净利连续三年增长，营收却不升反降？山西证券业绩究竟受何影响？原因竟在仓单业务，自营业务中FICC亮眼

财联社（上海，记者 刘超凤）讯，近日，山西证券最新发布2020年业绩。

年报显示，山西证券实现（合并报表）营业收入33.42亿元，同比下滑34.5%。近三年，山西证券的合并营收一直在下降，主要是受期货子公司仓单业务的影响，仓单业务采用商品贸易的会计核算方式，对收入影响较大。

相比之下，山西证券归母净利润近3年保持持续增长，分别实现归母净利润2.22亿元、5.1亿元、7.51亿元。

从细分业务来看，自营业务收入和增幅最高，实现营收总额12.57亿元，同比增长39.7%。自营业务收入占合并报表总营收额的比重达37.6%，主要获益于FICC业务的发展。而大宗商品交易及风险管理业务、资产管理业务均实现收入的同比下滑。

据了解，因仓单业务采用商品贸易的会计核算方式，收入、成本额较大，毛利润较低，但价格透明，风险可控，扣除仓单业务后，山西证券合并营业收入为29.88亿元，同比上涨24.43%。

2020年，山西证券拟向全体股东每10股派发现金红利1.1元（含税），共派发现金红利3.95亿元,占当年归属于上市公司普通股股东净利润的52.58%。近三年，山西证券持续大手笔分红，派发现金红利占比在六成左右。

净利连续三年增长，受仓单影响营收下滑3成

2020年，山西证券实现营业收入33.42亿元，同比下滑34.5%；归属于上市公司股东的净利润7.51亿元，同比增长47.19%。截至2020年末，公司总资产规模624.52亿元，同比增长12.13%；净资产174.51亿元，同比增长32.05%。

山西证券近三年（合并报表）营收一直在下降，2018年至2019年，山西证券的合并报表营业收入分别为68.51亿元、51.02亿元。

合并营收的连续下滑，主要是由于山西证券期货子公司格林大华的仓单业务的影响，仓单业务采用商品贸易的会计核算方式，收入、成本额较大，毛利润较低，但好处是价格透明，风险可控。若扣除仓单业务后，山西证券2020年的合并营业收入为29.88亿元，同比上涨24.43%。

相比之下，山西证券归母净利润规模近3年保持持续增长。2018年至2020年，分别实现归母净利润2.22亿元、5.1亿元、7.51亿元。

对比来看，母公司连续三年业绩“爬坡”，2020年收入占比达七成。2020年，山西证券母公司实现营业收入23.33亿元，同比上涨38.11%，占合并报表总营收的比重为70%。2018年至2019年，山西证券母公司分别实现收入11.84亿元、16.89亿元。

连续三年大手笔分红，分红占归母净利均超50%

根据2020年度利润分配预案，山西证券以2020年末总股本35.90亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.1元（含税），共派发现金红利3.95亿元,占当年归属于上市公司普通股股东净利润的52.58%，本次分配后剩余未分配利润13.85亿元转入以后年度可供分配利润。

山西证券近年来持续加码对股东的分红。2018年，公司共派发现金红利1.41亿元，占当年归属于上市公司普通股股东净利润的63.78%。2019年共派发现金红利2.83亿元,占当年归属于上市公司普通股股东净利润的55.45%。

山西证券的加权平均净资产收益率（ROE）一直在增长，近三年分别为2.32%、4.73%、6.38%。

截至2020年末，山西证券净资产123.31亿元，同比上涨37.38%；风险覆盖率307.05%，同比增长91.39个百分点；资本杠杆率21.58%，同比增长5.03个百分点；流动性覆盖率213.75%，同比增长20.96个百分点；净稳定资金率192.22%，同比增长15.82个百分点。

自营业务收入、增幅双高

在营业总收入构成方面，证券经纪业务手续费净收入同比增加1.73亿元,增幅49.69%；期货经纪业务手续费净收入同比增加4445.25万元，增幅53.02%；投资收益及公允价值变动收益同比增加1.48亿元，增幅11.24%。利息净收入同比增加1.49亿元。

在主营业务分业务构成方面，自营业务收入和增幅最高，实现营收总额12.57亿元，同比增长39.7%；其次是财富管理业务，实现营业总收入9.24亿元，同比增长32.13%；投资银行业务实现收入4.86亿元，同比增长13.64%。

相比之下，大宗商品交易及风险管理业务、资产管理业务均实现收入的同比下滑。其中，大宗商品交易及风险管理业务2020年实现营业总收入4.38亿元，同比大幅下滑83.52%。对此，山西证券表示受仓单业务会计核算规则的影响，收入、成本额较大，但利润较低。而资产管理业务实现营业总收入1.58亿元，同比下滑8.96%。

自营业务收入占比近4成

各细分业务上，自营业务收入占合并报表总营收额的比重达37.6%，接近四成。山西证券自营业务涵盖权益类业务、FICC、金融衍生品类业务。其中FICC类包括固定收益类和商品货币投资。2020年度，山西证券固收类业务在中债证券公司债券交割量排行榜中公司排名第5位，在中债证券公司债券交割量现货排行榜中排名第1位。

报告期内，财富管理业务聚焦买方投顾能力建设，内生增长动力不断增强，财富转型初见成效，规模收入双提升。财富管理业务以客户分层管理和资产配置型投顾为切入点，强化团队建设和科技赋能，经营业绩大幅提升，依然是公司重要的收入来源。

此外，信用交易业务方面，截至期末，公司融资融券余额为67.92亿元,股票质押业务待购回金额为8.29亿元。机构业务方面，截至期末，为25只私募基金提供综合服务，期末资产规模6.9亿元。PB系统存量产品77只，期末资产规模39.47亿元。

资产管理业务包含证券资管业务和公募基金业务。证券资管业务按产品类型划分的话，其中集合类产品存续规模121.47亿元，定向类产品存续规模102.90亿元，专项类产品存续规模93.77亿元。公募基金业务方面，报告期内，公募基金业务新增产品3只，新增产品募集总规模5.54亿元。截至期末，公募基金共管理10只产品，存续规模88.70亿元，新增基金管理规模17.87亿元。

新三板及四板业务方面，2020年内，山西证券新增新三板挂牌项目6家，辅导12家挂牌企业通过定向发行募集资金3.70亿元，完成省内四板股改挂牌项目61家。截至2020年末，持续督导企业共计109家,其中创新层企业19家。负责督导的挂牌企业未出现重大违法违规事项。

山西证券通过子公司中德证券来开展投行业务。2020年，山西证券股债主承销家数56家，股债主承销金额534.54亿元，实现股债主承销收入3.55亿元；副主承销及分销债券家数113家，承销金额196.99亿元，实现承销收入1846.1万元；累计股债承销金额731.53亿元，承销收入3.73亿元。