原报道 | 最后的冰泉

观点地产网 在2013年11月9日那场亚冠决赛上，许家印正在酝酿一次商业豪赌。

恒大擅长打营销牌，而恒大冰泉的宣发绝对是现象级的。广州恒大队悄悄穿上印有“恒大冰泉”广告的新球服，搭配轮流放送的电视广告，以及赛后庆功宴舞台背景板上的背景广告牌，这条新业务线横空出世。

外界鲜有人知道如果恒大队最终落败，会有什么补救方案。但当第58分钟，穆里奇助攻艾克森单刀破门，转播画面聚焦进球瞬间，后者的胸膛成为全亚洲最万众瞩目广告牌位。

广州恒大凭借客场进球优势淘汰首尔FC夺冠，是中国足球职业化以来，中国俱乐部首次站上亚洲俱乐部赛事的最高领奖台。恐韩？愤懑、焦虑一扫而空。全国人民的热情被点燃，成就恒大有史以来最成功的一次品牌曝光。

“2014年销售100亿，2016年达到300亿元。”许家印振臂一呼，宣称公司矿泉水业务要做到10年内实现1500万吨年销量。在他想象里，恒大冰泉有望被打造为除地产主业外的另一个千亿平台。

但后来的事态发展便人尽皆知。恒大冰泉在付出高昂的代价后盛极而衰，亏损困境之下该业务线在运营3年后便匆匆出售。

但如今，恒大冰泉回来了，以一种极为低调的形式。

在今年3月末举办的业绩会上，当恒大管理层在介绍旗下八大业务平台时，恒大冰泉赫然在列，没有任何预告。2016年该公司曾将旗下快消业务，包括粮油集团公司、乳业集团公司和矿泉水集团打包出售，但目前又买回来控制49%的股权。

按照当前规划，恒大旗下八大业务将“把我们数字科技实现了一个数据闭环，为我们提供了一个全新的服务生态”。而恒大冰泉被认为是集团“数据闭环”的最新一块拼图。

回望这段合浦珠还的故事。其在2013-2014年高调抢入快消品市场，随后又仓促出售再回购，真的那么草率？草蛇灰线暗设之处，我们能看到，当年三家买方与恒大存在千丝万缕的关系。

高举快打

目前来看，恒大每次决心开拓一项新业务，从来是大资金押注，通过收并购快速拼凑业务版图，追求快速起势，追求迅速体现成果，追求从资本价值角度上看拥有更大的获利前景。对于恒大这样一家讲求高周转的企业来说，它希望自己与资本热钱的接触也是高周转的。

于是亚冠决赛翌日，恒大正式推出恒大冰泉品牌，随后开展铺天盖地的广告攻势。2013年11月9日至11月30约20日时间内，恒大冰泉营销支出高达13亿元，广告覆盖央视三个频道以及全国30个城市60家电视台全天候黄金时段。

恒大冰泉销售渠道亦被迅速铺开，据悉一个月内铺货高达20万个渠道终端，而最终目标是200万家。

到2014年1月12日，恒大冰泉召开全国合作伙伴大会暨订货会，据称至少3000名经销商抢下恒大冰泉代理权，全国签约金额达到58亿。据当时管理层透露，恒大矿泉水集团旗下销售公司已经达到363个，其中31个省级销售公司、332个市级销售公司。

“经销商卖恒大冰泉，线下广告不用经销商掏一分钱。”许家印宣布为经销商在线下的广告投入全部埋单。

同时恒大冰泉通过高底薪，吸引来大批终端业务业务员。他们所跑店家无论便利店、食杂店、小超市或小卖部，据称都免费堆头（堆头是指超市商品所形成的商品陈列）、免费做牌匾，并承诺优厚的利润空间。当时恒大冰泉的售价是500毫升4.5元/瓶。

事实上，恒大冰泉整条生产线也是在极短时间内铺设的。

据了解，恒大在2013年9月才与吉林白山市签订合作协议，由前者投资100亿元，在白山市及辖下的靖宇县、抚松县，开发千万吨中高端矿泉水项目。

作为进一步计划，恒大随即在当地收购了年产40万吨与80万吨的两座水厂，并开展重建工作。10月份“恒大冰泉”品牌名称正式定下来，中国铁路物资武汉有限公司的杨华峰入职。

