吨。

受市场猪价持续下行，加之对生猪价格远期走势的悲观判断，近期国内生猪期货价格也突破了上市以来新低。

5月24日，生猪期货主力合约2109报涨0.25%，收于23940元/吨。此前在5月20日盘中，该主力合约一度跌至23080元/吨，刷新低点。

国泰君安(行情601211,诊股)期货表示，现货价格维持弱势震荡走势，09合约维持较高升水，短期盘面承压，但伴随端午来临，消费季节性回暖即将来临，现阶段等待现货印证市场预期，多空博弈较为激烈，建议观望为主。短期：LH2109合约支撑位23000元/吨，压力位25000元/吨。

猪产业指数表现与猪肉价格息息相关。前两年被网友调侃的渴盼“猪肉自由”，如今可以轻松实现了。

随着猪肉价格走下巅峰，猪肉股也随之下跌。

//估值底部引护盘//

值得一提的是，目前猪肉板块正值历史估值低点。

据Wind数据统计，截止5月24日，猪产业市盈率-TTM为14.09倍；低于平均值31.50，也低于机会值14.93。而历史上，猪产业指数最大值81.96，最小值12.27。

目前，A股相关生猪养殖公司开启护盘模式。

5月23日晚，天邦股份(行情002124,诊股)发布公告，公司董事长、高管、部分核心骨干共计15人，拟成立契约型私募基金在未来6个月内以集中竞价方式增持公司股票，增持金额为2亿元-4亿元，此次增持计划不设定价格区间。

5月23日晚，另一家养猪大户正邦科技(行情002157,诊股)公告，公司已逾3000万元实施首次股份回购。5月19日，正邦科技发布回购公司股份方案的公告，公司拟使用3亿元至5亿元自有资金回购公司股份，回购价格不超过每股21.34元，用于股权激励计划或员工持股计划。

5月7日，新希望公告，随着今年外部环境的变化，公司经审慎研究，决定终止实施2021年限制性股票激励计划，公司回购的股份将继续用于未来公司的核心团队股权激励。

对于后市，中泰证券(行情600918,诊股)分析称，尽管猪价进入下行周期，但考虑到非瘟对母猪产能的冲击，价格下行将是缓慢曲折的，存栏增速较快以及成本控制优秀的公司具备跨越周期的能力。

建信期货认为，虽然5月份生猪需求依然偏淡，但由能繁母猪存栏推断6-10月份出栏量增幅缩窄、增速放缓，同时受此轮非瘟影响低体重猪提前出栏，从5月开始生猪供给边际递减，且外购仔猪养殖利润已处于亏损状态，现货市场有望延续反弹，但反弹高度受限。

//近一年行业掀“养猪热”//

为了顺应国家政策，据不完全统计，2020年以来，至少有10多家A股上市公司有扩建猪肉产能计划。

业内人士指出，2020年或是本轮猪周期中最后一波超高盈利阶段。而猪价从历史高位下行的背后，是我国生猪产能的逐步恢复。

国家统计局数据显示，2020年，我国生猪存栏量约4.07亿头，同比增长31%，恢复到2017年末的92.1%；生猪出栏量约5.27亿头，同比下降3.2%，降幅比前三季度收窄8.5个百分点。

农业农村部部长唐仁健表示，猪肉市场供应最紧张的时期已经过去，后期供需关系将会越来越宽松。

//猪肉股增收不增利//

在猪价下行、饲粮价格上涨背景下，目前养殖企业盈利情况堪忧，下游屠宰处于负毛利情况。

Wind猪产业共涉及24家公司，2021年1季度16家企业净利超过1亿元，前五名分别是牧原股份（69.63亿元）、双汇发展(行情000895,诊股)（14.41亿元）、温氏股份(行情300498,诊股)（5.44亿元）、大北农(行情002385,诊股)（3.91亿元）、顺鑫农业(行情000860,诊股)（3.73亿元）。

从业绩增长来看，24家A股公司中，20家公司2021年1季度营业收入增长，但仅有12家公司净利润增长。另有12家公司净利润增长率为负，板块整体呈现增收不增利情况。

其中，华统股份、新五丰(行情600975,诊股)公布了2021年上半年业绩预告。华统股份预增，预计2021年上半年净利润约18000万元～21000万元，增长139.34%～179.23%。

新五丰预减，预计2021年上半年净利润约6000万元～9000万元，下降39.74%～59.82%。