进入发展红利期军工股价值凸显

来源：金融投资报 2021-04-27 09:24:48

经过一段时间震荡回调的军工板块近期蠢蠢欲动，部分个股出现快速反弹。有行业人士指出，2020年军工行业业绩增长继续加快，2021年一季度数据更为亮眼。随着业绩的持续释放，军工板块景气度将进一步走高。考虑到前期板块已有明显回调，中长期布局价值凸显。

一季度业绩增速亮眼

一季度在大盘震荡回调中军工板块未能独善其身，板块中大多数个股出现明显回调，估值水平有所回落。而在近期市场震荡企稳背景下，军工板块已有所动作，部分个股开始快速反弹，资金回补迹象明显。可以看到，军工行业稳定的基本面已经在2020年年报中得到充分验证。其中部分重点公司业绩超预期较多，反映了行业景气上行态势已经启动，板块风险偏好正逐步企稳回升。同时，行业“十四五”需求较为明确且确定性很高，由此对行业基本面构成有力的支撑。因市场调整而导致行业下跌时，是再次关注和配置军工行业的窗口期。

从行业景气度来看，在十三五末期军工行业增长通道已经开启。据已发布2020年年报、业绩快报的军工上市公司来看，累积归母净利润同比增速下限的中位数为25.58%，较2019年的13.36%提升了12.22个百分点。

相比2020年全年，军工行业2021年一季度表现更为抢眼。中航证券指出，截至2021年4月23日，共有82家军工行业上市公司披露了2021年一季度业绩预告（快报）或一季报，74家上市公司业绩预增。在归母净利润同比增速方面，智明达(行情688636,诊股)同比增长334%-484%、西部材料(行情002149,诊股)同比增长276%一 346%、中航光电(行情002179,诊股)同比增长270%-300%、中航机电(行情002013,诊股)同比增长198%-238%，航空航天装备领域上市公司增速居前。82家上市公司2021年一季度归母净利润相较于2020年一季度增速的中位数为108%-133%，相较2019年一季度归母净利润增速的中位数为102%。

投资有望进入黄金期

随着军工行业景气度的持续走高，业绩释放开始加速，同时估值明显回落，券商们表示坚定看好军工十四五前景。有行业人士认为，国防军工“十四五”高景气度周期正式开启兑现期。考虑到一季度一般为军工交付淡季，预计全年国防军工板块有望实现超预期增长。

国海证券(行情000750,诊股)指出，从需求端来看，十四五国防和军队现代化将迈出重大步伐，军工行业迎来景气度加速上行期。供给端：各型新装备不断亮相，加速列装，企业产能正在扩张，行业有望进入供需共振下盈利水平加速提升的新发展阶段。市场角度来看，市场对军工投资理念向业绩驱动转变，叠加军工行业景气度加速上行，十四五军工投资有望进入黄金期。

绝对估值看，军工行业估值不贵。中航证券表示，军工行业仍处相对低估值阶段。截至2021年4月23日，军工行业市盈率为56.91倍，处于2014年以来的14.32%分位。考虑到军工行业高景气度，长期来看具备增长持续性，基本面和情绪面对军工行业构成显著支撑；相对估值看，军工行业估值偏低。国防军工与创业板、电子行业和白酒板块的PE比值仍处低位，分别为4.04%分位、16.45%分位和0.34%分位。

站在当前时点，中航证券表示，2020年经历了疫情和中美博弈，军工行业“刚需”优势已凸显，中高速增长的业绩足够亮眼。2021年是“十四五”的开局之年，距离2027年建军百年奋斗目标7年，距离2035年基本实现国防和军队现代化15年，经过几十年积淀与投入，我国军工行业已经基本具备了“内循环”的技术基础和物质条件，未来10到15年将是武器装备建设的收获期和井喷期。军工行业迎来黄金时代和红利期，将真正显现出其成长价值。整体来看，军工行业的需求侧和供给端正在发生若干方面的重大变化，我国国防建设和军工行业发展将迎来规模性快速增长和结构性转型升级，在数量、质量和结构三个维度都将展现出实质性的重大变化和历史性的发展机遇。