11月份，恒大则迎来此前就职于百事可乐、农夫山泉的张华加盟。

2015年7月，恒大冰泉宣布上市计划并向新三板提交上市申请。公开转让说明书显示，恒大冰泉上市主体恒大长白山矿泉水股份有限公司2013年度、2014年度、2015年1至5月，公司的营业收入分别为3480万元、9.68亿元和2.84亿元，公司的净利润分别为亏损5.5亿元、亏损28.39亿元和亏损5.5亿元。

“为了使其天然矿泉水能够迅速占领快消品市场，公司前期投入较大，包括广告在内的市场推广费、引进销售团队所增加的人工成本。”恒大冰泉称。

期间该公司生产线延伸至延边州安图县，同时公司员工从约1000余人扩张至8397人，其中销售人员高达5048人，占比60.12%。

另一方面，恒大粮油和恒大乳业的发展也大抵依照相同路径。

2014年8月恒大粮油复刻冰泉路线，通过亚冠现场亮相。据消息称，其前期在黑龙江、吉林、内蒙古等地收购了一批的小油脂厂进行改造。按集团说法，投资斥资近70亿元建设及并购22个生产基地。

9月1日，恒大粮油在内蒙古阿尔山大草原举办全国订货会，3500名经销商乘约32架包机飞抵乌兰浩特。据报道，此次订货会订货金额高达119亿元。 同月,恒大收购新西兰咔哇熊乳业成立恒大乳业。

超前的宣发投入，撕裂出一道财务缺口。恒大冰泉在提交审核后两个月便提出终止上市。随后备受转型压力的恒大对矿泉水、粮油及乳业等快消业务进行内部重组合并，一年后完成出售。

出售还是出表

恒大选择在2016年9月将快消业务剥离。

包括矿泉水业务售价18亿元，接盘方为深圳市三维都灵汽车销售服务有限公司及Lipu (Hong Kong) Limited；粮油业务售价6亿元，接盘方为深圳涞涞涞实业有限公司；乳业则由深圳市明晟都灵商贸有限公司及Sunlight Property Management Limited，以3亿元价格收入囊中。

其中，深圳市三维都灵汽车销售服务有限公司拥有自然人张清梅为唯一股东，王忠君为总经理，该公司当时还为深圳市钜丹实业发展有限公司的法人股东之一。而钜丹实业则由深圳市翠林投资控股集团有限公司所控制。

深圳涞涞涞实业有限公司前身为深圳市鑫诺顿贸易有限公司，其大股东兼总经理、执行董事王海笈，就同时担任深圳市翠林房地产开发有限公司董事。

承接乳业业务的深圳市明晟都灵商贸有限公司最近就为人熟知，其于早前3月份出资18亿港元参与了恒大房车宝的战投，是最大的5位战投方之一。该公司大股东王伟民是深圳前海建融基金管理有限公司前董事长，

据公开资料显示，前海建融前身是深圳市建筑工程股份有限公司的资金部，该基金产品的担保方和远期收购方为深圳市建筑工程股份有限公司，它的实际控制人王忠明。而熟知恒大的人应该知道，王忠明正为翠林投资集团董事长，当时为恒大地产集团副总裁负责恒大地产集团深圳区域事务。

另外，翠林集团此前亦参与了房车宝的战投以及恒大汽车的定制配股，分别出资6.3亿港元，持股0.386%，出资资50亿港元，持股1.875%。

总的来说，恒大快消业务的接盘方与恒大拥有千丝万缕的关系。或许这场交易并非一次简单的出售。

如果我们将它看作是一场战略性出表。那么也不难理解，为何恒大在出售矿泉水集团、乳业集团、粮油集团后，这些业务的大部分高管团队并没有发生变化。同时，接盘方还能使用恒大相关的商标5年，直至如今被恒大回购。

