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天气尚未出现驱动连粕回调买入

来源：西南期货327人参与讨论 2021-05-17 09:17:13

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一、美豆基本兑现利好天气尚未出现驱动

USDA5月发布的全球大豆供需平衡表来看，2020/21年度的全球大豆库存消费比在23.43%，较4月报告预估小幅下调0.08个百分点，处于近10年第4低位。首次公布的2021/22年度的全球大豆库存消费比预估在23.92%，较上一年度提高0.49个百分点。维持美国大豆2020/21年度库存消费比2.61%的预估，较3月报告持平。首次公布的2021/22年度的美国大豆库存消费比预估在3.17%，较上一年度提高0.56个百分点。2020/21年度全球大豆库存消费比略高于2013/14年度的22.82%，略低于2015/16年度的24.83%。2013/14年度美豆在900-1540美分/蒲区间运行，2015/16年度美豆在840-1190美分/蒲区间运行。2015/16年度是中国取消部分农产品收储的一个年度，因此该年度农产品表现偏弱，2013/14年度的美豆价格运行区间参照性可能更强，考虑到美豆库存消费比还是创了新低，我们认为美豆新作可能在1000-1600美分/蒲区间运行。但目前美豆价格已经超过我们预估的区间上限，后期美豆的上涨可能需要天气的配合，目前看天气较为正常。

图表 1:全球、美国、南美大豆库存消费比

(数据来源：USDA、西南期货研究所)

二、生猪存栏恢复饲料产量稳步回升

农业农村部数据显示3月份全国生猪及能繁母猪存栏均出现回升。中国饲料工业协会数据显示，4月份全国工业饲料总产量2449万吨，环比增长10.2%，同比增长18.5%。其中，猪饲料产量1090万吨，环比增长9.5%，同比增长69.8%。此外，仔猪价格连续两个月下滑，这些都佐证了生猪存栏在恢复。豆粕需求端预计会稳步回升，因此，豆粕考虑回调后做多。

图表 2:仔猪与生猪价格走势