中国保险行业协会资金运用专委会组织召开一季度市场与策略分析会

4月26日，中国保险行业协会资金运用专委会常务委员会工作会议暨一季度市场与策略分析会在京召开。中国保险行业协会秘书长商敬国出席会议并讲话，银保监会保险资金运用监管部保险公司资金运用监管处二级调研员张燕、资产负债管理监管处副处长邱雪出席会议并给予工作指导，专委会主任委员、中国人寿保险（集团）公司首席投资官王军辉致欢迎辞。国寿资产于泳副总裁主持会议。

商敬国表示，会议的成功举办为保险行业各家机构提供了一个交流互鉴的平台。协会将继续做好服务工作，加强行业自律，促进会员交流，提高保险行业在投资领域的话语权和影响力。

王军辉表示，面对新起点、新使命、新征程，保险资金运用要继续强化市场研判、资产配置和风险管理能力。进一步融入“双循环”发展格局，深度挖掘“十四五”重要项目和核心资产；特别是进一步提升绿色发展能力，围绕碳达峰碳中和建立绿色投资体系，“双碳”战略是未来不确定性中最大的确定性，是今后几十年最大的主题和赛道；进一步优化资产配置方法论，研判利率和市场走势，增加投资前瞻性；进一步加大股权投资力度，有序投资一二级市场优质股权；进一步统筹发展与安全，稳妥应对信用风险逐步暴露的市场环境。

会上国寿集团、人保财险、新华人寿、泰康人寿、太保寿险、平安人寿、中英人寿和中信保诚资产等8家单位就近期宏观经济形势、市场研判及投资策略等方面进行分享和交流。

国寿集团侯俊：固收类投资方面，二季度的市场利率大概率维持区间震荡，发行规模预计将有所提升，可加大配置力度，拉长资产久期。长远看利率中枢仍在下移过程，周期性波动高位是较好的配置机会。权益类投资方面，市场经过调整，向下的空间有限，虽然趋势性行情在短期难现，但结构性机会仍然存在。港股估值回到了历史平均水平，具有一定的配置价值。另类投资方面，短期仍将受到融资类信托规模压降等因素的影响，长期来看，十四五规划的落地、重大区域发展战略和碳达峰、碳中和的目标，也将带来新的投资机会。

人保财险王朝晖：固收方面，中长期利率仍然以下行为主，二季度上行风险大于下行，争取控制配置节奏和配置久期。从品种上看，超长期限利率债存在配置价值，三年期、3A信用债价值较高。权益市场方面，预计将继续盘整震荡，成交量低位波动。投资策略上以均衡配置为主，增加防御性板块配置，等待新的基本面线索出现。基金投资方面，优化组合现有结构，同时增加量化配置。港股方面，一是顺周期板块具备较好盈利的确定性，看好先进制造业银行等周期板块；二是前期受压制的半导体和消费电子板块有较好的修复空间；三是长期来看，国内龙头的科技网络股、生物医药、新消费等长赛道的龙头成长股，估值已经回调到合理位置，可以再次进行布局。

新华人寿陈一江：宏观方面，一季度GDP增速创了新高，预计后期要稳中回落到正常水平；国际层面由于主要国家宽松的货币政策使得通胀的上行压力依然很大。市场方面，一是负债端的资金成本有小幅下降，但是传导到资产端没有实质性的降低；二是随着保险业务的结构性分化，投资端需要在不同账户层面采取不同的投资策略；三是非标资产的集中到期给再投资提出了挑战。投资策略方面，一方面是强化固收和权益类资产投资，另一方面是资产配置向债权计划、股权计划和另类资产上转化。

泰康人寿李斯：在国内外经济复苏的大背景下，复苏的力度是影响投资的主要因素。从一季度的情况来看，一方面债券利率先上后下、非标利率维持在历史低位，收益率受长债供给量萎缩的影响不及预期；另一方面保险市场的低迷给资负联动性提出了新的挑战。投资策略上，固定收益市场加大长债的配置来提升久期，同时通过权益类资产（例如中等收益中等风险的基础设置类资产）来保证中长期的收益率。

太保寿险徐萍：一是市场方面，一季度国内经济稳定恢复，环比增长动能放缓；随着疫情消退，预计二季度全球复苏是延续的，但是节奏有可能比预期要放缓。二是结构方面，一季度经济逐步恢复，消费复苏有所提速；预计二季度发达经济体的复苏还是要强于新兴经济体；三是政策方面，一季度财政政策强调提质增效增效更可持续，货币政策要求精准灵活、合理适度；预计国内二季度经济环比一季度回升，货币政策保持稳健中性。四是预计二季度债券收益率区间震荡，需关注潜在局部信用风险，A股市场短期回调可能尚未结束，预计随着估值消化充分，中期仍有结构性机会。

平安人寿孙稳存：从宏观经济形势看，一是全球经济进入到一个共振复苏的阶段，欧洲、美国等国家整体上经济领先性指标创出了历史新高；二是未来通胀水平会有一定的上升；三是货币政策的一个转向还为时过早。从资本市场研判看，一是利率易上难下；二是股票市场机会大于风险，关注顺周期板块。投资策略方面，一是关注固收类资产配置，优化久期匹配，提升投资收益水平。二是权益类资产投资，围绕A股、港股再平衡原则。三是把握结构性机会，配置科技、医药等符合十四五长期规划方向领域，同时兼顾港股顺周期领域机会。

中英人寿王楠：利率下行的长期趋势下，挑战与机遇并存。一是大类资产配置中优质品种的缺失加大了新增配置和再投资的难度；二是新会计准则下，投资策略不仅要挖掘市场底部价值也要控制短期波动；三是违约常态化，现有的信用溢价不足以覆盖信用风险。投资策略上，大类资产配置上的呈现差异化，低配高波动权益类、信用类资产配置，增加高分红、股债混合类产品、REITs等新兴品种的配置。

中信保诚资产熊文利：加强风险管控，审慎寻找投资机会。一是通过调整非标资产配置、绑定战略客户、进入主流市场来应对信用风险的不确定性；二是加强投后的管控力度和评估；三是在权益市场寻找长期发展稳定优质的投资机会。

国寿集团、人保集团、太平人寿、大地财险、平安资产等32家资金运用专委会常务委员单位代表参加会议，本次会议由中国人寿资产管理有限公司协办。