2016年末至2017年是恒大集团发展的一个转折点。2017年，在完成出售三大快消业务后，恒大主动踩下刹车启动战略转型，许家印对外宣布要做“利润王”。

当时的外部环境是，经历了几年爆发式增长的房地产市场在2017年开始进入下行周期，趋严的融资环境、逐渐加大的成本正在侵蚀每家房企的利润。

也是在这一时期，恒大决定调整融资结构，利用股权融资代替永续债，并为此引入三轮战投合共1300亿元。从此，股权融资成为恒大最为倚重的融资渠道之一。

许家印表示，公司在发展模式上，要从“规模型”向“规模+效益型”模式转变，在经营模式上，要从高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”模式向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”模式转变。

为实现借壳深深房回A，恒大与几十名战投方深度绑定，销售增长、结转利润表现等都不容有差。随之而来，亏损并且与房地产主业关联性不强的快消业务成为被暂时抛弃的对象。

醉翁之意

事实上，快消业务并不是件坏生意。

8年前，恒大的逻辑是围绕火热的广州恒大队，通过体育营销，推广与人们生活息息相关的饮用瓶装水、粮油、奶粉乳业等快消品，增加恒大品牌曝光率，最终使命是推动房屋销售。

另外，资金流动入账平滑的快消行业，特别是利润率奇高的高端瓶装水生意，将有利于缓解集团地产开发主业的现金流窘境。

8年后，快消品作为房企开发旗下社区资源的突破口，其重要程度已不言而喻。而社区生鲜、社区团购，快消品都是重点中的重点。

坐拥上千个小区数百万户业主，房企们本身通过物业管理便能牢牢掌握的资源，为何要拱手于阿里、京东、美团等一众互联网企业？这是各大地产开发商所看到的蓝海。

目前恒大优选商城APP在2019年末已经上线了，其目前在售恒大冰泉、恒大粮油、恒大乳业、恒大奥利（进口肉类）、恒大农牧等旗下产品。

房地产行业疲弱已是不争的事实，情况甚至比2017年、2018年甚至2019年更糟糕。回归主业的路行不通，寻找新业务方向是必经之路。

恒大最新的多元化发展计划，是将旗下业务分为八大产业平台，包括恒大地产、恒大新能源汽车、恒大物业、恒腾网络、房车宝集团、恒大童世界、恒大大健康产业，以及三合一的恒大冰泉。

按最新规划，恒大将把恒大冰泉打造成为中国第一水品牌，中国健康粮油第一品牌。据称，恒大现时已就矿泉水、粮油、乳业三个方向，开发14个系列，超50款产品。

而更迫切的问题是，恒大打算将八大业务平台全部实现分拆上市，还未装入上市平台的房车宝、恒大童世界、恒大冰泉都有相关计划。

对恒大来说，年销售7500亿元的地产龙头故事已不够引人注目。如何吸引更多投资，完成降负债目标？那就要讲讲新故事。而截至目前，恒大已凭借恒大汽车、恒大物业、房车宝集团三大业务板块，向投资者筹得数百亿港元的资金，并通过分拆剥离资产达到降低负债率的目的。

事实上，凭借轮番引投和配股融资，恒大去年在几大平台上就筹得近888亿港元权益。据透露，恒大去年在没发行一笔外债的情况下，用自有资金偿还了境外债务本息591亿港元。

每一项事物，在每一个时期都有它的历史使命。恒大对其多元化业务暴露出太多急于求成的问题。目前对于恒大在多元化业务上口号式高举高打的做法，外界已有异议，这尤其体现在恒大汽车的业务和股价之对比上。

但恒大冰泉的上市之路并不会遥远。去年12月2日，恒大物业在引入投资者后不足4个月内便成功敲钟港交所；房车宝的上市计划是在今年之内。

遑论那些深度挖掘社区资源、数据闭环等的宏大目标，恒大冰泉的短期使命是估出更高估值，在IPO前后为恒大集团在如今地产发债受限的情况下，提供多一条资金通路。

就目前来说，恒大凭借多元化业务吸引资金后，它要给资本方一个交待，至少是体现在股价上的。而恒大亦在资金上有求于他们，股价越高，他们能提供的就越多。